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日前,央行出臺了力度空前的降息政策,存貸款基准利率分別下調了108個基點。這是央行年內第四次降低存貸款利率,也是央行歷史上罕見的大幅度降息。而就在降息之前,國家剛剛發行了200億元票面利率為5.17%的2008年第三期電子儲蓄國債並被瘋搶。
然而,從過往的經驗看,跟風的心態往往是失措之舉,保守的策略往往要付出犧牲機會的代價。那些急於給自己的財產尋覓避風港的人有沒有仔細權衡過:從三至五年的時間段來考量,到底是儲蓄或者是購買國債安全,還是購買價格已經很低的股票更安全?
著名經濟學家謝國忠在談到中國該如何抄底美國時指出:『現在購買美國股票比購買美國國債風險小很多。現在購買美國股票,根本不需要動腦筋選擇,只要購買指數型基金,就會有足夠的回報。』謝國忠的此番解讀,可不可以換一種說法:現在購買A股股票比購買國債風險小很多,只要購買那些股價已經超跌的優質股,三至五年,就會有遠超國債利息的回報。
新發國債數小時內被搶購一空
隨著利息稅取消,國債與定期存款的收益差距越來越小。今年央行已經發行了5期憑證式國債和3期電子式儲蓄國債,其利率也逐步走低。比較第一期與第五期憑證式國債的利率,三年期的年利率從5.74%降到了5.53%,而五年期國債的年利率則從6.34%降到了5.98%。而最近一期電子式儲蓄國債比今年前兩期國債分別下降了0.36%和0.57%。
盡管國債的利率在不斷走低,但由於股市和樓市一直低迷,而儲蓄利息又在不斷降低,多重因素推動下,居民越來越看重對固定收益產品的投資。國債因低風險且收益固定,被稱為『金邊債券』,債券市場從今年第三季度開始,演繹出一場異常強勁的走勢,新發行的國債往往在數小時之內就搶購一空,可謂一『債』難求。
以11月25日發行的2008年第三期電子儲蓄國債為例,這期國債期限為3年,最大發行額為200億元,年利率為5.17%。而發行時銀行3年期定期存款的年利率為4.77%。這期國債的發行,引發了居民的『瘋搶』。記者在廣州部分銀行網點了解到,發行當天,很多網點都排滿了要認購本期國債的儲戶,不到10點鍾,很多銀行網點就被告知『(本期國債)賣完了』。
中行理財師餘艷指出,和往年國債需要銀行『做工作』纔能完成銷售計劃相比,如今國債被瘋搶,是因為今年資本市場低迷,人們對理財產品風險認識加深,加之投資渠道有所限制,市民重新開始關注收益穩定的國債。此外,由於本期國債是國務院提出實施積極的財政政策和適度寬松貨幣政策之後發行的第一期國債,降息預期比前幾期國債發行時更加明確,更加強烈,這是市民爭購國債以提前鎖定高利率的重要原因。
11月26日下午,中國人民銀行宣布了年內第四次降息,那些搶到國債的人彈冠相慶。
現金為王?
對普通老百姓來說,股市、樓市、金市是三大主要投資渠道。去年股市、樓市暴漲造成了不少『重股票輕現金』家庭的資產病態凸現,如今,這些家庭或被股市『死死套牢』造成資金緊張,或被樓市不斷貶值造成資產縮水。此外,由於擔心經濟不景氣導致企業倒閉和裁員,因此,很多人都捂緊了自己的腰包,信奉『現金為王』,堅持『不投資就是最好的投資』。這也是今年以來銀行儲蓄大幅增加的主要原因。
與投資者捂緊錢包的判斷相呼應,很多專家都給出建議:現在回籠現金是最好的過冬方式。國務院發展研究中心研究員張文魁就指出:『在未來一年多時間內,企業主和個人最好回籠現金,保存實力過寒冬。在看不清楚的形勢下持有現金最安全』;國元證券分析師鄭旻也表示,『全球股市仍在跌跌不休,至今仍無人知曉這次金融危機到底會給實體經濟帶來多大的影響,不確定性就是最大的利空。在這樣的背景下,現金為王依然是最好的策略。』需要指出的是,這裡的『現金』並不僅僅是鈔票,還包括定期存款、國債、貨幣型基金等。
信奉『現金為王』的不僅僅是國人,在美國、歐洲等金融海嘯重災區,『現金為王』也是大行其道。然而,『股神』巴菲特前不久卻高呼:買股票吧!現金是垃圾。巴菲特表示:『現金是垃圾,現在大家都為持有現金感到欣慰。他們其實選擇了一種非常可怕的長期資產,這種資產最終不會帶來任何回報,而且還肯定會貶值。』
中信證券分析師胡航宇估計,2009年新增國債規模至少在5000億-6000億元,考慮到2009年到期國債規模為7900億元,因此明年國債發行規模至少在13000億元以上。匯添富基金公司首席投資理財師劉建位指出,大規范發行國債,可能會引發較高的通貨膨脹,讓我們手裡的現金資金購買力加速下降,『考慮到通脹,現金資產事實上根本沒有什麼回報,而且肯定會貶值』。
抄底股票的疑慮與機遇
在金融海嘯沒有爆發的時候,關於是不是該抄底A股的討論還是個熱門話題。金融海嘯爆發後,國人也是人人自危,抄底A股的話題也被打入冷宮。以至於任何一次反彈行情的出現,帶來的幾乎都是大筆的賣出,顯然,投資者對A股走勢充滿了疑慮。
在5000點以上時,國人投資A股的熱情可謂氣貫長虹,而當A股跌破2000點時,投資者視股票卻如同草芥。從三至五年的時間段來看,難道年利率5%左右的國債,真的就比股票更具投資價值?
就在絕大多數人將股票視為燙手山芋的時候,國際知名投資專家羅傑斯卻開始大筆買入中國股票,羅傑斯透露自己在6月、7月都買進中國股票,10月和11月所買的中國股票是過去的兩倍。盡管羅傑斯買入的主要是H股中的內地股(羅傑斯有沒有買入A股尚無法得知),但羅傑斯強調其看好中國內地經濟前景的判斷卻一直未改。
瑞銀集團中國證券部主管袁淑琴日前在接受媒體采訪時也指出,從市盈率看,A股已經處於歷史上較低的水平,目前的價值是極具吸引力的。對於價值投資者而言,現在已經是一個非常好的投資時機。
天弘永定價值成長基金經理馬志強分析,按照可比性方法計算,近期代表中國藍籌股的巨潮100指數市盈率為13.3倍,已低於道瓊斯指數的15.8倍市盈率;代表中國成長股的中小板指數市盈率15.7倍,也大幅低於納斯達克指數28.3倍的市盈率,中國股市估值水平已全面低於美國股市,投資價值明顯增大。
申銀萬國在日前發布的2009年投資策略報告中指出,A股當前的低估值,決定著未來的高收益,未來5到10年A股資產長期回報在10%以上。
銀河證券更是看好A股,指出2009年A股市場合理回報率仍接近36%,上證指數合理估值中樞為2548點。
三年為期,投資國債還是股票?相比國債5%左右的年收益率,此時購買A股,如果能忍受遭遇20%左右損失的風險,很有可能會得到高於國債的收益。不過,今年的股市充分地警示了風險,對相對保守的投資者而言,債券特別是國債,未必不是一種更好的選擇。
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