|
||||
就在市場多空膠著、成交逐步萎縮之際,央行出臺遠超預期的信貸放松政策。流動性的釋放不僅將改善企業的處境、穩定投資者對經濟前景的信心,同時也相應提昇市場的估值水平。我們認為,A股市場有望重回昇勢,今日大盤或直接高開強勢反彈,本輪反彈可能達到2100點,而房地產等與投資關聯的行業短期將表現活躍。
超預期利好穩定市場信心
此次央行遠超市場預期注入流動性,基准利率下調108個基點。此前央行兩次降息力度明顯低於其他國家和地區,反映其較為謹慎的態度,而此次大幅度下調利率和存款准備金率,可理解為貨幣當局態度的積極轉向。我們預計,這一利好政策將對穩定投資者信心、刺激市場回暖起到十分積極的作用。
10月份M1同比增速下降至8.85%,其急劇下滑反映出實體經濟面臨很大的信用緊縮壓力,企業的資金面也較為緊張。而隨著信貸的放松,企業資金緊張的狀況將明顯改善。
就行業而言,房地產行業受益幅度十分明顯。一年期及以上的貸款利率下調108個基點,公積金貸款利率下調54個基點。這將顯著減輕開發商年底面臨的資金壓力,同時也降低了購房者的利息支出。可以預期,樓市成交量持續萎縮的局面將得到顯著改變,近期成交量有望回暖,同時隨著購房需求的釋放,房價也有望階段性止跌企穩。
在降息周期中,投資者最為擔心的是銀行息差的下降。而此次降息與此前有所不同,活期存款利率下調了一半,由0.72%調整為0.36%,達到歷史最低水平;而且三年、五年期存款利率的下調幅度也分別達到117個基點和126個基點,高於對應貸款利率108個基點的下調幅度。如果不出現大規模的活期轉定期行為的話,那麼降息對銀行的負面影響將十分有限。
流動性支橕反彈行情延續
應對金融危機對我國經濟的衝擊,管理層在財政政策與貨幣政策兩個方面都有很大的操作空間。此前4萬億元的經濟刺激政策已經顯著緩解了投資者對未來經濟前景的擔心,而此次貨幣政策方面再度傳來超預期的利好,將進一步扭轉投資者的預期,做空動力無疑會受到明顯遏制。
財政政策與貨幣政策領域雙雙出臺前所未有的大力度利好,這反映出政府『保增長』、穩定經濟預期的決心。在明確的政策信號下,此前一直理性觀望市場的主流機構的態度可能出現分化,這對近期游資獨木難支的反彈行情或將起到積極作用。
降息對資金面的影響十分突出,其對後續市場走勢的作用不可忽視。就不利方面而言,存款利率大幅下調,而且市場也普遍預期未來人民幣昇值趨勢將有所停頓,這意味著海外熱錢所獲得的息差收入和昇值收益將明顯縮減,中長期來看,國內資本市場上的熱錢或許會考慮外流。不過,從樂觀的角度來看,存款利率的大幅下調,將促進銀行體系釋放出流動性,特別是市場資金水平的下降,將直接推昇市場的合理估值水平。綜合來看,後者的積極因素將明顯超出前者的負面因素。
盡管上市公司的業績表現依然值得擔懮,但至少就短期而言,強有力的政策有望激發出更多的做多動力,預計房地產以及其他與投資相關的建材、鋼鐵、機械等行業將繼續活躍。(國都證券張翔)
請您文明上網、理性發言並遵守相關規定,在註冊後發表評論。 | ||||