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億陽信通(600289)的兩大核心業務領域是信息與通信技術(ICT)領域和智能交通(ITS)領域。公司具體業務包括電信網絡管理軟件、企業運營管理軟件、信息安全產品、增值業務、智能交通等。其中,電信網絡管理軟件是公司最大的一塊業務。
運營支橕系統(OSS)是公司信息通信技術(ICT)業務的重中之重。公司的OSS產品跨越移動\固網、G網\C網\PHS、交換\傳輸\接入、2G\3G,目前擁有中國移動話務網管70%市場份額、中國聯通話務網管60%以上的份額,承建了移動31省的靜態資源管理系統,在固網交換網管、小靈通網管,電子運維、數據網管、傳輸綜合網管等領域也逐漸確立市場優勢。
此外,在BSS業務方面,公司綜合客服、計費賬務、綜合結算等產品在移動、聯通、電信、網通、郵政等行業取得成功應用。其中,大客戶管理系統佔有中國聯通10省的市場;MSS/BI方面,公司成功研發了財務綜合分析系統、人力資源管理、企業信息門戶、管理駕駛艙等產品。此外,公司在客戶關系管理、企業資源管理等領域也都不斷推出新產品;在信息安全領域,公司擁有自主知識產權的信息安全產品,如防火牆、VPN、加密/解密卡等,在國家政府、軍隊和電信運營商等的計算機網絡中廣泛應用,4A(集中帳號/集中認證/集中授權/集中審計)和SOC(安全管理中心)等應用安全產品已經涵蓋中國移動10省以上。
公司智能交通業務主要有高速公路機電工程和城市智能交通。在高速公路機電系統工程領域,公司繼續保持著領先地位,同時公司在ITS領域的競爭力得到了增強。公司2008年上半年合同總額已經超過去年全年的數量,並且連續簽訂了2份單項超億元的合同,為今後的業務開展奠定了一定基礎。
公司的核心競爭力在於ICT、ITS兩個領域的積累和與運營商保持的合作關系。目前公司能夠提供OSS、BSS、MSS及整體解決方案,具有完善的研發服務體系和深厚的電信業務積累,並基於成熟產品構建起一個戰略發展框架。
公司獨家承建了中國移動TD一期移動網管系統,為中國移動奧運重點項目所承擔的總部和7省試點TD網管支持,完成了3G網管的重點布局。三大電信運營商重組完成之後,中國電信也將對聯通的網管系統進行規模的改造與昇級。3G牌照發布時間已經確定在08年年底或者09年年初。3G的大規模投資即將展開,根據初步估計09年重組後的移動、聯通、電信在3G方面的投資總計約2100億元,其中用於業務和支橕網上的投資約為300億元。公司作為TD產業聯盟的成員之一,積極跟進TD-SCDMA產業化進程,搶佔了先機,並擁有巨大的發展空間。
公司具備較強的盈利能力,近幾年銷售毛利率逐步提昇,今年上半年達到58%。一方面是因為公司不斷優化產品結構,重點發展盈利能力較強的業務;另一方面軟件產品前期研發投入較大,收益具有一定滯後性。一旦各大運營商的3G投資落實,公司的電信支橕系統類產品便能帶來豐厚的回報。
如果公司承諾的全年30%的淨利潤增長率能夠實現,我們預計公司08年、09年、10年的每股收益分別為0.46元、0.60元和0.71元。給予其『謹慎推薦』評級。
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