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產量方面,2008年,原定年底投產的安太堡井工礦由於土建工程原因延期投產,預計公司全年原煤產量8900萬噸(其中平朔礦區產量7650萬噸),自產煤銷量7565萬噸。我們的產量預測比市場預期少600萬噸左右,主要原因是安太堡井工礦延期投產;2009年,增量來自安太堡井工礦投產,東露天露天礦試生產和東坡礦產量增至200萬噸,預計全年煤炭產量1.07億噸,自產煤銷量9112萬噸,比2008年增長20.45%,平朔礦區產量增至9250萬噸,成為公司煤炭業務的主要增長點;2010年,煤炭增量主要來自於東露天露天礦達產至2000萬噸/年,2008年收購的東坡礦技改結束達到300萬噸/年的產量、王家嶺井工礦技改擴能至600萬噸/年及孔莊井工礦技改擴能至180萬噸每年,預計全年原煤產量達到1.26億噸。
價格優勢方面,預計2008年中煤能源商品煤均價為465.33元/噸,同比增長29.3%,公司內銷自產動力煤佔自產動力煤總銷量的比例約為73.56%左右;假定公司銷售結構基本保持穩定,內銷自產動力煤長約價分別提高10%和5%,2009?2010年中煤能源商品煤平均售價將分別增至478元/噸和502元/噸。
公司嚴格的成本管理措施及煤炭產量快速增長(2008?2010年年均增長在1500萬噸左右)帶來的規模效應,使單位商品煤人工、折舊等成本增量較少,預計2008?2010年自產商品煤單位銷售成本年均復合增長率為5.83%。
我們預測2008?2010年中煤能源原煤產量分別為8900、10720和12600萬噸,測算公司2008?2010年EPS分別為0.58、0.72和0.91元。
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