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川投能源(600674):水電藍籌投資價值愈行愈近
川投集團先後將80%的田灣河水電權益、38.9%的新光硅業股權轉讓給川投能源(600674);目前還擬將二灘水電的權益置入公司,顯示出大股東對公司的支持力度較大。
公司目前的業務主要分為電力業務、通信和鐵路電氣信息系統、多晶硅三類業務。以08年上半年為例,公司的主營業務收入為2.55億:其中,電力業務收入為2億元,毛利率39%;通信設備類收入為5188萬,毛利率為12%;鐵路電氣信息系統收入303萬元,毛利率71%。多晶硅業務則來自參股38.9%的新光硅業公司,以權益法計入公司的投資收益。
07年公司運營的權益電力資產為26萬千瓦,其中控股電力裝機容量僅13萬千瓦,大渡河水電權益裝機容量13萬千瓦。08年——09年,隨著公司持股80%的田灣河水電站全部投產,公司的權益裝機容量增加到87萬千瓦,增長2.3倍。一旦二灘水電的股權注入上市公司,則公司的權益裝機容量將達到245萬千瓦,其水電行業的藍籌地位指日可待。
二灘水電開發有限責任公司始建於1988年,公司注冊資本46億元。目前股權比例為,國投電力公司48%、四川省投資集團有限責任公司48%、華電公司4%。截至07年末,二灘水電已建成投產的項目為二灘水電站。二灘水電站於1998年投產發電,總投資277億元,電站總裝機330萬千瓦,約佔四川省水電裝機容量的24%。07年,二灘水電全年發電量145.01億千瓦時,上網電量144.09億千瓦時,售電量142.99億千瓦時。截至07年末,二灘水電總資產為361.76億元,淨資產40.34億元,資產負債率88.84%。07年,二灘水電實現主營業務收入28.21億元,淨利潤5.63億元,經營性淨現金流21.68億元。截至08年9月底,二灘水電總資產為420.86億元,淨資產46.21億,資產負債率為89.02%,營業總收入為23.62億元,淨利潤為3.02億。07年,二灘公司所屬發電機組年平均利用小時數為4394小時,較四川省水電機組平均設備利用小時數4017小時高約377小時,較全國水電設備利用小時數3532小時高約862小時。
近日公司公告稱,擬以11.3元/股的發行價格,向川投集團定向發行26954萬股,用於收購二灘公司48%的股權,收購資產定價為30億元。以二灘公司2008年三季度46億淨資產計算,48%對應的股權為22億淨資產。此次收購的資產溢價36%。考慮到二灘公司的建造成本低於同行水平,此溢價尚屬合理范圍。以二灘公司08年6億元左右的淨利潤計算,48%的股份對應淨利潤為2.88億,對應收購的市盈率為11倍左右。
以目前11.3元/股的增發價格來計算,公司的股本擴張幅度為42%,以擴大後的股本計算,公司08年每股收益預計可達到0.85元,每股收益增厚幅度約為12%。我們認為,此次收購,將加強公司在水電行業的話語權,二灘水電較多的水電項目也將為公司的長期持續增長奠定良好的基礎。
暫不考慮二灘公司的利潤貢獻,我們預計公司2008——2010年的每股收益分別約為0.76元、0.92元、0.86元。自09年起,公司淨利潤將約有一半來自水電業務,田灣河水電自2010年後將持續貢獻超過0.40元/股的收益;不考慮大渡河公司瀑布溝電站的投產產生的效益,大渡河龔嘴電站自09年起每年有望貢獻超過0.1元/股的收益;天龍水電站在09年恢復正常後,預計可貢獻0.03元/股的收益。因此,預計公司未來的水電業務合計將達到0.53元/股。如果給予川投能源水電業務15倍左右的市盈率;考慮到多晶硅業務的利潤率有下降趨勢,給予多晶硅業務12倍左右的估值;給予鐵路自動化信息系統業務15倍市盈率;綜合考量,我們認為公司的合理估值為14元左右,給予公司『增持』的投資評級。(國海證券研究所張曉霞)
泰達股份(000652):受益節能環保推進
公司控股子公司天津泰達環保有限公司近期收到江蘇省國際招標公司《中標通知書》,通知確定泰達環保為揚州市生活垃圾焚燒發電廠BOT項目的中標單位,該項目預計投資為3.8億元。隨著國家節能環保政策的推進,公司未來的發展前景向好。
二級市場上,該股近期蓄勢比較充分,近日依托60均線持續上攻,量價配合良好,後市一旦繼續獲得成交量的配合,則有望隨節能環保板塊繼續醞釀上攻,投資者可適當關注。(世基投資)
中興通訊(000063):競爭優勢不斷增強
公司近年來持續穩步增長,與國際領先跨國廠商的差距不斷縮小。公司豐富的組網經驗、較低的研發成本,將助其業務在國際競爭中、國際領先設備廠商根基不牢的發展中國家市場快速成長。公司國際業務比重超過50%,公司正在逐漸成為具有一定的國際競爭優勢的跨國通信設備廠商。
二級市場上,該股近期反復在60日均線下方震蕩,近日持續上行並站上60日均線,強勢特征比較明顯,投資者可適當關注。(河南萬國李紅勝)
威孚高科(000581):30日均線有支橕
公司為我國汽車發動機燃油噴射系統的生產商,在做好國內配套業務的同時,還積極向海外出口。另外,公司控股的威孚力達催化淨化器公司致力於汽車尾氣淨化業務,是我國汽車尾氣催化淨化裝置規模較大的供應商,產業前景值得期待。隨著國家排放法規的日趨嚴格和節約能源的現實需要,公司有望獲得新的發展機遇。
二級市場上,該股近期隨大盤持續回調,近日在30日均線附近獲得支橕並大幅上揚,投資者可關注。(重慶東金)
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