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股指經過11月份以來的持續上漲,累計漲幅接近20%。前期鐵路基建、建築、機械、水泥等政策受益行業個股波段漲幅偏大,並且積累了比較明顯的獲利籌碼,在市場運行接近半年線位置附近,前期市場熱點個股獲利盤兌現欲望日益強烈。同時,股指運行的2000點上方位置正好與市場最近3個月成本密集區域重疊,成本與獲利盤雙重作用下,市場再度持續上行動力略顯不足。
對於日前出臺的經濟數據,PPI、CPI的經濟數據降幅超出市場預期,表明國內經濟下行的風險增大,在未來一段時間內,保增長可能成為經濟工作的重要任務。從進出口增速的變化來看,金融危機對中國經濟的直接影響增大,國外需求萎縮,導致出口訂單數量減少,對價格也有一定的抑制作用。而進口增速和PPI的下滑幅度更大,一方面是由於大宗商品價格持續回落的結果,另一方面也表明國內需求下降,尤其是工業生產加速下滑,上游工業企業的盈利壓力增大。
經濟基本面盡管在日益的下滑,但是同時經濟變化的可預期性在增強。也就是說,市場會給不確定性盈利前景給予低估值,而在前景比較明確的情況下,未必會給更低的估值。換句話說,現在的市場對整體上市公司盈利預期逐步明朗的情況下,反而願意在甄別某些有穩定盈利增長的公司提高估值。這個也本次反彈的核心因素,同時也能解釋為什麼在大盤股萎靡的情況下,小盤股為何一場活躍,因為小盤股中的一些股票相對而言能夠有比較確定的盈利前景。
在游資活絡,投資多元化的氛圍中,個股和行業的熱點不會短期熄滅,大盤在指數橫向整理的氛圍下,主題投資全面開花是大概率事件。從投資的角度看,今年經濟工作會議確定的"繼續加大對'三農'、就業、社會保障、教育、醫療、節能減排、自主創新、先進裝備制造業、服務業、中小企業、重大改革等方面的支持力度"是一大亮點,將對明年的投資發揮重大指導意義。
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