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國家統計局昨日發布的數據顯示,11月中國居民消費價格水平(CPI)同比上漲2.4%,漲幅比上月回落1.6個百分點。
這是今年以來CPI同比漲幅連續第七個月回落。食品類和非食品類價格都在下滑:11月份食品價格上漲5.9%,非食品價格上漲0.6%;10月份分別為8.5%和1.6%。
很多專家都表示,CPI的降幅超出預期,顯示國內經濟已經進入通縮。不過,這使得央行降息空間增大,未來還將繼續降息,甚至年內還有可能再降一次。
-原因分析
內外需萎縮拉低物價
11月CPI同比增長2.4%,比上月下降1.6個百分點。環比增速大幅下降0.8個百分點。『這在過去10多年的11月同期數據中非常少見。』東方證券分析師高義認為,再加上翹尾因素下降0.7個百分點,導致CPI出現快速走低,並超過市場普遍預期。
『如果是正常年份,通常這個數字應該是上昇,但現在卻是下降。』國家信息中心高級經濟師張永軍在接受記者采訪時表示,這說明物價掉得很猛,也直接反映出國內需求疲弱。『食品、肉禽等在年初造成CPI高漲的因素都出現回落。』剛剛公布的進出口數據也出現了負增長。在華寶信托宏觀經濟分析師聶文看來,內需和外需都出現了萎縮,尤其是內需的萎縮,對價格有較大的影響。
記者注意到,這輪下降中,非食品價格下降更快。11月食品價格同比上漲5.9%,漲幅較上月低2.6個百分點。非食品價格僅同比上漲0.6%,較上月下降了1個百分點。
業內人士表示,非食品價格的大幅度下降是因為國外需求放緩導致出口企業對國內產品供給的增加。不僅如此,房地產等相關行業的增長放慢也對國內需求增長帶來了壓力。
非食品類消費品中,居住類價格下跌幅度最大。11月,由於房地產市場疲軟,居住類價格同比上漲1.1%,較10月增幅慢了3.5個百分點。居住類消費品中,水、電及燃料價格下降明顯,11月為1.7%,較10月下跌5.1個百分點。
-經濟影響
通縮已在門口
CPI回落幅度如此之大,超出多數專家之前的預期,是否意味著通縮已經提前來臨?『超出市場預期,說明通縮比原先設想嚴重和來得快。』胡月曉告訴記者,『通縮就在門口,抬腿就進來了。』
一向對宏觀經濟走勢預測頗為准確的北京大學中國經濟研究中心宋國青也表示,『通縮已經由猜測變成現實。』他在接受采訪時表示,11月CPI與預期相差不遠,但更能反映經濟形勢的是PPI,剛剛公布的PPI漲幅2.0%,創31月以來新低,說明『中國經濟已經進入通縮時期』。
2008年上半年,中國CPI增幅一直高於7%,幾個月前沒人將中國與『通貨緊縮』一詞聯系起來。『商品價格泡沫破滅增加中國通縮的風險,可能會導致企業利潤更明顯下滑。』中金公司首席經濟學家哈繼銘對經濟的未來走勢也很擔心。
不過也有分析認為,在考慮未來的經濟走勢時,不應該忽略中央最近出臺的一系列刺激經濟的政策。國信證券周四發布報告稱,市場擔懮CPI的快速下行可能會導致通貨緊縮,但這是沒有多大必要的。
國信證券的報告指出,一旦去杠杆化結束,世界經濟趨於穩定,2009年下半年通脹壓力將隨之而起。
-走勢預測
12月CPI將進一步走低
『下個月肯定會更低。』對於未來的CPI走勢,的確有很多專家表示並不樂觀。銀河證券首席經濟學家左小蕾分析認為,由於下個月翹尾的影響已經幾乎為零,其它產品價格下降趨勢也沒有改變,CPI應該更低。
銀河證券表示,由於經濟下滑的勢頭較猛,產能過剩和需求不足的矛盾正在堆積和加劇,今後數月PPI將進一步下行;同時,生活資料價格回落也預示著CPI回落已成定局,未來3個月PPI和CPI很可能出現負值。
摩根大通中國證券市場部主管李晶也預計CPI將進一步走跌。理由是,由於外部需求持續疲弱,加上過剩的商品瞄准國內市場,物價肯定會進一步走跌。
更悲觀的預測還有:聶文預計12月的CPI增速會降至2%或更低,明年為1%,年初的個別月份甚至會出現負增長。
-政策猜想一
短期:年內還可能降息
PPI與CPI雙雙坐滑梯,更是加劇了市場對於繼續降息的猜測。盡管在11月26日,央行一次性大幅降息108個點。『CPI的回落使得中國的(實際)利率開始回到正區間。』聶文表示,政府利用利率的政策會更加果斷。『本月利率可能還會下調27個基點。』
興業銀行首席經濟學家魯政委預期:『最快在本周末央行就可能再度宣布降息27—54個基點,下調法定存款准備金率50—100個基點。』
摩根士丹利大中華區首席經濟學家王慶在近日發布的報告中也指出,4萬億刺激方案不可能是明年唯一的刺激方案。貨幣政策方面,預計明年基准利率將大幅削減162個基點,為了防止通貨緊縮預期固化,利率削減有可能在2009年上半年全部完成。
對於中央會否短期之內降息,聯合證券宏觀經濟研究員張晶認為,要視中央對明年內地經濟的預期決定。『明年上半年甚至第一季度央行有機會再降息。但是否在12月底前就馬上調低利率值得商榷。』因為央行上一次大幅調低利率108點子後,短期內再下調的空間不大,而再降息可能會影響到內地及國際資金的流動性,中央需要謹慎考慮。
多數專家表示,未來不僅有下調利率的機會,存款准備金率更應該下調。復旦大學金融研究中心主任謝百三指出,按照目前情況來看,未來仍有下調利率的機會,但是存款准備金率更應該下調。『明年存款准備金率會下調得更多。』聶文表示,決策層將會通過營造整體寬松的貨幣環境,避免經濟硬著陸。
-政策猜想二
中期:預計2009年初將出臺
第二輪經濟刺激方案
數據在未來還有可能繼續下降。這預示中國經濟保增長的難度在加大,不過,如果從另一角度看,這也為我們今後實施寬松的財政政策和貨幣政策提供了更大的空間。
據一些研究機構表示,央行可能已開始透過下調存款准備金加大向銀行體系注資的力度,透過這種方式,已有逾8萬億元的資金進入金融體系。經濟學家陳穎嘉認為,由於中國目前面臨衰退和通縮風險,預計中國政府將於2009年初宣布第二項經濟刺激方案,以防止經濟狀況進一步惡化。
『不僅是貨幣政策的餘地更大了,預計未來還會有進一步的財政政策出臺,特別是在支持國內消費方面。』摩根大通中國市場部主管李晶表示。銀河證券認為,刺激經濟的積極的財政政策計劃應當加快實施。另外,燃油稅、資源稅和資源品價格改革等工作也應當盡快付諸實施。
一些專家也表示,CPI與PPI的大幅跳水也為公共事業收費提供上調空間。長江證券策略分析師時偉翔指出,在目前的經濟形勢下,資源價格改革、公共事業性收費上調應該提上日程。
在價格漲幅回落趨勢明顯的情況下,可以借機進行價格機制改革,使價格能夠更加迅速地反映供求平衡狀況的變化。國家信息中心經濟預測部宏觀經濟處處長張永軍接受采訪時如此表示。(
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