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11月25日,申銀萬國證券研究所對外發布最新報告。根據報告,申萬預計2009年中國GDP有望達到8.3%左右,CPI上漲為1.2%,PPI上漲1.5%,工業企業利潤增長3.5%——由於政策短期刺激和經濟周期下行對衝影響,經濟增長率將呈現震蕩築底的格局。
申萬表示,從長期趨勢看A股已經具備戰略配置價值,而港股的估值優勢也已顯現,尤其是港股中資股在2009年將具備40%的上昇空間。
在上市公司業績增長趨勢上,申萬認為其環比最壞情況將在2008年第四季度出現,而同比最壞的時候將出現在2009年第一季度。全球化的投資品行業內循環已經被金融危機打破,原材料和周期類制造業總體進入U型底部震蕩階段。鋼鐵、水泥、工程機械和化工等行業需求將在今年底或明年初出現回昇。至於交通運輸和金融行業景氣回落幅度將更加顯著,且見底時間滯後到2010年。
昨天,申萬研究所多位研究員就市場各方面內容進行了現場研討。其基本判斷是,盡管全球金融危機是造成當前中國經濟調整的重要原因,但是中國經濟調整的內在根源仍然是經濟發展方式急需改變。中國經濟不可能長期依靠低端貿易加工業和高耗能產業的高速發展來帶動,而一切制約因素決定了中國必須要通過適度放慢速度的方式來調整結構。
據此,申萬在政府財政刺激政策出臺後,調高了2009年中國經濟增長率——即將保持8.3%的增長。
申萬的分析顯然在同行業中顯得略微樂觀。根據昨天的報告,申萬從長期投資回報來看,A股資產已經具備戰略配置價值,A股當前的低估值決定著未來的高收益,未來5~10年A股資產長期回報在10%以上。
對於2009年的A股市場,消化大周期風險和醞釀經濟增長動力都需要時間,明年A股更可能呈現波動築底格局,缺乏趨勢性投資機會。同時由於中國經濟仍處於周期性的下降階段,全球金融危機即使得到一定程度的控制,其對實體經濟的影響仍將繼續,A股上市公司的業績也處於同比下降的通道中。
2009年滬深300的合理波動區域為1600點~2600點,由於政府大力度的投資刺激計劃,將使短期內經濟出現W型波動特征。
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