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盡管利好兌現後A股高開低走出現一定的回調,但換個角度看,我們認為,此次大手筆的貨幣政策出臺,標志著金融市場流動性的反轉趨勢得以確認,未來A股市場將進入相對安全的平衡運行趨勢中。投資者一方面需要落足於行業和公司的盈利變化趨勢,尋找那些盈利先見底的行業;另一方面,隨著市場風格趨勢的變化,對於成長性好的中小市值公司也可重點關注。
抬昇A股估值中樞
央行此次大幅調整存貸款基准利率和存款准備金率,明顯超出市場預期。應當說,面對目前實體經濟盈利能力持續惡化、房地產市場深度凍結的影響正在全面擴散的背景,此次央行的行動是及時的,而且也是非常必要的。
具體對於宏觀經濟而言,我們認為,此次降息將起到穩定經濟平穩運行的作用,有望降低企業融資成本,緩解企業盈利下滑壓力,增加企業現金流。從行業角度看,地產、鋼鐵、建材等行業都有望成為此次政策的直接受益板塊。
而對於證券市場的影響,我們判斷,此次『兩率』雙降的政策作用更為直接,將推昇A股的估值中樞,保證市場流動性充分供應。我們認為,此次歷史罕見的大幅度調整存貸款基准利率政策,已成為流動性反轉確認的標志性事件。盡管基本面和市場系統好轉還需要時間,但也基本確定市場前期低點應該是一個比較紮實的底部區域。
看好中小市值成長股
我們認為,隨著市場整體進入一個相對安全的平衡區域中運行,踏准市場節奏、精選個股將成為下一階段獲利的關鍵。根據目前經濟和企業盈利所處的階段,建議投資者開始重點關注中小市值成長股及符合政策支持方向的中低價板塊。
應該說,投資者現階段在選股上面臨較大困難。一方面,從經濟和企業盈利周期來看,目前正處於金融危機向實體經濟擴散的階段。歐美經濟衰退正開始逐漸影響全球經濟體系,近期國際大宗商品市場中的油、銅、鋁等商品價格紛紛重挫。國內有色、煤炭、鋼鐵等中上游行業的未來盈利還將面臨嚴峻的考驗。另一方面,大量企業的存貨問題不容忽視,大部分制造業公司的業績下滑趨勢可能延續到明年一季度,部分公司業績還可能出現超預期下滑。因此,當前投資者在選股時,應當重點關注盈利能維持穩定增長的行業,例如鐵路建設、電力設備、醫藥行業、食品等。同時,成本快速下降而需求或產品價格相對穩定的行業,比如啤酒、化肥、民爆、建築、醫藥等,也可適度關注。
另外,在目前階段,風格特征同樣是不可忽視的投資方向。實際上,本周以來中低價股、中小盤股就一直保持了較高的活躍度,主板市場中各類中低價題材板塊及中小板市場中的小盤成長股均有上佳表現。基於經濟下滑的判斷,以及目前市場仍處於流動性轉折的初期,我們繼續看好未來1-2個季度中小市值股票的活躍表現,這一期間風格特征將是最為重要的參考依據。
綜上所述,我們認為,此次降息政策將起到提振投資者信心,穩定A股市場估值中樞的作用。就大類資產而言,A股無疑是目前最具吸引力的市場,雖然短期內還面臨企業盈利下降、庫存上昇等不利因素影響,但我們仍舊看好A股市場的未來走勢,而且短期內大盤維持震蕩向上行情的可能性也較大。
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