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上市公司的業績增長水平是股市上漲的基石。在經濟處於快速下行周期,上市公司業績也面臨著零增長甚至是負增長的境地。目前已經有540家公司發布了2008年度業績預報,其中報懮的公司佔45%,比例高於以往各預告期35%左右的水平,顯示2008年乃至2009年上市公司業績的悲觀預期。
從估值和流動性看,A股市場的估值水平並非已經到了整體上具有較高吸引力的階段,但部分行業的估值水平已經大致觸底;市場流動性處於好轉過程之中,在消化小非壓力的同時,寬松的貨幣政策有利於刺激市場流動性的恢復。
從11月9日以來,積極的政策從未間斷,而且力度強勁,效率頗高。『十項措施』表明管理層的態度;『金融國九條』確立資本市場地位;中央經濟工作會議部署明年保增長的任務;"30條意見"進一步貫徹管理層精神。這樣密集出臺的,並且具有連續性的政策組合在A股市場的歷史上前所未見。席卷全球的經濟危機給A股市場帶來了年內70%的單邊下跌,但同時也使得資本市場的重要地位和作用逐漸凸顯,既是危,也是機。
目前,受到需求萎縮的影響,工業生產迅速萎縮。但是受到冬季嚴寒、新開工大型項目的准備期以及地方政府和社會配套資金逐漸到位影響,預計投資初期難以迅速啟動,尤其是在明年1季度,而即使投資開始啟動,但是由於受到消化存貨的影響,工業生產此時還難以回昇,GDP增速還難以全面回昇,這種情況可能一直延續到09年一季度。而隨著政府投資在2季度逐漸加速,需求快速下滑的態勢有望得到遏制,這樣在庫存回到合理水平後,工業生產有望出現恢復性增長,從而使得經濟增速回昇。
另一方面,我們看到,國家層面主導的企業之間並購、重組熱潮正在悄然展開。國資委近期也多次表示要推動符合條件的央企整體改制上市,支持具備條件的央企把主業資產注入到上市公司,鼓勵中央企業做好控股上市公司的整合工作,做強做大上市公司。這種外延性提高業績水平的方式如果能夠形成規模和趨勢,那麼對於上市公司抵抗經濟下行周期將會起到至關重要的作用。
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