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在2008年,A股市場經歷了流動性危機並迫使資金出逃的上半年、對經濟衰退的預期從恐懼到確認的三季度和資金與政策互動的四季度後,迎來築底和復蘇,這得益於政策受益行業的業績轉好帶來的估值提昇。在『去杠杆化』結束之時,市場估值已處於歷史低位,產業資本陸續出手,政策變化改善企業業績,絕對價值正在回歸。
進入12月份以後,A股市場在政策面的呵護之下,一路昂揚向上,一路上漲到2100點高位。從11月7日開始的反彈,真正的明星品種並不是我們此前一直認為的受4萬億元政策傾斜的行業,如水泥、基建等,而是低價重組股、房地產股、上海本地股和中小板股。可見此次反彈是投機資金借助4萬億元政策造勢,運作的思路還是一貫的弱勢炒重組和題材股。
在目前的狀況下,新股發行事實上已經暫停,債權融資重新佔據主導地位,並購貸款為債權融資參與資本市場提供了通道。並購貸款細則未出,不可能發生即期效應,並購與重組將是未來的長期概念。
明年經濟工作的重點任務共五條,其中明確提到要加快企業兼並重組。中國資本市場今後的熱點將是並購與重組,以並購重組達到提昇生產率、提昇股市效率、減少社會成本的效果。經濟工作會議提出了大致的並購路線指南。第一,可以通過並購實行產業結構優化和優勝劣汰;第二,有助於增強自主創新能力和產業競爭力,在國際分工中具有長期競爭優勢的企業;第三,有助於增強大企業戰略地位;第四,鐵路、水利等基礎設施公司;第五,環保、節能和高科技企業;第六,可以帶動最終消費需求、帶動中間需求,內部治理結構完善、就業容量大的勞動密集型企業。
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