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2008年股市伴隨著全球金融風暴一路單邊下跌,最大跌幅達到了70%,以基金為首的機構以及小散戶們在這一年中無一幸免,均遭受了重大的經濟損失,『紅色11月』掀起了本年度的最大一輪反彈也是最後一輪反彈,年末的反彈行情讓市場對2009年充滿了期待。國信證券經濟研究所2009年投資策略報告對未來市場持謹慎樂觀態度。
本輪反彈處於上市公司業績『真空期』
國信證券經濟研究所首席策略分析師湯小生認為,中國經濟在外部需求減弱和地產、汽車兩大先導性產業作用下,自2007年下半年開始步入周期性景氣回落,工業企業利潤與上市公司盈利增速開始逐步放緩,而在2008年三季度開始加速下滑。2008年四季度以及2009年一季度上市公司業績仍然不樂觀,這也是基金最初沒有參與本輪反彈的主要原因,而自11月開始的本輪反彈行情也正是處於季報的『真空期』,回避了糟糕的業績披露,因此2009年年初披露年報時股指將不排除再次震蕩回落,2009年上半年甚至不排除出現新低,建議踏空的股民不要盲目追高。
2008年第四季度石油石化與電力、保險等行業的利潤有望回昇,但鋼鐵、有色、造紙等中游行業虧損壓力加大,綜合起來測算08年全部A股可比公司盈利同比增長3.6%;如果按照前三季度的業績增速下滑趨勢進行預測,第四季度可比A股公司單季盈利同比下滑23.8%,08年全部A股可比公司業績同比下滑0.8%。
2500點以下大小非不是問題
大小非仍然是困擾2009年市場的一個主要因素。據統計,2008年-2010年解禁股實際拋壓規模按上證綜指2000點計約2萬億元。截至2008年10月底,股改限售股未解禁與解禁但尚未減持的規模為4395億股,其中『大非』3847億股,『小非』548億股,合計市值在上證綜指2000點時約為3萬億元,假設『大非』未來的減持比例在20%以內,『小非』全部減持,則未來實際拋壓約為1萬億元;2008-2010年IPO原股東解禁市值按上證綜指2000點計約5萬億元,機構和一般股東配售2400億元;剔除新老劃斷後IPO的大型央企,市值約剩1萬億元;增發配售股解禁市值為3500億元;若未來3年IPO和增發機構與一般股東配售減持80%,央企減持10%,其它企業減持25%,則合計的減持金額為1萬億元。
國信證券經濟研究所研究表明,如果維持2000點位,流通市值佔比從目前的27.9%提昇至40%,則需要約2萬億元的承接資金,相當於原流通市值的45%;如果上證綜指從2000點漲至3000點,同時流通市值佔比擴大至40%,則流通市值規模增量為2.23+2.9=5.13萬億元,相當於再造一個A股市場!在日均成交金額800億元的市況下,如果每日減持20億元,拋售2萬億市值需要1000個交易日!因此大小非一定需要一輪大牛市纔能消化。大小非在2500點以下捨不得拋售,市場的壓力點在2800點-3000點,這一區間大小非問題會比較突出,因此超越此點位很難。
底部支橕1500點
國信證券2009年投資策略報告認為,1500點是底部強支橕。在1500點位,滬深兩市總市值是12萬億,市淨率在1.5倍,對A股來講有足夠的安全邊際,1500點A股的估值市盈率、市淨率都已經相當於2005年1000點的水平。在本輪下跌中,中國石油和工商銀行等權重股的護盤粉飾了指數,如果把上證綜指1800點作為新的下跌參照點,則跌至1664.9點的過程中,大部分行業指數跌至1500點以下。其中,餐飲旅游、輕工制造、信息設備、食品飲料已達1400點以下水平。
在這次金融危機中,歐美、香港等主要股指近期的低點已經跌回到11-12年前的水平,巴西、馬來西亞、菲律賓和新西蘭的股指跌回14-15年前水平,新加坡和中國臺灣則回到了20年前,最突出的屬日本股市,目前點位在27年前就出現過;今天的人們更加幸運,可以按10年、20年甚至27年前的價格買到股票!短期的市場波動風險在所難免,但逢低分階段逐步買入並持有,並且保留一定的現金,是一個值得推薦的應對策略。
金融板塊存在報復性反彈機會
國信證券認為,金融危機本質是信用危機,其結果是流動性枯竭,引發實體經濟危機,股票風險溢價因此飆昇;央行大幅降息之後,金融市場流動性緩和和股票風險溢價回落取決於人們對於未來經濟出現轉機的預期。今年第四季度開始,宏觀政策已經開始徹底轉向,積極財政政策和適度寬松的貨幣政策共同造就流動性拐點的到來。金融板塊的機會就在於金融危機緩解,流動性恢復,存在報復性反彈的機會!
圍繞政府投資需求選股票
國信證券研究所投資策略報告認為,上證綜指在11月4日最低收盤於1706.7點,各行業和風格指數先後探出最低點。從低點反彈兩周後,上證綜指漲幅達21.2%至2000/2100點一帶,其中機械設備、建築建材行業反彈幅度最高,為40%左右,農業、有色、信息設備等行業反彈幅度也超過了30%居前,但原因不盡相同,前者是因為國家刺激經濟政策主導下的基建投資拉動受益板塊,而後者則可能在於短期內超跌。
國家4萬億投資計劃指明了確定性需求的兩大方向,一是基建,二是創新。
基建的范圍覆蓋了從鐵路、公路、機場等交通運輸基礎設施到電網、農村基礎設施以及保障性住房,進而拉動各地方政府和相關行業的企業投資,包括各大中型城市的地鐵和市政工程以及經濟適用房的建設;在加大基建投資中,中游收益的程度和時效性大於上游行業,直接的效果在於基於本土的中游行業,如機械裝備、電力設備、建築建材、鋼鐵等,而有色金屬、石油、煤炭、水運等上游資源行業受益程度相對較低,加上這些行業的需求取決於全球經濟和市場,在居民消費和工業生產沒有恢復到一定階段之前,不存在大的趨勢性機會。此外,電力行業需求下降但成本壓力緩解,未來盈利能力有回昇趨勢;基建投資引發民爆行業的需求景氣,產品生產商和原料商由於政府管制的原因,企業經營保持在較佳狀況;農藥化肥和農機等農資行業則受益於農業生產的穩定需求。
『創新與成長性』將成為2009年的結構性亮點。此次擴大內需方案與98年的不同之處在於,除了通過加大基礎設施建設拉動中上游產業之外,政府強調了『堅持既有利於促進經濟增長,又有利於推動結構調整』,而且提出了『加快自主創新和結構調整,支持高技術產業化建設和產業技術進步,支持服務業發展』的意見;從市場狀況出發,為了應對宏觀不確定性,投資策略選擇應該倚重業績增長確定的成長性公司;國信認為政府在出臺了增值稅轉型利好政策之後,未來還將出臺支持裝備產業昇級的產業政策和財稅政策,目前包括裝備制造業領域的很多細分行業受宏觀經濟下滑影響較小。看好節能環保、先進制造業、國防軍工、新材料研發與深加工等創新領域的結構性投資機會。另外關注中小板股票,選擇業績透明可測、有成長性的被錯殺的股票。
2009年好股票有三大要素
國信證券認為,選擇未來的好股票還需要關注三大方面。第一是上海世博會、迪斯尼概念。第二是重組與並購概念,股市在2008年大幅下跌,很多有重組並購要求的上市公司都未能完成重組,因此2009年將成為『重組年』。第三是看重財務狀況,回避行業高峰時大規模擴產和增加存貨及有國際貿易與對外投資風險的公司。
國信證券首席分析師透露2009年14只金股
在2009年國信證券投資策略報告會上,首席分析師從安全邊際、業績狀況等方面考慮推薦了14只股票,分別是山推股份(000680)、新興鑄管(000778)、武鋼股份(600005)、華菱鋼鐵(000932)、天馬股份(002122)、青島軟控(002073)、新華都(002264)、德美化工(002054)、柳化股份(600423)、海利得(002206)、st平能(000780)、西部礦業(601168)、金鉬股份(601958)、粵富華(000507)。(文/付春英)
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