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本月中旬以來,盡管價格變化不大,但國內工業品期貨成交量相繼創出歷史新高。有行業人士認為,這顯示出市場預期的矛盾和不安,盡管商品基本面並沒有明顯改善。
追逐消息致交投活躍
12月8日,上期所銅期貨創出70.4萬手的上市以來最高成交記錄;12月17日和18日,鋁和天然橡膠期貨整體成交量也刷新了紀錄高點,分別達到84.4萬手和136.6萬手;12月23日,燃料油期貨又創出181.1萬手的單日成交新高。
與此同時,市場消息頻繁出爐。中國和其他主要經濟體連續降息使得投資者相信貨幣當局希望以增加流動性的方式維持市場機能,這對商品市場帶來了根本性的正面刺激。除此之外,中央和地方關於有色金屬的收儲舉措、產膠國的減產和限制出口及燃油稅改革等政策密集出臺給經歷了劇烈衝擊的商品市場帶來了期待。並進一步強化了市場預期,如對於關稅和有色金屬加工貿易限制政策的進一步調整等。
不過,宏觀數據和市場表現卻無法與之印證。宏觀經濟的衰退陰影揮之不去,油價更是在短短兩周內跌破了50美元和40美元大關。對商品市場的參與者來說,追逐政策信息和對市場本身表現的判斷之間的差距足以引起較大分歧。
『在工業品種成交量放大的同時,價格波動幅度變化並不大,說明經歷一段大幅下跌行情之後,多空分歧加大』,南華期貨研究總監段世華說,『其中一些品種市場出現利好傳聞,也加劇了多空分歧。如一些品種的收儲消息等。』
上海中期研究部總經理蔡洛益認為,期貨市場資金向來具有自動尋找熱點的『自覺性』,前期成交較為活躍的品種如白糖和大豆等近期成交量有所回落,資金有向金屬和工業品轉移的跡象。市場對經濟背景、供求前景的懮慮以及對政府各種救市和經濟刺激政策的期待所組成的矛盾,給市場多空雙方帶來了動力。
他表示,一些前期跌勢過猛的品種容易受到資金青睞,即所謂的『否極泰來』,一些品種供求基本面並沒有明顯改善,趨勢依舊偏空,但短期超賣也往往帶來反向修正的要求。特別是一些品種存在潛在政策性利好。
弱勢正在延續
盡管市場分歧將成交帶上新的高點,但趨勢的疲弱並沒有發生根本改變。截至昨天18:11,NYMEX原油期貨成交最活躍的2月合約在盤前交易中報於38.45美元/桶,下跌0.53美元。在隔夜場內交易中,油價曾創出37.80美元/桶的2004年12月以來新低。
而且,目前原油期貨依然維持正向排列,顯示市場對原油的即期需求仍然十分疲弱。Alaron Trading分析師Phil Flynn稱,正價差格局持續,使得囤積庫存有利可圖,預計需求不會大增。
相同的需求抑制因素在短期內同樣制約了金屬和農產品市場。國際銅研究組織(IGSG)昨日稱,1-9月全球精煉銅過剩產量增至12萬噸,而上年同期的過剩產量為7.2萬噸。
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