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為避免退市,攀鋼系整合很可能在11月28日前實施
隨著上周五證監會批准攀鋼系重組方案,此前圍繞其中的種種喧囂終於塵埃落定,包括攀鋼鋼釩(000629,收盤價9.22元)、攀渝鈦業(000515,收盤價13.64元)和長城股份(000569,收盤價6.26元)在內的三只攀鋼系股票本周一(10月27日)均逆市漲停。截至昨日收盤,這三只股票距離現金選擇權價格仍有接近4%的套利空間,仍不確定的就是攀鋼整合的時間。
有分析人士認為,為避免攀鋼的退市以及鞍鋼集團現金行權成本的考慮,此次重組很可能選擇在鋼釩權證行權前實施,也就是11月28日前啟動。換言之,如果以現價買進這三只股票,有望在一個月內獲得近4%的無風險收益。
在慘烈的熊市中,這樣的收益已經讓大多數投資者垂涎。
公眾股比例過小將有退市風險
根據重組合並方案,攀鋼鋼釩、攀渝鈦業和長城股份除部分股東外的所有其他股東,可分別以每股9.59元、14.14元、6.5元的現金行權價將手中的股票全部賣給鞍鋼集團。經過吸收合並攀渝鈦業和長城股份後,作為留存的上市公司——攀鋼鋼釩的總股本將由現在的32.8億股變成49.8億股(未考慮鋼釩GFC1行權)。
按照深交所的規定,對於股本總額超過4億元的上市公司,如果連續20個交易日出現社會公眾股股東持股比例低於10%,則將予以其停牌並啟動退市程序。因此,整體上市後的新攀鋼鋼釩社會公眾股東,至少應持有超過4.98億股(未考慮鋼釩GFC1行權),纔符合上市存續的條件。
顯然,在目前交易價格低於現金選擇權價格的環境下,持有攀鋼系三家上市公司股份的社會公眾股東都會選擇現金行權,這將導致新攀鋼將面臨社會公眾股股東持股比例連續20個交易日低於10%的情況,即存在退市的可能。
權證行權前實施整合是最佳方案
國海證券鋼鐵分析師孫林指出,要化解類似的風險,關鍵是在於鋼釩GFC1的行權。資料顯示,鋼釩GFC1目前的流通份額是6.14億份,行權比例為1:1.2,行權日期自11月28日開始,全部行權後將新增社會公眾股份7.37億股。如果攀鋼系重組方案啟動在權證行權之前,按照目前的市場環境,這7.37億股很可能全行使現金選擇權,則鞍鋼和攀鋼不但要額外付出70.68億元(7.37億股*9.59元)的現金成本,而且會加劇新攀鋼鋼釩退市的風險。
如果重組方案在11月28日之前完成,一方面為鞍鋼和攀鋼節省了現金支出成本,另一方面,權證行權獲得的股份將不能行使現金選擇權,且全部行權後,攀鋼鋼釩總股本將增至57.17億股,其中,僅權證行權所得的7.37億社會公眾股已佔到12.89%,無論其後投資者如何選擇,新攀鋼鋼釩的上市地位將確保無懮。
國信證券鋼鐵行業首席分析師鄭東指出,正是考慮到上述情形,攀鋼系的整體上市時間或將在近一個月內正式啟動。
為此,記者專程致電攀鋼集團和攀鋼鋼釩,但遺憾的是,集團和公司的聯系電話一直處於佔線。
鋼釩權證風險較大
『如果攀鋼系重組在一個月內啟動,按照目前的價格,其三只股票明顯存在無風險套利機會。』一位熟悉攀鋼系重組的市場人士告訴記者。
截至昨日收盤,攀鋼鋼釩報收9.22元,距離鞍鋼提供的每股9.59元現金行權價,尚有4.01%的差距。若以昨日收盤價買入攀鋼鋼釩,在一個月內以9.59元賣給鞍鋼集團,月收益率即為4.01%,年化收益率更是高達48.12%。
同樣,攀渝鈦業和長城股份也存在類似的套利空間。按照昨日的收盤價計算,攀渝鈦業和長城股份的套 利空 間分 別為3.67%和3.83%。
不過,對於鋼釩GFC1來說,如果攀鋼系重組在其行權前完成,則其持有者所換得的股份,將不具備行使現金選擇的權力,也意味著失去了套利的空間。
此外,雖然鞍鋼集團此前曾承諾,將為現金行權期截止日,未申報行使選擇權而有選擇權的股東追加提供一次現金選擇權申報行權的權利。市場曾認為權證股東換股後,還具備『二次現金選擇』的機會。不過,孫林指出,如果首次現金行權期截止日在鋼釩GFC1行權之前,則權證股東換取股票後,也沒有行使『二次現金選擇權』的權力。
由此來看,如果整合在11月28日前實施,鋼釩權證將有較大的下跌風險。
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