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全球金融動蕩引發經濟危機,美元作為全球金融市場的主要避險貨幣及全球商品的主要計價貨幣,吸引大量投機資金積極購買,導致其匯率持續上漲,並同時導致相關其他貨幣匯率則持續反向走弱,本文在此列舉英鎊作為例子,說明其他貨幣相對美元匯率走弱的原因。
英鎊對美元匯率於2007年11月8日上衝2.1114高點,隨即遇阻並返身持續單邊深幅回落,截至2008年11月13日,下跌至1.4566低點,相對跌幅達到31%,由此可見英鎊兌美元匯率基本上已納入中長期深幅下跌趨勢之中。
英央行降息幅度小於預期
英國央行可能在12月初下調利率,不過如果英國政府宣布推出較大規模的財政刺激舉措,央行降息力度可能弱於一些人此前的預期。由此可能導致英鎊兌美元在1.45-1.50低位區域暫且獲得短線支橕。市場預計,英國財政大臣阿利斯泰爾·達林在周一公布預算前報告時可能宣布價值約150億英鎊,有望為國內生產總值(GDP)帶來1個百分點正面貢獻的財政激勵方案。英國央行在12月3~4日召開會議時將把利率再下調1個百分點。英國央行本月早些時候曾將利率下調150個基點,至3.0%,為上世紀八十年代初以來幅度最大的一次利率調整。投資者對於政府激勵計劃的接受程度,將決定英國央行未來利率舉措的力度。英國央行的降息舉措可能較為溫和,尤其是如果英國財政部推出的激勵方案規模大於預期。市場判斷,如果刺激舉措力度更大,旨在為GDP帶來2個百分點正面貢獻,英國央行貨幣政策委員會在進一步大幅降息方面可能面臨阻力。
英國央行已明確表示,政府刺激方案規模將在很大程度上影響未來幾個月央行進一步下調利率的幅度。刺激方案方面存在的不確定性,也正是導致英國央行在11月份的會議上沒有進行更大幅度降息的原因之一。
英國央行還擔心,如果降息幅度過大可能導致英鎊暴跌,同時令央行失去進一步調控空間,因此降息幅度不會過大。盡管如此,英國央行曾考慮將利率下調200個基點或更多。
英國政府將繼續刺激經濟
鑒於銀行目前仍不太願意向消費者和企業發放貸款,降息並非支持經濟增長的最有效途徑。英國政府通過減稅和增加支出,來幫助經濟走出困境是非常合理的。預計定於周一公布的英國預算前報告將包含旨在提振經濟走出困境的大規模減稅和增加支出舉措。英國央行在最新的預期中稱,從第三季度開始的英國經濟衰退將延續至明年。國際貨幣基金組織此前建議各國采取能夠為GDP帶來2個百分點正面影響的激勵舉措,這意味著英國需要花費約300億英鎊。如果英國政府激勵方案規模接近300億英鎊,英國央行在12月份的會議上可能不願將利率下調超過50個基點。鑒於10月份消費者價格指數跌幅大於預期,同時對於明年可能出現通貨緊縮的擔懮越來越重,如果政府激勵方案規模較小,英國央行下月可能將利率再下調100個基點,至2.00%。英國10月份通貨膨脹率從9月份的16年高點5.2%降至4.5%,而且預計未來幾個月將進一步快速回落。不管政府激勵舉措的規模多大,為避免通貨膨脹嚴重偏離目標水平,英國央行都將不得不再次大幅降息。預計英國央行將在12月份的會議上降息75個基點,明年2月份利率將降至1.5%。
綜上所述,面對英國經濟衰退現象,英國政府及央行將采取包括持續降息在內的各種刺激經濟措施,英鎊兌美元匯率盡管短線低位遇橕止跌企穩,但中期下跌趨勢將仍持續,後市可能考驗1.4一線低位支橕。
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