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雖然11月A股在政府出臺拉動經濟的政策影響下,市場出現了一輪上漲,但大盤前景仍讓人提心吊膽。尤其是12月,即將掀起本年度大小非解禁的第二大高峰,233億解禁股將悉數出籠!
一方面是大小非拋售的『內懮』,一方面是上市公司業績下滑的『外患』,A股市場未來的機會在哪裡?來自機構的最新情報告訴我們,盯住這些在金融海嘯中勇敢揚帆出海的上市公司。
『對於中國的企業,很多海外公司把你們看成救世主。』
普華永道企業融資與並購全球主管合伙人克裡斯-海明斯在10月舉行的『中國企業全球並購:反思與突破』論壇上如此表述。
愈演愈烈的全球金融危機讓手中有『銀』的國內企業看到了異地擴張的機會。在上市公司頻頻走出去『抄底』收購的熱潮下,有人士認為,上市公司完成海外擴張,等到經濟好轉時,將取得超額收益,未來的牛股或就將在其中誕生。
本周五,國內礦業巨頭紫金礦業也正式宣布加入海外收購的大軍。公司昨日發布公告稱,擬使用10億元人民幣(含已持有的境內外上市公司股權)的資金用於海內外礦業類上市公司的股權投資。
而上市公司海外並購的熱情,甚至引起了證券市場主力資金的極大關注。南方一家基金公司的人士表示,如果能在當前全球經濟低迷時成功完成海外擴張,到經濟好轉時,相關上市公司將因此取得超額收益,未來的牛股或就將在其中誕生。
海外收購日漸昇溫
進入2008年後,A股上市公司海外收購的腳步開始不斷加快。
6月23日,國內機械行業龍頭中聯重科發布公告稱,公司聯合曼達林基金、高盛及弘毅投資等組成共同收購方,合計出資2.71億歐元收購意大利凝土機械制造商CIFA公司100%的股權,其中公司擬收購的股份為60%。收購完成後,中聯重科將超越三一重工,成為國內最大的混凝土機械公司。
對於此次收購,中聯重科表示,目前中國混凝土機械產品在海外市場的佔有率並不高,而CIFA的產品在東歐、俄羅斯等地區競爭優勢突出,此次收購將有利於進一步加強公司的國際競爭力。公司的收購方案也得到了資本市場的認可,自6月25日復牌到昨日收盤,期間該股股價僅下跌27.93%,遠低於同期滬深300指數高達38.38%的跌幅,兩者的差距甚至超過了10個百分點。
此外,來自紡織業的中銀絨業和來自家具業的美克股份,也在上周相繼公布了各自的海外收購計劃。其中,中銀絨業聲稱,將擬收編英國道森國際公司旗下的鄧肯紗廠。中銀絨業證券代表徐金葉表示,『鄧肯紗廠在歐洲擁有眾多高端客戶,且主打的高端羊絨紗線正好是中銀絨業目前相對薄弱的產品,公司期望借收購完善自身產品線和擴大市場影響力。』
而美克股份發布的公告則顯示,為實現公司家具出口業務由貼牌生產到自由品牌的轉型,在目前極具挑戰性的經濟環境中尋求新的機遇,董事會決定授權管理層擇機進行美國市場的收購事宜。
上海財經大學現代金融研究中心談儒勇教授認為,按照收購目的劃分,當前A股上市公司的海外『抄底』收購可以簡單地歸納為兩類:一類是從產業角度出發的資產收購;而另一類則是投資性的股權收購。『前者主要是以收購海外的資源、技術以及企業本身,多以企業控制權轉移為目標;而後者主要以部分股權收購為主,大多不涉及控制權問題。』
基金公司正重點關注
隨著上市公司這輪海外收購熱情的不斷昇溫,代表A股市場主流資金的基金公司,也將目光投向於此。
南方一家基金公司的策略報告認為,如果能在當前全球經濟低迷時成功完成海外擴張,到經濟好轉時,相關上市公司將因此取得超額收益,未來的牛股或就將在其中誕生。該基金公司的人士告訴記者,這種策略將影響他們下一步的股票配置。
『我們期待看到A股中優質的上市公司,在有魄力的管理層領導下,利用這次金融危機抓住向海外拓展的機會,逐漸完成由國內市場向國際市場的擴張。這樣的公司未來也將會出現超常規的發展。』
一家大型合資基金公司的基金經理告訴記者,從世界著名跨國企業的發展史來看,收購同類型資產、兼並市場主要競爭對手往往是他們共同的手段,而且通過這樣的方式,相關公司能夠較好地實現跨地區、跨文化的發展,使公司的規模和效益大幅提昇。『這也將是未來國內上市公司應積極關注的方面。』
不過,該基金經理也表示,在目前熊市氛圍下,市場更多的看重企業短期盈利,而上市公司收購的行為將影響公司財務方面的短期表現,因此,短期內相關上市公司的股票很難有較大表現。『配置這樣的股票,更多的將是一個長期投資行為。』
成本及整合能力是考量關鍵
對於投資者應當選擇哪些涉及海外收購的上市公司進行配置,國信證券首席策略分析師湯小生表示,相比只進行投資性股權收購來說,在海外收購『硬資產』的上市公司未來更為有利。『所謂硬資產,就是指企業的實體資產、包括資源、技術等;如果只是單純地去海外抄底買股權,還不如就抄A股自己的底。』
而上述合資基金公司的基金經理認為,除了選擇產業收購外,相關的收購成本、以及收購後的整合能力也將是重點考量的因素。
『誠然,金融危機讓不少海外資產看起來變得廉價,但對於收購者來說,只有合適的收購價格,纔能保證實現預期的投資收益率,這是判斷成本是否合理的依據。除此之外,能否對收購資產進行有效的整合,使得公司內部運轉協同,實現1+1>2的效果,也是我們在配置這類股票時重點參考的。』
湯小生指出,進行海外收購,上市公司自身的因素不可忽視。這涉及企業的資金實力,以及企業在管理方面的能力。收購自身熟悉行業的企業,能有利於上市公司在後期完成整合,更好發揮收購資產的協同效應。
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