|
||||
在諸多因素影響下,我們認為2009年A股仍很難出現系統性上漲機會,但貨幣政策的大放松有望使得市場流動性出現階段充裕的局面,建議投資者從五個方面關注市場的投資機會。
明年1350點-2850點
影響2009年A股市場的主要因素包括:金融海嘯的後續發展,中國宏觀政策的後續及效果,上市公司盈利狀況及後續趨勢,大小非減持問題能否妥善解決等。展望明年中國宏觀經濟形勢,我們預計,出口增長將面臨巨大壓力,保增長難改投資增長放緩趨勢,消費增長疲弱,物價有陷入通縮的可能;保增長政策將抑制經濟過快下滑,但經濟恢復增長路徑仍然曲折。
因此,我們認為,中國經濟即使明年見底,也難以就此走好,仍要經歷一個反彈後回落尋底,再尋找到新的經濟增長動力後纔重新走上經濟增長軌道的過程,即『W』型。
與2008年A股市場靜態PE創出歷史新低相比,2009年上市公司盈利整體水平將更為關鍵,我們預計2009年上市公司淨利潤同比出現負增長的可能性極大。2009年A股市場資金供給也並不樂觀,我們認為,在居民存款回流銀行階段性『停頓』前,A股市場出現高級別反彈的概率較低。同時,我們預計2009年融資額也將進一步下降至3500-4000億元之間水平。
綜合上述分析,我們認為,2009年市場系統性上漲的機會只有在外力極強的介入下纔有可能形成。按照市場自身的規律,明年上證綜指主要運行區間為1350點-2850點。
流動性或催生市場『轉機』
由於目前A股市場估值水平處於歷史低位,市場一旦突發利好,投資者的抄底心態會得到極大的激發,從而促成脈衝式的反彈行情。4萬億投資計劃推出後,中國展開新一輪『投資運動』,如果結合貨幣缺口理論,我們認為,明年中國股票市場的資金面也許不像想象的那般緊張,甚至可能出現一定時間內、一定程度上的『寬裕』。
通常來說,經濟衰退階段,管理層開始緊縮貨幣供應,但通脹的快速攀昇導致名義經濟增長加速,同時高於貨幣供應增速,從而貨幣缺口出現,資本市場被『抽血』從而導致下跌。而隨著通脹的緩和和名義經濟增長增速的回落,該貨幣缺口開始緩解,熊市的力量隨之開始減弱。根據國外的經驗和我國資本市場的檢驗,該理論可通過M2增速減去名義GDP增速的正負來進行判定。
據此,我們認為,自2007年3季度到2008年8月末,貨幣供應增速仍然明顯低於名義GDP增速,也就是說,這一階段資本市場處於『失血狀態』。此後,雖然10月份M2的增速略低於市場預期,同比增長回落至15.0%,不過相對於名義GDP增速的快速回落,事實上該指標已經呈現正值,並且如果延伸至明年一季度初,市場普遍GDP增速會有一個較大的回落。
從理論上講,此次『投資運動』以及不斷放松的信貸政策將促成市場上多餘的資金在2009年進入到A股市場中來,從而使得市場重現『轉機』。
關注五類投資機會
根據前文分析,我們認為,依據貨幣缺口理論,2009年在A股市場資金階段流動性充裕的契機中,會誘發如下幾類投資機會:
一是超跌反彈所誘發的熱點板塊。這些熱點可能集中於『破淨』概念股、『破發』概念股、低價概念股等。考慮到目前符合這類條件的個股多為藍籌公司以及周期性行業的個股,因此建議投資者重點關注這類上市公司個股,同時一些業績表現良好的中小板公司也值得關注。
二是防御型品種及業績增長穩定的個股。熊市中防御性好、業績增長穩定的非周期行業個股必然會成為機構投資者選擇的重中之重,我們建議可通過基金等機構的選股情況加以動態跟蹤。
三是回購、增持、鎖定概念。匯金購入工、中、建行股票,中國石油、中國聯通集團已分別從二級市場增持旗下的中國石油、中國聯通的股票,還表示將繼續增持,並承諾在增持計劃實施期間及法定期限內不減持其所持有股份。我們認為,未來一段時間央企及地方國企還將繼續增持、回購旗下上市公司,部分上市公司大股東會自願延長大非的鎖定期,這將給相關的上市公司提供交易日機會。
四是行業配置方面,建議投資者堅持以防御為主,汽車、通信、食品飲料、醫藥是配置的重點,鐵路設備以及輸變電具備較強的交易型機會。
在防御思路下,我們建議增持可能率先復蘇的汽車行業,受國內經濟下行影響不大的通信運營、通信設備和計算機軟件行業,需求穩定的必需品食品飲料和醫藥行業。我們認為,鋼鐵、有色、交通運輸、餐飲旅游、石油化工、房地產、保險、證券、煤炭、計算機硬件、銀行、水務和農林牧漁機會相對較少,但機械行業中可關注4萬億投資利好的鐵路設備和輸變電設備。
五是政策扶持受益板塊。考慮到2009年我國實體經濟受到的衝擊,結合近期管理層對於工作經濟的工作安排,我們對三農、災後重建、環保等相關受益行業及個股持樂觀判斷。
請您文明上網、理性發言並遵守相關規定,在註冊後發表評論。 | ||||