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11月10日和11日,國家統計局先後公布了10月PPI(工業品出廠價格指數)和CPI(居民消費價格指數)。今年10月份,PPI較去年上漲6.6%,漲幅比上月回落2.5%;CPI同比上漲4%,比上個月也回落了0.6%。
對眾多存貨暴增的上市公司高管來說,看到10月的PPI和CPI數據無疑是痛苦的,由於大宗商品價格下跌過快,倉庫裡的原材料、半成品還來不及處理,同時還有大量的產品停留在銷售環節,年末將對存貨進行統一計提,部分上市公司第四季度可能出現急劇下降的情況,《每日經濟新聞》注意到,石化、鋼鐵和有色金屬三個行業的情況最為突出。
石化業庫存原油價值千億
Wind資訊數據顯示,1602家A股上市公司在9月30日的存貨達到19087.72億元,較年初增加了4780.83億元,增幅高達33.42%。
其中,中國石化(600028,收盤價7.34元)、中國石油(601857,收盤價10.99元)、萬科A(000002,收盤價6.27元)、中國中鐵(601390,收盤價5.17元)和寶鋼股份(600019,收盤價5.18元)庫存積壓最多,分別達到1649.75億元、1108.78億元、873.76億元、722.47億元和521.40億元。
國家統計局的數據顯示,原油、黑色金屬冶煉及壓延加工業價格回落是10月PPI大幅回落的重要原因之一。10月原油、黑色金屬冶煉及壓延加工業出廠價格只同比上漲11.3%和15.3%,大大低於9月25.6%和24.7%的增幅。
三季度以來,國際原油價格已由140美元的高位跌至60美元左右,跌幅超過50%。原本希望在油價下跌中扭轉煉油業務虧損的石化雙雄又不得不面臨另外一個新問題:如何處置超過千億元的巨額原油存貨?
中石化的三季報中沒有公布存貨結構,而是將存貨增加的原因籠統地歸咎於原材料價格的上漲及庫存增加。不過從半年報財務附注來看,原材料在6月30日的賬面價值就高達1100.07億元,佔了存貨總額的絕大部分。
業內人士指出,中石化最大的失誤就在於對原油價格運行趨勢判斷失誤,在原油價格過高的時候囤積過多存貨。現在油價已經遭遇腰斬,即使中石化煉油業務盈利,若對這數以千億計的原材料計提跌價准備,中石化今年年報業績也不會好看。
事實上,中石化三季報顯示,前三季度資產減值損失為119.52億元,主要因為『庫存原油成本上昇引起的減值所致。』而10月以來,國際原油價格又從90美元上方跌至60美元左右。如果原油下跌趨勢不改,中石化的年末存貨將面對極大的減值風險。
鋼鐵業巨量存貨構成隱患
國慶節後,國內鋼材價格出現大幅下跌。數據顯示,截止10月31日,國內綜合鋼材指數108.59點,較9月末下跌35.35點,跌幅達到24.56%。也許鋼價回落對汽車、房地產、機械等用鋼大戶是個利好,但是鋼鐵企業卻不得不面臨行業滑坡的困境。
Wind數據顯示,鋼鐵行業上市公司9月30日存貨達到2463.42億元,較年初增加了821.99億元,增幅高達50.08%。
業內人士指出,鋼鐵業存貨大幅增加是緣於上半年相關企業大量囤積鐵礦石。今年2月和6月,行業龍頭老大寶鋼股份先後接受了淡水河谷公司和力拓公司高額的鐵礦石價格,而現在鐵礦石和鋼價卻雙雙大跌。
三季報顯示,寶鋼股份三季度末的存貨達到521.4億元,較年初上昇了130.71億元(增長33.5%)。同時,與去年同期相比,公司的資產減值損失上昇560.4%或上昇9.3億元,主要因是今年下半年以來,不鏽鋼產品價格出現大幅下滑,公司對不鏽鋼原料及產品計提的跌價准備就增加9.7億元。
其中第三季度公司的資產減值損失達到創記錄的10.98億元。公司表示,因四季度碳鋼產品預計出現虧損,年末公司可能還需要按照相關規則對碳鋼存貨計提跌價准備。
實際上,存貨跌價已成為吞噬鋼鐵企業利潤的巨大隱患。前三季度寶鋼和鞍鋼兩家分別計提的存貨跌價准備11.38億元和8.79億元。而眾多鋼鐵企業在三季度未計提或者計提的跌價准備很小,與公司激增的存貨嚴重不匹配,而這隱患將在四季度釋放出來,從而對鋼企全年的業績造成極大影響。
平安證券分析師聶秀欣指出,由於持續一年的高成本、高鋼價運行,使得鋼廠庫存增加成為常態。但7月以來,鐵礦石現貨價暴跌超過50%,鋼材價格指數暴跌近40%,因此對鋼廠來說,目前最大的風險是存貨跌價的風險。
但是三季度計提資產減值損失的公司很少,除鞍鋼股份、重慶鋼鐵、寶鋼股份已確認的資產減值損失佔存貨6%、2.5%、2.2%之外,其他公司幾乎未計提損失。
有色金屬業警惕年末計提風險
另外,有色金屬價格暴跌也促使了10月PPI的走低。根據統計局數據,10月有色金屬冶煉及壓延加工業出廠價格同比下降9.8%。其中,鋁下降7.5%,銅下降16.9%,鉛下降22.7%,鋅下降39.7%。
Wind數據顯示,9月30日有色金屬行業存貨達到894.44億元。雖然目前許多有色金屬公司已經大規模減產,但由於需求疲軟,有色金屬價格下跌趨勢依然未能改變。
拿鋁行業來說,目前電解鋁價格在14000元/噸左右,而根據有關資料,企業生產成本在18000元/噸左右。即鋁企業每生產一噸電解鋁,將承受4000元的虧損。如果企業成功實現銷售,則不得不接受虧本的現實;而如果市場不回暖,企業不但要承擔價格繼續下跌的風險,還會佔用大量的流動資金,形成資金鏈緊張。