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中央經濟工作會議周一召開,市場普遍預期管理層還將出臺其他的刺激經濟政策,加上燃油改革方案實質上一定程度地降低物流成本,昨日滬深大盤高開高走繼續大幅反彈,上證綜指日K線自6124點下跌以來首次收出6連陽。收盤時兩市僅7只A股出現下跌,成交量較上周五放大近四成。
我們認為,在宏觀經濟下滑趨勢未改的背景下,政府還會繼續出臺後續保增長措施,政策主導的反彈行情仍有望延續。基金等主力資金操作上略有分化,基金加倉和調倉行為有望給市場帶來較好的波段機會。但是,由於宏觀經濟形勢和大小非壓力仍在,反彈行情深入下去的阻力也會越來越大。
首先,宏觀經濟數據繼續下滑。中國物流與采購聯合會12月1日公布,中國11月份采購經理人指數(PMI)大幅降至38.8,為該指數創建以來的新低,且為連續第三個月位於50之下。與此同時,12月1日公布的歐元區11月制造業采購經理人指數(PMI)由10月份的41.1繼續下降至35.6,創有記錄以來的最低水平,顯示全球制造業環境在繼續惡化。美國勞工部12月5日公布的失業率上昇0.2個百分點至6.7%,創下1993年10月以來的最高。
與美國就業和消費不景氣對應的是,12月海關初步統計數據顯示,11月中國出口或現7年來首次負增長。本周即將公布11月份各項經濟數據,市場普遍認為相關數據的糟糕程度可能超預期。
其次,基金操作略有分化,博弈年底排名行情。從近期實際情況來看,中小基金對市場偏積極,而大基金則依舊謹慎。總體來看,基金基本上已經改變前期單邊做空態勢,開始適當擇機做多。根據我們的初步統計,友邦、長信等部分操作風格較為積極的中小基金已將股票倉位恢復至較高水平,但資產規模龐大的部分基金公司操作仍然十分謹慎。由於大小基金對經濟基本面和股市運行看法有分歧,後市繼續震蕩整固的概率較大。臨近年底收官時期,基金可能會在排名的壓力下有所動作,加倉和調倉行為或將帶給市場較好的波段操作機會。
最後,市場持續反彈,大小非減持衝動有所降低但實際減持量仍然較大,大非減持比較溫和,小非則大多逢高出貨。據Wind資訊統計顯示,11月大宗交易平臺共出現156筆交易,共計成交7.8億股,環比增幅接近250%。而在12月份,解禁股數量達到233億股,為今年第二大解禁高峰月。如果12月市場繼續大幅反彈,小非們的解禁衝動無疑會壓制反彈空間。
此外,從近期股指運行來看,由於上證指數受中國石油和工商銀行等權重大盤股的影響較大,走勢一定程度上失真,因此我們認為深綜指更能反映大多數股票的運行狀況。深證綜指從11月4日低點452.33點到昨日收盤622.90點最大漲幅為37.71%,且距通常意義上的『牛熊轉換標志』——半年線656.15點僅30餘點。在目前熊市預期未變和大小非拋壓的情況下,深綜指半年線將對反彈形成極大的壓制。
因此,在操作上,我們建議投資者在市場大幅反彈後適當降低倉位,並跟蹤政策熱點積極調倉。基礎設施、能源、電網等政策受益的相關行業和個股短線已經都有不錯漲幅,但我們認為部分個股回調時仍有機會,還可繼續關注。另外,在國家高度重視就業的背景下,我們還建議關注前期漲幅較小的醫藥、品牌消費和百貨類個股;同時,建議關注中小板裡的科技類個股,這類企業在經濟調整中往往因為其卓越的創新能力而能逆周期發展。
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