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今日國家相關部門開始陸續公布11月份宏觀經濟數據。此前有傳言稱11月份經濟運行情況可能會比較糟糕,受此影響,昨日A股大幅回調結束連陽走勢。我們認為,基於對未來持續性經濟刺激政策出臺的預期,短期內反彈仍可持續,但高度取決於產業投資者態度。
市場普遍預期即將公布的11月主要經濟指標超預期下滑,特別是最能反映企業運行的指標——工業增加值增幅將創下新低。10月份規模以上工業企業增加值同比增長僅為8.2%,較九月份顯著下滑3.2個百分點,創下2001年3季度以來的新低。如果11月份繼續回落,意味著宏觀經濟進入『寒冬』。中鋼協公布的重點大中型鋼鐵企業10月份經營數據顯示,71家企業實現銷售收入1807.66億元,環比下降21.70%;實現利潤-58.35億元,環比下降90.56億元。
但是,股市對不利經濟數據的反應未必會那麼糟糕。短期來看,股價的波動更多體現出投資者的預期,10月份的全球股災,是大眾對雷曼破產引發的全球金融危機超出預期的集中反應,隨後公布的一系列經濟數據和發生的事件都可謂極其糟糕。美國抵押貸款銀行協會(MBA)日前稱,因經濟衰退令失業率上昇,美國第三季度經季節調整的住宅抵押貸款違約率昇至6.99%,高於第二季的6.41%和去年同期的5.59%,進入止贖程序的貸款比例增至2.97%的創紀錄高位。需要注意的是,這些糟糕的數據卻沒促使美股再度下跌,因為投資者預期政府會出臺更為強力的經濟挽救計劃。事實上,當美國當選總統奧巴馬公布了政府節能、啟動50多年來國內最大規模基礎設施建設等經濟復蘇計劃之後,美股應聲大漲,表明投資者已擺脫最初的恐慌情緒,開始糾正此前過度悲觀預期。
此前一直處於謹慎觀望的公募基金從上周開始出現『空』翻『多』。TOPVIEW數據顯示,上周5個交易日基金累積淨買入達到54億以上,在行情相對偏暖的氛圍下,不排除公募基金為年底的最終排名而進行最後的博弈。上周開始,基金重倉股表現已慢慢強於大盤,這或許僅是一個開端,在政策的預期未喪失之前,基金再度翻『空』的可能性並不大。
昨日A股的下跌更多體現出市場的主動性調整,以低姿態迎接即將公布的經濟數據,並沒有跡象表明介入機構已大面積撤離。因此,我們認為,在消化完利淡數據之後,A股仍有反彈空間,但制約大盤運行高度的因素依然存在,特別是『大小非』的態度。近期上市公司公布大股東減持公告數量開始增多,隨著指數上漲,或進一步刺激其減持欲望,並構成大盤上行的強阻,預計滬指2200點附近壓力較大。
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