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受經濟下滑影響,積極的財政政策將持續出臺,刺激經濟增長;同時,明年通脹壓力將大為降低,為寬松的貨幣政策打開空間,從而為市場提供更多流動性。此外,中國目前城市化率為45%,仍處於城市化的加速階段。城市化的持續推動,對於拉動投資與消費增長,具有極強的作用。數據顯示,城市化率每提高0.5個百分點,將拉動GDP增長1.5個百分點左右。中國人均GDP即將達到3000美元,根據世界銀行的統計以及日本等國經驗,當人均GDP超過3000美元之後,該市場的投資、消費及城市化均有顯著的成長,因此,從中期的角度來看,中國經濟仍將能保持較高增長。
總體來說,從國際國內經濟基本面以及盈利和估值角度分析,中短期A股市場仍然面臨一定壓力,表現為市場繼續振蕩。但同時暖風不斷的政策面對市場將形成較強的支橕。A股市場目前的估值已回到了較低水平,未來的走勢更多取決於流動性的變化。如果能夠維持充裕的流動性,A股將存在不錯的投資機會。從長期投資出發,目前的估值水平也提供了一次戰略性的投資機會。
在企業盈利狀況沒有出現根本性扭轉的前提下,投資機會將主要來源於對經濟政策的期待,以及產業資本對金融資產關注度提高帶來的整合並購機會。因此,預計未來A股市場的機會將是結構性的。
在經濟減速至緩慢回昇的長周期中,行業盈利預期見底回昇存在明顯差別。從統計數據看,2008年第四季度,各行業經營狀況全面回落,並吞噬前三季度的盈利。此外,行業全面淨利潤率增長分化明顯:與經濟周期關聯度較弱的行業明顯表現較好;而周期性行業尤其是資源類行業,在下半年資源品價格大幅回落的衝擊下,經營狀況出現快速回落。建議先關注投資帶來的政策需求擴張機會,後關注消費回昇形成的價值投資機會。看好機械設備、電力設備、IT基建配套設備板塊,以及食品飲料、醫藥、新材料、新能源等行業。此外,基於金融資產價值的凸顯,以及全流通過程中產業資本介入程度的逐漸加深,建議關注並購重組帶來的股權價值觀與個股價值突變引發的投資熱點。
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