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【宏觀形勢】醫改帶來好行情
時下,正是國內各大知名券商發布2009年投資策略分析報告的時候,《每日經濟新聞》記者發現各大券商對於醫藥股都是『寵愛有加』,紛紛表示看好醫藥股。
醫藥股之所以被大家看好,一個重要原因是其自身表現出良好的防御性。中金公司最新的2009年策略報告表示,在2001年『9·11』事件和2007年次貸危機發生後,美國經濟調整導致標普指數大幅下滑,而標普醫療健康指數則保持了相對穩定。而在本輪全球金融風暴和經濟下行過程中,醫療健康產業也成為了投資者的『避風港』。
據有關資料顯示,2008年我國醫藥行業並未受到經濟下行的影響,持續了2007年的高速增長趨勢,這一趨勢在2009年還將持續。有預測稱,明年中國醫藥工業總產值增速將達到20%以上。
新醫改所帶來的助推效應,無疑是醫藥股被分析師集體看好的另一個重要原因。今年10月,國家相關部門公布新醫改方案,向社會公開征求意見。衛生部黨組書記高強也在近期透露,新醫改方案將盡快公布。同時,已制定的《三年近期實施方案》將一同出臺。
齊魯證券醫藥行業分析師呂國啟告訴記者:『2009年上半年,新醫改最終方案有望正式公布,隨後,20多個配套方案也將公布實施,藥價改革、藥品流通改革、醫療服務改革、基本藥物制度生產和流通改革等,都將發生重大變化,國企和行業龍頭公司受益較為明確。』
『新醫改對藥品消費、基礎醫療器械、生物制品和診斷用品等都有促進作用。』國聯證券醫藥行業分析師洪陽表示。
此前,溫家寶總理表示將在預算中留下700億推進醫改,這無疑是醫藥行業的一塊『巨大蛋糕』。洪陽認為,基層醫療衛生服務體系建設有利於醫療器械類上市公司,促進公共衛生服務有利於生物醫藥類、疫苗類公司,基本藥物制度將對醫藥企業有結構性的影響。
【板塊分析】三大子行業值得關注
新醫改政策漸行漸近,它所帶來的擴容效應對所有的醫藥細分子行業都有積極影響,其中,醫療器械、疫苗類、普藥中的獨家品種3個子行業在2009年值得投資者重點關注。
基層醫療服務體系的建設,會帶來大規模的醫療設備采購,對醫療器械行業及相關上市公司都有影響。基層醫療服務體系包括農村醫療衛生服務體系和城市社區衛生服務體系兩個主體。早在2004年,政府就計劃投入200多個億用於建設農村醫療衛生服務體系。根據相關規劃,政府財政的投入從當年開始試點,到2010年總投入將達216.84億元,計劃到2010年建設成基本設施比較齊備的農村三級衛生服務體系。
中信建投分析報告認為,政府采購的大都是一些中低端的醫療器械產品,配置頻率最高的就是X光機、半自動或全自動生化分析儀和消毒滅菌設備。采購金額最大的是X光機和消毒設備。這對上市公司中的萬東醫療(600055,收盤價5.82元)、新華醫療(600587,收盤價8.74元)、魚躍醫療(002223,收盤價22.50元)、科華生物(002022,收盤價23.64元)都將產生積極影響。
即將推出的基本藥物制度對普藥生產上市公司也將產生重大影響。《國家基本藥物目錄》的制定是此次醫改最重要的部分之一,醫藥行業分析師認為,對於制藥企業來說,其產品能否進入國家基本藥物目錄並成為定點生產企業事關重大。進入目錄的產品,如果是獨家或者壟斷產品,就會有一定的溢價能力和發展空間。
『比如天士力(600535,收盤價12.39元)、康緣藥業(600557,收盤價16.89元)都有一些獨家品種,如果入選基本藥物目錄除了能保證市場份額以外,還能獲得一定的利潤。』洪陽說。
除此之外,健全城鄉公共衛生服務體系,逐步擴大國家公共衛生服務項目范圍,向城鄉居民提供疾病防控、計劃免疫、婦幼保健等基本公共衛生服務,疫苗類和診斷試劑生產商有望從中獲益,如天壇生物(600161,收盤價14.16元)、達安基因(002030,收盤價7.20元)等。
重點個股
魚躍醫療:X光機競標成功
魚躍醫療的主營業務包括聽診器、血壓計、霧化器、制氧機、超輕微氧氣閥、輪椅車,其市場佔有率都已經達到了全國第一、第二,部分產品還存在較大的發展空間。醫改的具體細則雖然沒有確定,但是加大農村、社區等三級市場的開發和投入這個大方向是不變的,從公司的產品線來看,公司的聽診器、血壓計、霧化器、制氧機、輪椅車這些產品都是基礎配置,是醫改擴容的潛在受益者。
興業證券認為,公司在今年開始生產的X光機已經順利在山西和甘肅兩地競標成功,從一個側面顯示了公司的技術水平。由於中國大部分地區所需要的X光機還是比較普通的,公司目前生產的產品和技術儲備已經可以滿足國內的需求,公司此次招標成功並非偶發事件,未來可能會在國內市場佔有一席之地。
恆瑞醫藥:新藥持續上市
恆瑞醫藥是醫藥股中優質的白馬公司,公司歷年遵循著『研發+銷售->利潤』的模式,保持了業績30%以上的連續增長。公司已構建了完善的專利藥研發體系,持續有新藥上市。公司的創新藥研制策略類似於日本的『二次創新』,著眼於提高療效和降低毒性,風險相對於開發原創藥要小得多。公司專利藥產品線布局合理、前景廣闊。以往,抗腫瘤藥佔據了恆瑞醫藥銷售收入的60%。現在,公司瞄准醫療前沿需求,專利藥產品線延伸到三大領域:心血管藥物,如抗凝血藥物、小分子降血糖藥物、小分子靶向抗癌藥等。同時,公司仿制藥起點高,最有望進入美國和歐盟等高端規范市場。
天士力:產品有提價空間
天士力主營中藥材、中成藥加工,化學藥品原藥、化學藥品制劑、生物制品、滋補營養保健品制造等,一直致力於推進重要現代化,具備一定品牌效應。核心產品『復方丹參滴丸』是醫保甲類品種,加入《國家基本藥物目錄》基本明確。隨著醫改的深入,新農合和社區醫院的不斷開展,復方丹參滴丸的銷量將穩步放大。
『復方丹參滴丸』2007年獲批發改委提高其零售價,2008年出廠價僅提高了8%,還留有提價空間,2009年可能再提價。2008年前三季度,母公司銷售收入同比增長了20%,主要來自『復方丹參滴丸』的貢獻。
國藥股份:平臺享受溢價
2008年,公司整體上仍然呈現出維持平穩發展的經營態勢,公司在保持營業收入平穩較快增長同時,成本費用控制繼續維持在正常水平,並表現出較強的盈利能力。隨著國家宏觀調控政策的調整,尤其是貨幣政策的松動,有利於作為中型醫藥流通企業的國藥股份減輕財務負擔。
醫藥流通行業集中度不斷提昇,有利於受到各項政策傾斜,在輻射區域、覆蓋網絡、配送能力、資金實力以及客戶資源等方面具有較大優勢的大中型骨乾企業。公司經營管理團隊穩健高效,國藥股份作為國藥控股北方地區資產整合平臺,在2009年新醫改催動的商業重新洗牌中,其平臺價值可享受溢價。
康美藥業:產品最多的基地
康美藥業從2002年開始涉足中藥飲片行業,2003年成為國內首批通過中藥飲片GMP認證的三家企業之一,是目前國內中藥飲片行業龍頭。公司目前主營業務包括西藥制劑、中藥飲片生產以及藥品銷售代理三塊業務。西藥制劑以康美絡欣平、康美諾沙和康美利樂為主,是公司的三大主打產品,同時公司是目前國內規格最高,生產品種最多的中藥飲片生產示范基地之一。
我國『參類老大』非康美藥業莫屬。一方面,公司通過進口渠道控制40%的西洋參資源。收攏並做大『新開河人參』銷售規模。同時,公司抓住國家新醫改大力提倡使用中醫藥機遇,2008年,康美中藥飲片在原有『特等品』和『一級品』基礎上,新推出『三等品』和『四等品』,面向基層醫療機構銷售,廣東省市場深挖潛力仍很大,當前供不應求。