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全國人大財經委員會副主任委員吳曉靈近日在『第六屆中國改革論壇』上表示,當前利率不宜快速下調,面對歐美央行大幅降息,中國應該慎重考慮是否要緊隨其後。
吳曉靈指出,從中央銀行和客戶利率來看,一方面央票利率水平並不高,另一方面從應實行正利率的角度考慮,中國利率的下調空間其實並不太多。與發達國家央行普遍把市場上的隔業拆借利率作為目標利率不同,中國央行由於受限於利率市場化進程,無法直接影響貨幣市場上的隔夜利率,2003年至今暫時充當央行的目標利率的事實上是央票利率,後者相當於美聯儲的聯邦基金利率。
從這個角度看,12月1日的三月期央票利率已為1.77%,而中國的超額准備金利率為0.72,利率下行其實只有100個基點左右的空間。同樣,美國從今年12月23日開始起對銀行超額准備金付息0.75,而其現在的聯邦基金利率是1%,貼現率為0.25%,其進一步降息空間也只有50個基點的幅度。
基於此,吳曉靈指出,現在所謂的中國市場利率還有大幅下調的空間,其實都是從客戶利率的角度觀察。對於中央銀行的目標利率來說,由於中國未處在金融危機和經濟危機中,沒必要實行極端的零利率政策,因此利率下調的空間並不大。事實上從基准利率的國際比較來看,中國中央銀行的基准利率已經幾乎是全世界最低的了,僅僅高於美國央行。
而從客戶利率角度來看,吳曉靈也認為,在當前也不應盲目趕快下調利率,原因是在正常的經濟形勢下,應該堅持正利率的原則。她指出,雖然中國經濟目前遇到了一些困難,但這仍是經濟的一個調整過程,還不是一個危機階段,年化後當前的通脹率水平仍較高。中國老百姓已經忍受了幾年負利率,因此當前利率不宜快速下調。
不過,吳曉靈認為,當前是進一步推行利率市場化的良機,改革應推進中央銀行利率能夠有效地傳導至市場,促進中資銀行提高風險定價能力。
吳曉靈建議,首先要逐步放松對存貸款利差的控制,讓商業銀行自主定價。加大貸款下浮的幅度,給予大額存款一定的利息上浮的幅度。其次,要建立政策利率向市場利率的傳導機制,將央行目標利率逐步調整為控制隔業拆借的利率。同時,加大短期國債的發行規模,增加國債發行品種,完善國債收益率曲線,讓商業銀行和市場主體按照政策利率方向和無風險收益率曲線自主定價。吳曉靈認為這是下一步改革中最重要的方面。
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