|
||||
隨著11月初4萬億刺激經濟政策的出臺,A股市場展開了一輪令人激動的大幅度反彈。上證指數從1700點附近,大幅反彈至2100點,反彈的最大幅度達到了23.5%。然而,仔細梳理本輪行情可以發現,政策是推動大盤上漲的主要動力。而行情走到現在,市場對政策已經出現了『審美疲勞』,人造行情似乎已接近尾聲。
中央經濟工作會議沒有帶來超出預期的政策利好,本周陸續出爐的經濟數據又加重了市場對經濟形勢和上市公司業績下滑程度的擔懮。受此影響,截至昨日收盤,上證綜指收於1954.21點,全周下跌3.19%;深證成指收於7092.71點,全周下跌2.56%。
利好政策貫穿反彈始末
隨著11月初4萬億拉動內需政策的出臺,市場展開了一輪令人激動的大幅度反彈。從1700點附近,大幅反彈至2100點,反彈的最大幅度達到了23.5%。
這次大級別的反彈中,個股表現堪稱精彩,許多大牛股橫空出世,短期內股價成功翻倍,介入的投資者在極短的時間內就獲得豐厚的利潤。
然而,仔細梳理本輪行情可以發現,行情的性質仍然還是『政策市』。
4萬億投資啟動行情
毫無疑問,4萬億經濟刺激計劃的出臺,正是本次行情啟動的導火索。
11月初,中國出臺4萬億投資拉動內需刺激經濟政策,確定了當前進一步擴大內需、促進經濟增長的10項措施。中國政府明確表示,世界經濟金融危機日趨嚴峻,為抵御國際經濟環境對我國的不利影響,必須采取靈活審慎的宏觀經濟政策,以應對復雜多變的形勢。
這個強力的經濟刺激計劃,猶如給前期日漸低迷的A股市場注入了一劑強心針,一輪年內最具規模的行情由此展開。嗅覺最為敏銳的游資率先啟動,受益於政策的水泥、基建、地產等行業板塊最先受到追捧,其中更是誕生了太行水泥(600553,收盤價5.62元)、山河智能(002097,收盤價12.72元)、中鐵二局(600528,收盤價8.47元)等大牛股。
在領漲板塊出現後,大盤展開持續性的上漲,第一波反彈摸高到2050點一線纔宣告結束。
大降息為反彈空中加油
隨著第一波反彈結束,大盤似乎又重新走弱,並一路震蕩回落至1850點一線,行情面臨夭折。
此時,中國政府再度擊出重拳。11月26日晚,央行宣布從2008年11月27日起,下調金融機構1年期人民幣存貸款基准利率各1.08個百分點,其他期限檔次存貸款基准利率做相應調整。同時,下調中央銀行再貸款、再貼現等利率。同時從2008年12月5日起,下調大型存款類金融機構人民幣存款准備金率1個百分點,下調中小型存款類金融機構人民幣存款准備金率2個百分點。
如此罕見的大幅度降息以及降低存款准備金率,再度逆轉了市場的頹勢,雖然次日市場高開低走,並再度回落到1850點一線,但是政策面強力做多的信息已經一覽無餘,此時,市場各路資金迅速達成了共識,開始做多。
此前一直看空的公募基金們,也纔開始加入多方陣營。隨著基金的加入,市場展開強勁上漲,在連續收出6根陽線後,大盤一度在本周二摸高到2100點一線。
政策預期維持行情
行情已經走了1個月的時間,反彈的幅度超過20%,此時,一些獲利豐厚的資金,開始選擇兌現利潤,並逐步從市場中撤離。
11月宏觀經濟數據的出爐,也是行情受阻的重要原因。從經濟數據來看,經濟下滑的勢頭十分明顯,很多分析人士擔心上市公司2009年的業績可能會出現下滑,甚至出現負增長。
不過,對於政策面強烈的利好預期,仍然支橕著市場。12月2日~4日,多空雙方在2050點一線展開激戰,大起大落。市場充滿著非理性因素,一有風吹草動,立即大幅度波動。在這個過程中,市場的重心逐步回落。
多方的觀點很明確,政策面強力支橕市場,而在接下來的時間,必然還有更多、更猛的利好政策出臺,行情將走得更遠。
空方則認為,本輪行情幾乎所有的板塊已經輪炒了一遍,很多個股翻番,大量股票上漲超過30%。但是,經濟基本面是否好轉,目前仍沒有明顯的跡象,不如兌現利潤好過年。
政策已成『審美疲勞』
政策對市場的刺激作用就像是吃飯,開始吃的時候感覺很香,但當吃過兩大碗之後,再吃得更多,也不會更香了。
本周五,大盤展開大幅回調,開盤就跳空下跌,上證指數一度大跌百點左右,收盤仍下跌了77.47點。在日K線圖上留下了一個跳空缺口,這個缺口出現後,2000點~2100點就形成了一個技術上的孤島形態。
分析人士指出,雖然央行仍有可能繼續降息,並且還有進一步的刺激經濟的政策出臺。但是,政策面在短期內畢竟不能扭轉經濟下滑的趨勢。用得多了,市場也就麻木了。因此政策利好的刺激效應,必然逐步萎縮。
目前,多方暫時失語,空方已經重新掌控了市場的話語權,雖然多方仍存在殊死一搏的可能性,但是大的方向基本已經確定,接下來的大盤將可能反復構築頭部,而政策面的利好出臺,很可能將是最好的出逃機會。
政策陸續出臺利好效應遞減
始終與利好政策相伴的本輪反彈行情,政策刺激就像市場的強心針,每次注射都能引起一陣興奮。然而,這也意味著每『注射』一次,市場的敏感程度就會減弱一次,直到發出完全麻木的信號。
中央經濟工作會議已經閉幕,市場期待的融資融券、股指期貨、擴大內需、繼續降息等政策,還會接踵而來嗎?又將對市場起到什麼作用?
未來可能出臺的利好政策
●融資融券
●股指期貨
●繼續降息,降低存款准備金率
●增值稅轉型,個稅起征點提高
●增加投資,提高就業,擴大內需
後期政策多圍繞實體經濟
業內人士指出,中央經濟工作會議上,把保增長作為經濟工作首要任務,擴大內需作為保增長的主要途徑,財政政策、體制改革、三農、就業等成為會議主要內容,會上對投資者、資本市場等著墨較少。由此可見,接下來的各種措施將緊密圍繞實體經濟。市場預計,後期將會出臺更為積極的財政政策,如大幅度增加公共支出,繼續加大對醫療、節能減排、中小企業等的支持。同時適度放松貨幣政策,在前期大幅下調108個基點後,申銀萬國宏觀研究員李慧勇稱,繼續維持未來12個月降息的預期。
在各種政策預期中,降息的呼聲最高,統計局公布的11月數據顯示,PPI上漲了2%,同比回落4.6個百分點,CPI上漲2.4%,同比回落1.6個百分點。李慧勇認為,如果以物價負增長作為通貨緊縮與否的標志的話,通貨緊縮出現的時間比預期提前了。而通貨緊縮的出現表明經濟在急劇緊縮,要防范通貨緊縮需要更加擴張的貨幣政策,實際上物價的下跌也為更大力度的降息提供了空間。但有分析人士認為,即使央行再度降息,對市場的刺激作用也已非常有限了。在經濟不景氣的大環境下,一步步降息及各種刺激經濟政策的出臺,手段越獨特,力度越大,越說明經濟所面臨問題的嚴峻性。
後市將采取積極財政政策以擴大內需,刺激消費幾乎是可以確定的事實。一方面將進一步提高出口退稅率,加強對中小企業、三農的支持力度;另一方面,提高個人所得稅起征點,擴大城鎮基本養老和醫療保險覆蓋面,以刺激消費。該類政策能夠刺激相關行業基本面一定程度的改善,如扶助三農,將刺激低端消費品、農資等生產行業,但對整個市場的刺激作用甚微。
業績纔是決定性因素
深化體制改革也將在後期政策中得以表現,如資源稅改革、金融體系改革等。融資融券、股指期貨的推出從牛市一直喊到熊市,至今仍無實質性進展。一位資深財經人士一針見血地指出,融資融券也好,股指期貨也好,它們的推出對市場究竟有何影響取決於當時的市場信心,而非政策本身。
融資融券與股指期貨是對資本市場的進一步完善,主要著眼於長期,有利於市場深入發展,沒有所謂的好與不好、利多還是利空。在不同的環境中會被投資者貼上不同的解說標簽,所以,不管後市會否推出,對行情都沒有決定性影響。
『目前,對市場有決定性影響的只有實體經濟,這也包括上市公司的業績。』該財經人士稱,盡管後市各種寬松政策出臺的預期頗多,但這些政策對證券市場的影響如何,還得看其對實體經濟的作用如何。
就目前而言,上市公司4季度業績堪懮,2009年也可能將持續下滑。這種預期下,股價得不到有力支橕,再多的政策刺激只會讓市場『審美疲勞』,反而加重對經濟基本面的擔懮。