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國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松日前表示,根據近期在珠三角和長三角一些代表性企業的調研情況來看,次貸危機對中國經濟的衝擊正在呈現惡化的趨勢。按照目前的評估,其衝擊程度不會低於1997金融風暴。發端於美國的次貸危機,從特定金融產品擴展到金融機構,進而擴展到全球金融市場,目前正處於從金融體系到實體經濟的傳導階段。
對於這次全球范圍的次貸危機,巴曙松認為,造成部分人對危機估計過低的原因在於次貸危機的傳導需要時間。中國內地以及中國香港的金融市場的調整幅度顯著大於美國市場的調整幅度,這除了去杠杆化導致的資金流出原因外,也顯現出投資者對於這種即將傳染到來的次貸危機的深刻擔懮。
與1997金融風暴時相比,中國經濟受到國際環境影響的程度更大,這既包括更大的資本流動規模、更大的外匯儲備,也包括對於出口的更高的依存程度,中國經濟的出口依存度在1998年時只有18%,到2007年上昇到38%左右。
同時,與1997金融風暴相比,當前中國經濟在次貸危機中可能面臨的內需的放緩壓力要更大。在1997年應對亞洲金融風暴時,中國的房地產市場還處於起步階段,對中國內需的帶動作用還處於促進和形成階段。而在目前的房地產市場上,則已經開始形成了十分濃厚的觀望和調整的氣氛,直接制約著內需的擴張。
巴曙松認為,與1997金融風暴相比,原來的一些政策工具在新的市場環境下其政策效果可能會打折扣。從大型基礎設施建設來看,在中央政府保持良好的財政狀況的同時,地方的財政狀況總體上並不令人樂觀,同樣值得關注的是,貨幣政策在對抗經濟衰退方面的效果是十分有限的,在刺激內需方面的效果也同樣十分有限。
巴曙松在列舉次貸危機對中國經濟的傳導渠道時,著重提到了次貸證券投資、貿易以及資本流動這三點,他認為,這三個渠道較多受到人們關注,但對於其他的也必須要有充分的估計。其他幾個衝擊中國經濟的路徑包括,國際商品市場大幅波動,主要貨幣的匯率波動大幅加劇,這對大量處於制造業環節的中國企業造成衝擊;中國的銀行業為了主動應對次貸危機,出於安全動機主動進行信貸緊縮帶來的銀行對於企業信貸的衝擊;全球金融市場大幅調整,內需不足的情況將更為嚴重;部分對外部負債依賴程度較高的、相對脆弱的發展中國家,在次貸危機的衝擊下可能會倒下,進而會繼續使次貸危機的衝擊擴大化和惡化;以及可能重新抬頭的貿易保護主義帶來的衝擊。
盡管如此,但從中國改革開放以來經受歷次外部大衝擊的經驗看,每一次都成為中國經濟充分調動各種資源、促進經濟體制的改革、培育新的經濟增長點,從而推動中國經濟邁上新的臺階的重大機遇。
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