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東力傳動四季度毛利率或回昇
攤薄EPS(元) 2005A 2006A 2007A 2008E 2009E 2010E
預測家數 -- -- -- 10 10 9
平均值 1.7398 0.4405 0.4668 0.5146 0.7545 1.0413
中值 -- -- -- 0.5194 0.7307 1.0556
最大值 -- -- -- 0.5726 0.8495 1.1349
最小值 -- -- -- 0.4722 0.7017 0.9444
標准差 -- -- -- 0.0351 0.0462 0.0657
行業平均 0.4541 0.446 0.3456 0.4854 0.6347 0.8127
滬深300平均 0.3888 0.5426 0.7015 0.7195 0.8476 1.0417
東力傳動(002164)是國內工業齒輪傳動設備的龍頭企業之一,其主營產品為模塊化減速電機、大功率重載齒輪箱和小型減速器,另外還銷售一些電機及配件。從08年中報來看,這幾項業務的收入比重分別為41.65%、26.7%、23.34%、5.4%、2.13%。公司第三季度綜合毛利率為36.03%,低於去年同期的42.97%;但較一季度34.19%的水平有所回昇。隨著鋼鐵價格的持續回落,預計公司毛利率在四季度有望進一步回昇。
公司收入構成中80%以上來自冶金行業。目前國內部分鋼鐵產能出現過剩現象,武鋼防城港項目和寶鋼湛江項目可能推遲,國內冶金行業的產能收縮對公司既有挑戰,又有一定的機遇。公司產品比進口產品價格低30%-40%,但性能與進口產品接近,性價比比較高。在當前冶金行業景氣度下行的情況下,冶金企業為節省開支,將更傾向於采用高性價比的國內產品。公司主要的國內競爭對手南高齒目前的發展重點是風電齒輪箱,重齒和杭齒的發展重點目前主要在船用齒輪箱;這幾家主要對手發展重心均不在冶金領域,因此,公司的競爭壓力可能沒有市場預計得大。一旦經濟回暖,冶金企業的回暖將重新給公司創造機會。
公司目前在手訂單金額約為3億元,其中10月份獲得訂單7000萬(含稅);公司大功率重載齒輪箱的生產任務已經排到09年中期,生產任務比較飽滿。公司募集項目之一的模塊化高精減速器項目的廠房已建設完畢,並已安裝部分設備,目前正在進行調試,預計12月可投產。公司另一個募集資金項目大功率重載齒輪項目預計09年3月可建成進行試生產。公司第三個募集資金項目風電齒輪箱由於配件不到位,目前樣機尚無法試制,預計將推遲到明年一季度。目前南高齒、重齒和杭齒均已介入風電齒輪箱領域,並且具備0.6-1MW風電齒輪箱的生產能力;公司則直接從1.5MW風電齒輪箱進行開發研制,從高端切入。公司認為,在2010年之後,風電主流將可能是1.5MW以上的設備;風電的發展高峰將可能在2012年到來,在此之前公司有望從中分得一杯羹。
齒輪傳動行業保持快速發展。08年1-8月份,國內齒輪、傳動和驅動部件制造業實現收入414億元,同比增長38.17%,增速較1-5月份提高0.66個百分點;實現利潤總額26億元,同比增長37.03%,繼續保持快速增長態勢。公司的熱處理廠在建廠之初即已空留有餘地,屆時不會構成公司新增大功率重載齒輪箱項目和模塊化高精減速器項目的產能瓶頸。公司自有電機生產廠完全可滿足目前公司小型減速器生產的需要,且在未來也可以提供模塊化高精減速器項目所需的電機。
公司目前核心技術主要表現為工藝訣竅、關鍵技術控制條件等,均為公司自主研發;其他企業難以通過公司產品進行仿制。公司現有模塊化減速電機產品技術水平處於國內先進水平,小型減速器及大功率重載齒輪箱產品技術水平也處於國內先進水平。公司擬投資項目大功率重載齒輪箱項目和模塊化高精減速器項目的技術水平均處於國內領先水平。公司的技術力量不斷增強,除自己培養科研技術人員外,還不斷外聘業內優秀科研技術人員,以增強自身的科研實力。公司三季度的管理費用為1467萬元,較二季度的729萬元多出將近1倍,主要是三季度公司將科研費用計入管理費用所致。公司還有望享受稅收優惠。東力工程公司08年享受免稅優惠,股份公司和東力機械公司作為高新技術企業則享受15%的優惠所得稅稅率。
公司原計劃2010年實現10億元的銷售收入,這一目標有望提前實現;預計09年公司的模塊化高精減速器有望實現1億元的銷售收入。綜合以上分析,我們預計公司08、09年每股收益分別為0.54元、0.71元,並給予公司『增持』的評級。
最新評級 目標價區間 研究機構 研究員 日期
增持 10.66 東方證券 周鳳武 2008-10-23
謹慎推薦 長江證券 劉荊 2008-10-17
優於大市 9.49 中銀國際 史祺 2008-10-16
推薦 長城證券 徐星月 2008-10-15
買入 8.50-9.00 海通證券 龍華 2008-10-15
謹慎增持 9 國泰君安 張錦燦 2008-10-14
增持 聯合證券 吳昊 2008-10-15
增持 15 中信建投 馮福章 2008-8-12(萬聯證券宋豹)
中鼎股份(000887)受益出口退稅調整
公司為我國較大的非輪胎橡膠制品企業,行業地位比較突出。財政部、國家稅務總局近期聯合發布《財政部國家稅務總局關於提高勞動密集型產品等商品增值稅出口退稅率的通知》。《通知》明確了3770項提高退稅率商品的具體范圍,自08年12月1日起執行。公司部分橡膠件出口產品屬於《通知》中『硫化橡膠線及繩等』、『硫化橡膠制其他衛生及醫療用品等』兩個類別,出口退稅率將由5%提高到9%。據現有出口業務測算,預計公司可新增利潤300萬元-400萬元。
二級市場上,該股近日回調到30日均線附近獲得支橕,並再度震蕩走高,同時成交量也溫和放大,並逼近60日均線,後市一旦大盤繼續轉暖,則有望依托60日均線震蕩上攻,投資者可適當關注。(宏源證券杜偉平)
華夏銀行(600015)60日均線有支橕
公司三季度堅持穩健經營,以客戶為中心、以市場為導向,積極推進各項工作,資產收入水平和資產盈利能力都有提昇,金融服務工作進一步優化。進入四季度,公司提出要按照商業銀行的發展規律,努力提高自身經營管理水平,堅持安全性、流動性、效益性的統一。在業務方面,公司進一步加強全行的統一調控,強化流動性管理,深化業務結構調整;建立高效的營銷服務流程,強化各級營銷部門職責落實和組織推動。公司還大力發展中間業務,提高中間業務收入佔比,深化信用風險管理等體制改革,建立和完善營銷等機制。
走勢上,該股近期圍繞60日均線的中軸反復震蕩,顯示60日均線附近有較大的支橕,昨日依托60日均線大幅上揚,上攻勢頭較強,投資者可適當關注。(河南萬國李紅勝)
北大荒(600598)農業龍頭穩步走高
公司是我國規目前模較大、現代化水平較高的農業上市企業,是農業產業化龍頭之一。公司基本形成以農產品的生產和精深加工為主、化肥等農業生產資料生產為輔的大農業經營的格局。同時,公司前期擬調整募集資金繁榮投入計劃,重點建設合資公司的『米糠深加工項目』,並將下屬米業公司優質大米加工技改項目資金24020萬元變更為補充流動資金。此前,公司出資19380萬元、希傑第一制糖株式會社出資18620萬元合資組建北大荒希傑科技食品有限責任公司,並建設『米糠深加工項目』。
二級市場上,該股前期在成交量的配合下持續震蕩上行,技術形態趨於穩健,近日在半年線上方反復蓄勢整理,後市一旦大盤轉暖,有望隨大盤繼續醞釀上攻,投資者可適當關注。(北京首證)
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