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從全球經濟來看,次貸危機所引發的金融風暴,造成全球虛擬經濟的崩解,並進一步蔓延到實體經濟。從美國來看,房地產市場持續萎靡,消費者信心指數更創下28年最低水平,內需推動型的美國經濟面臨巨大的壓力,現在尚可的出口也勢將受影響而下滑。雖然美聯儲與美國財政部展開了史無前例的挽救金融市場和實體經濟的救市行動,但整體而言,美國經濟『去杠杆化』的過程尚需較長時間來完成,中短期經濟將受到一定的抑制。
就中國而言,本輪危機對中國是挑戰更是機遇,由於中國經濟基本面較好,中國股市可能成為未來幾年全球資本市場的亮點:其一,原材料價格大跌對中國是非常有利。不但降低了進口成本,對中國企業低價收購海外資源也是很好的機會;其二,從全球角度來看,中國整個國家的資產負債表是最健康的,在全球經濟的重新平衡過程中,中國處於最有利的位置。在所有的新興經濟體當中,未來中國可能會成為外國投資者進行海外資產配置的首選。
股市會領先經濟的反轉,但在經濟回落穩定之前,仍會保持振蕩調整態勢,持續強勁反彈缺乏基本面的堅實支橕。經濟刺激政策將有助於減緩GDP回落,但短期對大多數上市公司的盈利幫助有限,甚至會擠壓中下游企業的資源,如銀行貸款。而即使考慮中國相對高速的經濟增長,股市目前也沒有被明顯低估。但從長遠角度考慮,國際經濟終將調整恢復,而中國經濟長期的增長動力仍能持續,目前的估值水平也提供了一次戰略性的投資機會。
未來一段時間,經濟政策調整、人民幣貶值和農村改革三大主題將會帶來投資性機會。未來6?12個月影響市場的一個重要變量是政府經濟政策調整。具體政策包括增加財政支出重點投資於基礎設施建設、減稅和提高居民收入、加快醫療文化教育事業改革。同時,短期來看,人民幣會有貶值的趨勢,這其中將蘊含著一定的投資機遇。此外,農村改革會成為一個核心問題,將涉及土地制度改革、農村金融體制改革、戶籍制度改革等內容。農村的進一步發展和城鎮化進程將在農資、農村消費與農村基建三個方面帶來較大的增量和需求。
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