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只有民企恢復活力,市場纔能滿盤皆活。
最近出臺的金融30條,與以往的配套政策一起,可以看出政府拉動經濟的良苦用心。筆者認為金融30條最重要的是擴大信貸規模,重建資本市場的融資功能。
貸款的門檻降低了許多,除了那些政府限制的高耗能、高污染等行業之外,從國企到民企,都被納入救助范圍。但實際情況實在讓人無法樂觀,依然有銀行惜貸。
媳婦為什麼不聽婆婆的話?原因簡單,經濟下行周期是企業倒閉的高峰期,現在銀行、信貸員背著壞賬,誰願意頂風而上與市場作對?除非政府給所有貸款者進行信用擔保,而這又是不可能的事。再說,銀行以前發放的貸款情況到底如何,還是個未知數。筆者聽到業內人士說銀行放貸兩大現狀:一是給原先發放的貸款展期,祈禱明年經濟回暖,企業情況好轉,呆賬變好賬;二是跟著鐵(路)、公(路)、基(建),銀行人士笑稱現在各路人馬爭搶『鐵公雞』。其實何嘗銀行,多少跟政府分配項目部門八竿子能打著一點關系的,都在摩拳擦掌,爭奪4萬億的一杯羹。
樹立市場信心、重建資本市場融資功能更是難。從交易來看,從機構到游資,大部分采取的是打一槍就走的戰略,虎口奪食,奪到食物之後誰也不願意在虎嘴裡多呆一分鍾。想想看,航空板塊借著注資、重組消息接連漲停,不過兩天,又掉頭向下,誰能相信客運量、貨運量等主營業務在急劇下降的企業能夠支橕牛市?有人希望,更換管理層能夠改變航空公司的面貌,我不相信一家10年更換7個總經理的東方航空公司,會因為再次更換而迅速起死回生。
筆者相信的發電量、政府財政收入、庫存量等數據,都在顯示經濟進入下行,工業增加值的快速下降印證了這一點。11月份,全國規模以上工業企業(年主營業務收入500萬元以上的企業)增加值同比增長5.4%,比上年同期回落11.9個百分點。前11月143家央企利潤同比減少2393.7億,下降26%。李榮融直言,目前中央企業經濟運行中主要存在三方面的困難:生產經營增速明顯回落,部分企業產品銷售不暢,庫存急劇增加,一些企業甚至處於停產半停產狀態;經濟效益急劇下滑,減利和虧損企業增多,虧損企業虧損額增加;部分企業資產負債率上昇,資產流動性下降,少數企業盲目擴張導致營運資金不足,短期債務增長過快,債務風險加大。
央企關系經濟戰略,央企一動,市場不穩。每到這個緊急時候,就是央企重組、擴大地盤、擴大融資、參加基建等動作層出不窮。總而言之一句話,得動用一切力量為央企輸血,資本市場與銀行、公司債、可轉換債等,一個也不能少。問題是,股市如同上了手術臺的深度昏迷病人,強刺激不過換得三兩日反彈,讓見機早的投資者賺了差價。比如航空股注資消息,比如擴大基建規模的消息,沒有成為政策長期利好,一個個利好政策一個個被拿到盤裡,恰好充當了短線炒作客的概念。
有人會說,如果央企捏住了股市的神經中樞,直接刺激央企不就行了嗎?這是短視之見。須知,我國的央企是躺在高效率的民企身上的『寄生蟹』,民企是海量的『南極蝦』,100多家央企就是數量少而體量極大的須鯨,只有蝦的數量足夠多質量足夠好,纔能保障須鯨的生存。現在好,金融海嘯把部分制造企業推向停產關門的境地,處於食物鏈上游的巨無霸豈能獨活?如果中國制造業繼續走熊,石化雙雄也難免變成石化雙熊。當然,也有相反的例子,限產的汽車企業就讓下游數以萬計的零配件企業無米下鍋。
中國股市表面支橕者是央企,實際支橕者是民企,是內外兩層皮。積極財政政策可以給部分企業買單,終歸不能替代消費者解決民企的成本上昇、產能過剩。傳導鏈是民企、央企、金融機構。
股市必須活,央企重組等種種手段纔有用武之地。股市活的關鍵不在央企,而在維持高效率的民企有生存的空間,否則,皮之不存,毛將焉附?一個生態可以沒有食物鏈上游的動物,連食物鏈下游都失去生存空間,食物鏈、商業生態圈也就不存在了。
救民企,應該先於救央企,至少重要性是相同的。
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