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一致藥業(000028):內部整合與外延擴張並舉
一致藥業(000028)以國控廣州為核心,在管理經驗、品種、物流等多個方面向其他醫藥商業的業務單元輻射。國控廣州和深圳公司實現管理經驗和優勢品種共享--二者在廣州和深圳市場均佔據較大的市場份額,但品種共享並不多,這兩年一直積極進行內部整合,並收到一定的效果。比如,深圳公司經過這幾年整合,今年實現扭虧;但企業文化層面則依然需要時間進行磨合,所以其效果相對不是十分突出。09年計劃,還擬將各自優勢高毛利產品進行共享,因此有望繼續提高整體毛利率水平。
公司在廣東和廣西二線城市的布局已取得一定進展。國控廣州在廣東的觸角已伸至二線城市,布局目的主要是與原有業務整合,形成協同效應以增強實力。合作對象以當地純銷售業務前三名的企業為主,並參照國控柳州的經驗(國控柳州今明兩年有望保持50%以上增長速度)——國控廣州派駐人員、調撥品種,並利用原有網絡和人員。
在物流網絡方面,公司承擔醫藥分銷、制藥工業、零售連鎖等多業態物流配送功能,以國控廣州物流中心為核心(元旦即將搬遷),輻射國控柳州和國控南寧等二級物流中心,逐步構建華南地區醫藥物流配送服務能力較強的專業醫藥物流網絡,采用藥品自動分解、自動識別相關技術,推動建立標准化的設備和信息系統,在提昇物流效率的同時還有利於帶動業務淨利率水平的提高。在零售方面,公司大規模走出去的擴張計劃目前看不可行,因為風險面臨不可控,目前宜維持現狀。同時,致君制藥的大健康產品(目前僅上市康鈣C和沐舒坦等少數產品)有望走向零售藥店渠道。
在醫藥工業領域,致君制藥的頭孢以規模和價格搶佔市場份額,采用在市場佔有率排名前列後再考慮提價等策略,但這使其目前毛利率比較低,不到10%。今年達力系列產品總體維持全國前三的位置(部分產品全國第一);小頭孢如頭孢克洛、頭孢西丁增長也很迅速,今年招標情況也好於去年。與銷售快速增長相配套,致君制藥去年以來產能擴張很快,目前產能利用率已達70-80%,仍計劃繼續擴大產能。同時,原料外購也是頭孢類產品毛利率較低的重要原因之一。公司一直想通過收購原料藥企業解決原料成本較高的問題,明年上半年可能會有一定的進展。在產品儲備方面,07年致君制藥研究所被評為深圳市企業技術中心,並力爭在未來成為國家級企業技術中心,這將對其產品未來自主定價有一定的幫助。致君制藥研究主要以頭孢類產品為研發方向。另外,08年從韓國柳韓藥品工業株式會社引入的消化道潰瘍藥Revanex進展順利,預計2011年能夠上市。在國際認證方面,積極爭取09年底制劑通過歐盟認證,這對於開拓國際市場和爭取國內單獨定價均有益處。在大健康領域,以OTC產品為主,進行貼牌生產,主要利用國控的零售渠道銷售,目前有2個產品上市,明年有望體現出一定的效益。
公司09年外延擴張有望繼續推進,內部整合力度也將繼續提昇。如果進行二線城市醫藥商業布局和頭孢原料企業收購,考慮到目前負債率很高,公司可能會考慮盤活資產獲得資金;同時,近期利率大幅度降低後進行新的銀行貸款,以新還舊,也有望使財務費用明顯降低。而在內部經營效率整合層面,公司有分銷、制藥、連鎖、物流四個事業部,以往各部門經營運作相對獨立,沒有實現有效銜接;公司明年將著重提昇事業部制度的執行力,將相對獨立的單元有效整合以實現一體化運營,提昇內部經營效率並挖掘潛力。今年醫藥商業企業面臨高企的貸款利率等不利因素,隨著貨幣政策逐步放松,公司的日常經營資金壓力將有望逐步減輕。從今年招標情況看,公司的醫藥工業銷售收入增長較快,原料外購問題的解決有望提昇毛利率。隨著公司對外擴張不斷推進和對內整合所帶來的效率提昇,預計08、09年的EPS分別為0.58元、0.76元;因此,我們維持公司『推薦』的評級。(長江證券段煉煉)
首開股份(600376):上攻勢頭較強
公司主營業務為房地產的開發與經營,通過向首開集團定向增發股票收購資產,將首開集團下屬主營業務資產注入公司,提昇了公司的資產規模。同時,公司的全資子公司北京城市開發集團有限責任公司前期將其擁有的復興門內4-2#項目轉讓給金融街控股股份有限公司,轉讓價款為90334.48萬元人民幣。
二級市場上,該股近期持續震蕩走高,走勢比較穩健,近日在半年線下方蓄勢震蕩,昨日大幅上漲並一舉突破半年線的壓力,顯示上攻勢頭較強,投資者可適當關注。(金證顧問陳自力)
亞泰集團(600881):30日均線有支橕
公司是東北地區較大的水泥生產基地,並擁有東北地區幾個高品位、高儲量的石灰石礦山,其產品在長春和哈爾濱市場佔有率較高。此外,公司還積極投資金融資產。近日公司股東大會通過了公司參股江海證券和增持吉林銀行的議案,公司出資6.56億元認購江海證券30.076%的股權,為其第二大股東。
二級市場上,該股近期一度觸及120日均線,隨後遇阻回調,近日回調至30日均線附近又重新獲得支橕,後市一旦獲得量能的配合,則有望依托30日均線繼續震蕩走高,投資者可適當關注。(世基投資)
臥龍地產(600173):做空動能不足
公司經營房地產開發、投資經營管理、建築工程的設計施工、物業管理等業務。公司控股股東臥龍置業的一致行動人臥龍控股於前期通過二級市場購入公司股票約100萬股,佔公司總股本的0.3%。增持後,公司控股股東及其一致行動人合計持有公司股份約20832萬股,佔公司總股本63.13%。
二級市場上,該股近期隨大盤有所調整,但量能持續萎縮,顯示做空動能明顯不足,昨日再度溫和反彈,後市若大盤一旦轉暖,有望隨大盤繼續醞釀反彈,投資者可適當關注。(遠東證券劉光桓)
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