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降息如期而至3月期央票利率下跌20.35點
29日央行宣布從2008年10月30日起下調金融機構人民幣存貸款基准利率.研究員指出,本次降息在市場預期之內,債券牛市還將繼續前行,收益率下行空間可望再度打開。
月內兩度降息
10月29日,中國人民銀行決定,從2008年10月30日起下調金融機構人民幣存貸款基准利率,一年期存款基准利率由現行的3.87%下調至3.60%,下調0.27個百分點;一年期貸款基准利率由現行的6.93%下調至6.66%,下調0.27個百分點;其他各檔次存、貸款基准利率相應調整。這是央行在月內第二次降息,也是兩個月以來的第三次降息。
如此密集的降息步伐,反映經濟形勢的惡化已經引起高度關注。國泰君安固定收益分析師林朝暉認為,經濟數據不樂觀可能是降息的原因之一;在契機上,與美國基本同步降息有利於形成共振效應,同時也有穩定國內資本市場、彌補銀行利差收入等方面的綜合考慮。
興業銀行首席經濟學家魯政委指出,本次降息是全球再度聯合行動的一部分,在預料之中。與上次調息結構類似,本次也是較長期限定期存款利率下調幅度較大,超過同期限貸款利率下調幅度,較長期限存貸利差由此擴大。這顯示,央行意在緩解當前持續存在的存款定期化趨勢給銀行帶來的成本壓力。同時,本次調息之後,三年以上期限存貸利差相對拉大。具體來說,1年期和2年期利差不變,但3年期存貸利差由此前的216bp擴大為225bp,拉大9bp;5年利差由189bp擴大為207bp,拉大18bp。這種期限結構變化,意在激勵銀行增加固定資產投資類的信貸,支持『保持合理投資規模』的宏觀政策導向。
收益率下行空間再度拓展
基准利率的再度下調將為當前步入短暫調整的債券市場打入一劑強心藥,債券牛市可望繼續前行,收益率仍將緩步下跌。
另外,昨日央行在公開市場業務中發行了150億元3月期票據,招標價格為99.30元,到期收益率為2.8275%,較上一次同期限票據收益率下跌20.35點;之前央行還改變1年期央行票據的發行頻率,大幅放松資金回籠力度。降息和央行票據利率下行雙重利好先後而至,債券市場機會仍大於風險。
國泰君安債券研究員姜超認為,央行再次宣布存貸款同步降息27bp,一方面受美聯儲即將降息的影響,同時也因為國內通脹形勢將顯著緩和,從而為降息提供了空間。預計10月份cpi為4.2%,年底cpi為3%左右,09年2月份cpi為2%以下,因而央行在年內可能還有兩次降息,未來半年內的降幅可達108bp。姜超認為,利率下降將對債券帶來強力支橕,暴跌之後的信用債市場已經充滿投資機會,可適當關注。
長江證券債券交易員斯竹則表示,央行票據利率下跌對市場肯定是利好,不過降息預期提前已經有所反映,對於此次政策利好的效力不要期望太多,預計債市仍將保持震蕩上行的趨勢。
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