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商品價格連續暴跌並沒有明顯影響到國內期市整體規模和交易量水平。來自權威部門的數據顯示,截至上周五,國內期市整體保證金存量達560億元人民幣,這一水平與長假前基本一致,且高出4月份的530億元水平。不僅如此,三大期貨交易所持倉量水平與本輪暴跌前已保持相當,且各大品種呈現『東邊不亮西邊亮』的格局,市場風險控制有序得當。
在分析其中原因時,業內專家認為,場內衍生品市場的監管透明度與風險可控制程度大大高於場外衍生品市場,是商品期市未遭明顯衝擊的重要原因。此外,期市雙向交易的特點,也為市場提供了流動性。
交易量和持倉量恢復
長假以來,伴隨著國內外商品市場大幅下挫,各大期貨交易所分別對銅、大豆、天然橡膠等近10個品種采取了強制減倉措施。這一度引起了業內人士的擔懮,因為強制減倉極可能對期市造成較大『殺傷力』,並造成資金外流。但權威部門透露,當前期市存量保證金規模仍達到560億元的高水平,同時,三大交易所持倉和交易量水平已恢復到暴跌前的水准。
數據顯示,截至10月27日,三大期貨交易所持倉總量分別為723874手、1409658手和944712手,而9月26日時,上述水平分別為620740手、1221702手和998404手;市場交易總量維持在近4000億元人民幣的單日交易額水平。記者從多家期貨公司了解到,這些期貨公司的保證金規模並沒有因市場整體暴跌而萎縮。東證期貨總經理黨劍透露,該公司節後保證金規模增幅高達60%;而南華期貨總經理羅旭峰也透露,『連續暴跌並沒有影響保證金水平,規模有增無減』。
在分析其中的原因時,黨劍認為,商品期貨和金融期貨作為場內衍生品交易,與次貸危機中所涵蓋的場外衍生品有著本質的區別,場內衍生品有著公開透明的價格體系,具備每日無負債結算等優勢特點,不可能出現資金大規模違約等情況。因此,風險的可控性是場內衍生品的優點。而盡管商品市場也受到了外圍環境的衝擊,但市場固有的保值功能和規避風險功能依然是吸引資金的手段。
資金選擇性『抄底』
業內人士坦言,在這一場國內投資者毫無准備的金融海嘯影響下,商品期市的確受到了一些衝擊。表現在:一些主要品種的連續跌停創紀錄,交易所強制減倉措施使用頻率也罕見。然而,在強制減倉過後,期市規模並沒有『重演』急劇萎縮的一幕,反而出現了『東邊不亮西邊亮』的現象,期間,各路資金還出現選擇性『抄底』的跡象。
根據東證期貨對10月27日銅、鋁、橡膠、大豆、玉米、黃金、鋅、白糖等8大主要期貨品種的持倉定量分析,鋁、橡膠、黃金、大豆等四大品種持倉量較長假前明顯增長,尤其是本輪暴跌前已處低位的品種增倉明顯。其中大豆增倉263436手,增幅高達73%;黃金期貨增倉51094手,增幅更是達216%。期銅持倉盡管減少11萬餘手,但主要是強行減倉所致。分析人士認為,這意味著抄底資金正在尋找商品市場的結構性機會。
羅旭峰認為,暴跌的確使得一部分群體『受傷』了,但這對於關注商品市場的資金來說,反而可能成為一個機會。近期的交易情況也顯示,外圍資金有等待機會入場的跡象。不過,業內人士提醒,全球經濟整體走勢仍將繼續左右商品市場,金融危機對實體經濟的影響程度有待觀察。黨劍表示,企業資金的緊缺程度、套期保值規模縮減與否等等,還可能在一段時間內影響期市規模。
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