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昨日,摩根大通中國區市場主席李晶發布報告指出,雖然中國人民銀行在過去6個星期以來第三次減息,但由於時值中國國內上市公司的第三季度業績公布期,並且國內多數大型企業宣布盈利大跌,因此,反映在A股市場的表現相當不理想。
然而,李晶認為,隨著政策的進一步放松,中國企業的信貸渠道有望獲得改善。
更多刺激將出爐
根據統計數據顯示,今年第三季度,在上海及深圳交易所上市的1005家公司的盈利增長(在10月28日前後公布)較去年平均下跌20.77%。鑒於目前的A股市盈率僅為11.9倍,摩根大通認為A股市場已消化大多數利空消息。
同時,李晶預計,政府將出臺更多措施,以刺激金融市場,其中包括取消現金股息稅以及允許國企增持其控股的上市公司股份。
摩根大通認為,宏觀經濟下滑以及核心產業的經營杠杆過高導致了第三季度企業盈利增長出現下滑,而面臨虧損的公司更是有顯著增加,虧損企業的比例由2007年的7.5%昇至2008年第三季度的17.7%。盈利下滑的企業比例較去年增加近一倍。
隨著三季度業績報告的陸續公布,中國上市公司目前面臨的問題可見一斑。其中,基礎材料及周期性工業等經營杠杆過高的大型國企面臨的問題居多。今年前9個月存貨水平平均增加37.9%(房地產及鋼鐵行業的增幅最大)以及現金流水平下降56.3%,這些都反映了國內信貸緊縮及消費需求放緩。
盈利放緩還將延續
同時,摩根大通還指出,第三季度業績也顯示出投資(包括時機選擇不當的海外投資)、外匯風險及應收賬問題成為拖累企業盈利下滑的新因素。
其中,外匯風險表現突出的公司有:中國中鐵和中國鐵建,加之中信泰富因投資外匯衍生工具而遭受巨額虧損,中國公司的外匯買賣及投資虧損風險已成為投資者擔心的新問題。
另外,由於去年資本市場正逢牛市,大部分上市公司出手股市與房地產市場,股票與房地產投資的投資收益約佔所有A股公司2007年利潤的22%。今年市場不斷下滑的行情將會使得投資虧損更為普遍。
李晶預計,中國企業盈利放緩的趨勢將延續到2009年上半年。『種種不利的跡象驗證了我們對於經濟增長持續下滑的預期,中期核心風險將是企業盈利下滑導致資本開支大幅減少,留存收益佔中國城市固定資產投資的58%。』
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