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自10月底以來,美元指數反彈至本輪高點87.88後,便陷入震幅收斂的三角形整理形態,而該形態在多數情況下會向上突破。周一和周二,美元指數碎步小漲,漸趨佳境。截至昨日16:16,美元指數暫報85.99,微漲0.01%。非美貨幣中,英鎊、瑞郎、歐元疲弱,加元因超漲而連續回落,澳元、新西蘭元、日元走勢平衡,暫無明顯趨勢。短期內,外匯市場受中國刺激經濟計劃影響,長線則取決於全球經濟衰退程度。
中國刺激方案出臺
周末,中國出臺了巨額經濟刺激計劃,一度刺激原油、有色金屬漲勢,商品幣種也一度受到支橕,但該樂觀情緒未能持續,周一紐匯尾市時段,原油、有色等紛紛回落,這同樣使商品幣種支橕消失。由於美股也先漲後跌,這使商品幣種壓力更大,因為套利交易平倉盤因此湧現。
從純理論上講,中國刺激經濟對商品幣種利多,對所有高息幣種利好。另外,中國刺激計劃對歐元也是利多,因歐洲的設備制造業有可能加大對中國出口。市場中還存在一種擔懮,即中國刺激經濟需要錢,而錢可能一部分來自拋售美元資產,這對美元利空。
然而事實上,中國的刺激計劃對各幣種支橕或壓力有限,因為4萬億計劃的有效性值得懷疑,因目前美、歐、日等地有可能集體陷入衰退,中國刺激經濟規模表面上看似巨大,但該計劃還有許多模糊之處,而且還有重復計算部分,即包括了原計劃的明、後兩年的投資額度。另外,中國投資佔GDP比重本來就畸大,繼續提昇這個比例也不太現實,即使做到了,也會引發更嚴重的後遺癥,所以未來事情演化會和人們預期有所不同。
中國在1998年刺激經濟時僅面臨的是新興市場需求不振的問題,而當時美國、歐洲並未陷入衰退,即使是這種情況,當時中國刺激經濟的有效性還值得推敲,更何況是現在這種『集體低迷』。
全球經濟衰退是個曠日持久的事情,目前雖然暴露出許多問題,但未來依然還可能爆出更多惡劣事件,可以說最壞的時候遠未到來,比如美國的失業率仍有較大的上昇空間,歐洲銀行壞賬的『潛力』仍有許多。在這種情況下,單靠中國一個引擎去帶動全球經濟是不可能的事情,如果指望其他國家跟進采取積極的財政政策也是不現實的事,這裡面還牽扯到具體國家的體制及財政赤字問題。最典型的是歐元區,該地區采取擴張財政政策的可能度極低,因成員國無法隨意突破財政赤字上限,如果一意孤行就會引發混亂,並會從根子上動搖歐元體系。
總而言之,只要金融危機演化成曠日持久的經濟危機,美元、日元中長期就缺少下跌空間。
危機漸漸深入
前期反彈的美股出現明顯回落,市場在奧巴馬勝選後的樂觀情緒被一掃而空。經濟指標極差,美國的失業率已昇至6.5%,服務業也有陷入停頓的可能,今年的聖誕節極可能是個『不花錢』的節日。本月下旬,美國三季度GDP會被『修正』,該數據初估值是降0.3%,如果數據向下修正,則衰退預期會進一步深化。
周一曝光的新聞,美當局拯救AIG的計劃被『優化』不少,這其實暗示AIG的麻煩可能高於人們原先預期,不算啥好事。該新方案主要包括:美聯儲降低AIG借錢利息,財政部注資400億美元買AIG優先股。這項新的優惠方案與保爾森當初說法背道而馳,當初他說只願將錢投在『健全』的企業上。該事件對投資者心理產生些影響,人們怕類似事件會一再發生,比如當局以後給汽車商、零售商等『送錢』。對衝基金CumberlandAdvisors首席貨幣經濟師RobertEisenbeis不無諷刺地說:『納稅人如今讓僵屍起死回生。』
其餘的壞消息也有不少,如公司裁員、銀行破產、汽車公司麻煩巨大、房利美公布創紀錄的季度虧損。只要美國公司大裁員,只要美國人民增加儲蓄並減少消費,只要銀行不願出借資金給個人消費者,那麼美國經濟一定走不出低迷,繼續惡化幾乎是鐵板釘釘的事情。這次美國及全球經濟步入衰退避無可避,惟一的變數是衰退的程度,據多數分析師說,美國這次衰退有可能是近40年來最慘的一次,或者只有1970年代的石油危機堪比,甚至只有1930年代的大蕭條可比。
當危機進一步演化時,歐元區、澳洲、加拿大、南美、東歐等有可能更加失控,局勢之混亂將沒辦法預想,此時貨幣的避險功能將可能被空前強化,投資者在布局外匯時應多少考慮該因素,以防一些『惡劣的小概率事件』發生。當經濟惡化時,地緣性緊張的可能性會上昇,極端情況下還可能更壞。
本周一,評級機構惠譽將羅馬尼亞的債信評級下調兩個級距,該國成為歐盟27個成員國中首個降至『垃圾級別』的國家,惠譽還下調了其他三個東歐國家的評級,並表示韓國、墨西哥、俄羅斯和南非等主要新興國家的評級均面臨調降的風險。
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