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2008年開始,中國銀行業承受國內宏觀調控的壓力逐漸增加:上半年存款准備金率屢次上調,至17.5%的歷史高位,銀行流動性壓力逐漸顯現;下半年降息預期凸顯,銀行業息差收窄壓力越來越大;宏觀調控下的企業利潤受到擠壓,償債能力降低,銀行業資產質量的危機尚難估計。
存款准備金率將繼續下行
在國際金融動蕩加劇的形勢下,央行分別於9月、10月和11月三次下調金融機構人民幣存款准備金率,最大幅度4.5個百分點。其中,9月25日起,除中國工商銀行、中國農業銀行、中國銀行、中國建設銀行、交通銀行和中國郵政儲蓄銀行外,存款類金融機構存款准備金率下調1個百分點,汶川地震重災區地方法人金融機構存款准備金率下調2個百分點;10月15日起,存款類金融機構存款准備金率均下調0.5個百分點;11月26日宣布從2008年12月5日起,下調工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行、郵政儲蓄銀行等大型存款類金融機構人民幣存款准備金率1個百分點,下調中小型存款類金融機構人民幣存款准備金率2個百分點。下調存款准備金率,有利於保證流動性供應,增強金融機構支持經濟重點領域和薄弱環節的資金實力。
由於外患的影響和宏觀調控的及時轉向,市場普遍預期存款准備金率在2009年將下調500-600BP,這對於銀行來說無疑是重大利好,投資者可以關注銀行股在2009年的階段性機會。
積極主動備戰息差收窄
央行實行從緊的貨幣政策雖然限制了信貸規模,但卻提高了銀行業的議價能力。多次的利率調整使各銀行的實際貸款利率一路走高。為應對國際金融危機對我國經濟可能產生的影響,央行分別於9月16日、10月9日、10月30日和11月25日連續四次下調金融機構貸款基准利率,並於10月27日擴大商業性個人住房貸款利率的下浮幅度,釋放保經濟增長和穩定市場預期的信號。
資產質量下滑程度不確定
中國銀行業的資產質量,尤其是貸款質量,在2007年到2008年中期達到峰值,不良餘額和不良率一降再降。究其原因,一是由於資產注入和銀行業改制剝離一部分歷史不良,導致資產質量發生翻天覆地的變化;二是經濟的高速增長帶來企業盈利增長進而間接降低了銀行業的不良資產。在經濟增長放緩和國際金融動蕩的背景下,不良餘額和不良率有上昇的壓力。如果宏觀經濟在2009年還不能見底,未來兩年不良貸款風險難以估量,壓力在2009年將更加明顯。
應該看到,中國企業在內懮外患中已是飽經風霜,償債能力在GDP下行過程中盡顯疲態。長期償債能力方面:三季度的已獲利息倍數只有7.37倍,為2003年以來最低。同時,代表長期償債能力的資產負債率在2008年三季度上昇至55.28%,為1992年以來新高。短期償債能力指標也不理想:流動比率在2008年二季度和三季度只有1.10,速動比率為0.70和0.68,這兩個指標在歷史上的最壞水平在2006年出現,只有0.98和0.63。流動比率三季度與二季度基本持平,但速動比率惡化現象比較明顯,反映出存貨開始積壓、庫存成本壓力開始顯現。
上市銀行中報數據也顯示,銀行業資產質量出現分化。寧波銀行的不良貸款比例和餘額都出現上昇,中信銀行、興業銀行、民生銀行的不良貸款餘額出現不同程度的上昇。
從反映未來不良貸款壓力的關注類貸款和逾期貸款來看,中信銀行、興業銀行、民生銀行、南京銀行和中國銀行的關注類貸款餘額出現上昇。
基於關注類貸款的未來向下遷徙性,我們認為關注類貸款指標是衡量各銀行未來可能的資產質量趨勢的指標之一。
從絕對額來看,民生銀行、南京銀行、興業銀行、中國銀行和中信銀行的關注類貸款餘額在2008年中期出現上昇,其中,前三家上市公司的關注類貸款/貸款總額的比例也在上昇。除此之外,華夏銀行、寧波銀行、南京銀行和建設銀行關注類貸款佔比達到或者超過5%,向不良貸款遷移的潛在風險不容忽視。從這一指標來看,深發展未來資產質量的趨勢向好,因為雖然其不良貸款率和撥備水平偏低,但其關注類貸款佔比較低,短期內可能向下遷徙至不良的潛在貸款較少。
對於逾期貸款,1-90天逾期貸款只有招行相比年初出現下降,全部逾期貸款中只有招行、華夏和南京銀行相比年初出現下降,這說明在經濟下行通道上,企業盈利出現了問題,支付能力也將出現問題,必然殃及銀行業的資產質量,進而影響銀行業盈利能力。
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