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昨日,國家統計局發布的數據顯示,11月份工業品出廠價格(PPI)同比上漲2.0%,創出自2006年4月以來的31個月新低;令人吃驚的數據刺激國債指數再度創出歷史新高。
分析人士指出,糟糕的PPI數據預示宏觀經濟回落速度可能快於預期,新一輪降息預期正在逐步強化,債市有望迎來新一撥上漲行情。不過,鑒於短期收益率下跌空間已經十分有限,目前機會存在於長期債券。
PPI同比增速跳水
國家統計局10日發布的數據顯示,11月份工業品出廠價格(PPI)同比上漲2.0%,創出自2006年4月以來的31個月新低。同比增速大幅回落,10月份PPI同比增速高達6.6%。
招商證券宏觀分析師胡魯濱在接受采訪時指出,PPI數據大幅低於市場預期,反映工業增速數據將非常糟糕。胡魯濱認為,PPI數據大幅下降的原因可能有兩個,一方面是自9月以來人民幣有效匯率昇值近15%,導致出口增速大幅回落,企業需求下降;另一方面是房地產投資出現大幅下降,投資需求減少。國元證券分析師劉勘則表示,PPI增速下滑速度超出預期,預計下個月PPI會跌破2.0%,這已是明顯的通縮信號,12月底以前降息的可能性很大。
受糟糕數據刺激,昨日交易所國債指數再度創出歷史新高。上證國債指數早盤開於119.76點,11點左右被快速拉昇至119.94點,創出歷史新高,截至收盤國債指數報119.90點,上漲0.13%,全日共成交11.28億元,小幅放量。
長債機會顯現
隨著國家推出四萬億刺激經濟計劃,長債供給增加的擔懮使得債券收益率曲線出現一定程度的陡峭化趨勢。來自WIND的統計數據顯示,12月2日至9日,銀行間3個月期國債收益率下行了53個基點,1年期國債收益率下行40個基點,10年期國債收益率僅僅下跌7個基點,30年期國債收益率則基本保持不變。
市場資金充裕,且央行停發一年期央票,短期品種收益率大跌在預期之中。不過目前來看,宏觀經濟在09年將步入通縮境地,央行仍具備較大的降息空間,長債收益率仍存在下行空間。
第一創業研究員劉建岩認為,在短債供給大幅減少後,買盤力量將逐漸向中長期延伸;在極度寬松的貨幣環境下,即使明年長期國債供給增加,其可能給長債收益率形成的支橕也不會如此強大。因此當前過於陡峭的收益率曲線形態必然要向平坦方向調整,投資者應把握當前的長債投資時機。
申銀萬國債券研究員張磊同樣看好長債。在其最新一期的周報裡,張磊指出,12月份資金面所推動的債市行情還遠沒有結束,短期收益率未來繼續下降的空間還會存在;在短期收益率大幅下降之後,市場的目光將轉向長期產品,長債的相對價值將逐步顯現。
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