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如果沒有市場預期之外的強力外部刺激,沒有大規模的增量資金介入,預計A股市場短期將延續抵抗式下跌格局。我們認為,前期整理平臺破位後的跌幅至少應為20%。
過去的一周,美國、中國、韓國等進行了新一輪降息,日本也自2001年3月以來首次降息。歐盟相繼批准了德國的5000億歐元、法荷總額4650億歐元的金融救市計劃,日本公布了2750億美元經濟刺激方案,美國擬斥資6000億美元擔保房市。但上述刺激經濟的措施,並不意味著金融海嘯很快就能平息。在如此短的時間內,全球各國相繼采取一系列救市、刺激經濟的政策,恰恰反映出這次金融海嘯的破壞力有多麼嚴重,美國、歐洲的經濟形勢十分嚴峻。
最近公布的一些經濟數據也讓投資者樂觀不起來。美國10月消費者信心指數跌至歷史新低;歐元區經濟信心指數降到15年來的最低谷;目前美國信用卡壞賬率達5.5%;美國消費市場萎縮,面臨信用卡危機;美國個人支出創4年最大降幅,同比下降0.3%;美國養老金爆1000億美元缺口,76家需強行注資。國內的經濟數據同樣不理想:宏觀經濟指數創14個月的新低;國企連續2個月利潤負增長;9月規模以上工業增加值同比增長11.4%,創2002年4月以來新低;前三季度,國內發電同比增長9.9%,增速同比減緩6.5個百分點。
2008年前三季度上市公司淨利潤同比增長7.11%,比年初機構預期的20-30%要低得多。分季度看,上市公司淨利潤同比增長下降的速度很快。今年一季度可比上市公司淨利潤同比增長26.4%,二季度淨利潤同比增長下降到10.08%,三季度淨利潤出現同比9.03%的負增長。
據Wind資訊統計,截至10月31日,全部A股的靜態市盈率為14.47倍。如果把三季度業績年化數值作為基數,全部A股的動態市盈率上昇到15.78倍,透視出上市公司業績處於負增長時,全部A股的動態市盈率將『自然』上昇。
我們研究發現,當上市公司淨利潤加速上漲時,股市也加速上漲;當上市公司淨利潤加速下降時,股市也加速下降。從2007年二季度起,上市公司淨利潤同比增長出現向下拐點,目前上市公司的分季淨利潤進入快速下降周期。雖然已經出臺了一系列刺激經濟的舉措,但上市公司今年四季度、2009年的經營形勢仍難樂觀。
預計四季度上市公司淨利潤同比將出現兩位數的負增長,2008年全部A股的淨利潤將與2007年持平或略有下降,2009年上市公司淨利潤同比將出現10-20%的增長。由此可見,目前探討6124點以來的調整是否結束,似乎還顯得太早。(民族證券徐一釘)
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