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今年,從年初的宏觀調控、流動性收縮,到次貸危機、金融風暴及其向實體經濟的蔓延,以及市場經歷了巨大的漲幅後從高估值水平的回落……市場所承受的利空因素無論數量還是力度,都是前所罕見的。隨著經濟增長速度從今年第3、4季度開始放緩,預計到明年1季度,出口、投資等方面仍會保持下滑趨勢。
但隨著企業庫存的下降,經濟有望從快速收縮趨向平衡,下半年可能重拾穩定,企業進入正常的采購、銷售循環。股市可能很難出現立即的反轉,但在市場整體築底的過程中,應該會有一些結構性機會。市場將演繹一個尋找新的平衡點的過程,在政策扶持與經濟下滑、在流動性充裕與限售股大量上市之間的復雜博弈過程中震蕩築底。
宏觀調控的政策面已經徹底轉向,可以預期,2009年可能還會有進一步的放松措施,雖然充裕的流動性是否會流向股市還需要觀察,但最基本的,它會改善企業的經營狀況。其次,從企業層面上講,今年受需求放緩的影響,存貨的消化困難,到了明年一、二季度,相信隨著企業的自身調整以及國家刺激內需、拉動投資等措施的實施,存貨高企的現象將逐步消除。隨著企業存貨的消化、經濟自身的調整修復以及國家的經濟刺激政策等將對經濟產生向上拉動作用,經濟和證券市場都將經歷震蕩築底的過程,行業板塊也將分化。
建議關注以下投資機會:首先,紅利回報率帶來的投資機會。企業提供相對穩定、有競爭力的紅利收益率的能力將受到更大的重視。其次,全球化內在矛盾激化需要恢復,意味著出口型、國際貿易服務型企業將持續面臨不利,而內需導向的、技術設備處於更新階段的企業,則面臨較好條件,有較好的資金或融資渠道儲備的內需型企業機會更大。此外,新能源和節能減排將是長期主題。能源短期內將受到全球經濟大調整的壓力,但是供給方面的萎縮導致中期前景仍然樂觀。傳統能源和新能源的開發,以及由此帶動替代的相關材料、裝備產業的發展,是一個重大的投資主題。
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