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海外的成功經驗表明,政府政策在實現經濟可持續發展中起著十分重要而積極的作用。四季度以來,中國政府陸續出臺政策組合拳,從城市基礎建設投資,到對農村地區的關注;從扶持房地產市場,到不斷出臺利好政策挽救A股投資人瀕臨崩潰的信心,上面的措施無一不表明,振興經濟的政策已經成為當前和今後一段時間最值得關注的信號。
在持續一年多下跌後,A股市場的靜態估值已降至歷史低位,大批個股跌破淨資產,有機構分析稱,1/3以上上市公司的預期股息率超過了4%,在利率仍將下行的背景下,股票投資的紅利收益水平正在變得越來越有吸引力。當前市場如此之低的市盈率和市淨率水平,實際上已經在較大程度上反映了投資人對未來經濟增速的悲觀預期。而歷史經驗表明,在熊市當中,大家往往顯得過於悲觀,事後的經濟現實,往往會明顯好於市場先前的預測。而一旦上市公司基本面出現超預期的向好表現,投資人往往傾向於提昇自己願意接受的股票估值標准,這也可能成為經濟回暖之後股市上漲的一個動力。
自11月份以來,A股市場在政策推動下震蕩反彈,個股保持活躍,盤面熱點豐富。盡管近幾日兩市成交量較前期略有萎縮,市場活躍度有所降低,政策效應似乎有減弱跡象,但目前各部門正在抓緊落實中央『保增長』精神,相關政策密集出臺,對維系市場信心仍具有主導作用。短期來看,企業盈利數據和基金等主力資金的年末行為可能會使得市場的波動幅度較前期有所加大,但在政策支橕下,市場仍有繼續走強的希望。
我們認為,短中期投資者可重點把握三條投資主線:一是產業政策刺激主線,相關政策正在從宏觀層面逐漸落實到具體產業上,對相關行業帶來豐富的投資機會;二是消費刺激主線,4萬億元的投資方案的實施需要一個過程,但刺激消費也將逐漸成為保增長的重要內容,消費相關的行業也將成為市場投資熱點;三是並購重組主線,在經濟蕭條時期加大並購重組力度具有重要意義,不僅可以為優質企業提供低成本收購的良機,也能夠加快產業整合與結構調整的速度,同時為消化過剩產能提供重要幫助,國家鼓勵銀行資金發放並購貸款將給市場帶來較多機會。
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