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繼上周之後,央行再次為1年央票發行設定了招標利率下限。昨日央行在公開市場招標發行的1年期央票中標利率落在3.5090%,較上周再度下降近20BP。此外,500億元的發行額也比上周降低了100億元。分析人士表示,在經濟增速下降的背景下,央行可能采用更為短期的工具來回收流動性,以增加貨幣政策的靈活性,長期來看,1年期央票『稀有化』趨勢已經形成。
央行再設招標利率下限
人民銀行公告顯示,昨日央行在公開市場招標發行了2008年第114期央票,本期央票發行量為500億元,期限1年,參考收益率為3.5090%。在上周下行20.47BP的基礎上,中標利率較再度下行19.32BP。自9月17日以來,1年期央票中標利率連續下行,與持續了近9個月不變的4.0583%相比,已累計下行46.83個基點。
市場消息稱,央行再次為1年期央票招標利率設定了下限。上周,為防止發行利率大幅下跌,央行即罕見地采取了限量發行、比例配售、窗口指導利率方式的臨時乾預措施。一位交易員表示,市場上對1年期央票的需求一直比較大,三季度宏觀經濟數據的出臺,使市場對降息的預期更為強烈,如果仍取采以往的利率招標方式,中標利率會更低。而中債收益率曲線顯示,二級市場上10月20日1年期央票的到期收益率為3.4447%。
此外,央行昨日還在公開市場進行了一期正回購操作,期限為91天,交易量為500億元,中標利率為3.10%,較上周下降12個基點。
1年期央票走向『稀有化』
WIND資訊數據顯示,近一個月來,除了參考收益率節節下降,1年期央票的發行量也在下斷萎縮。自9月17日創下1450億元的天量以來,最近四周1年期央票的發行量分別為9月24日1000億元;10月8日800億元;10月15日600億元;而昨日則再降至500億元。同時,3個月期央票發行量並沒有呈現出逐步下降趨勢;上周央行的正回購交易總量達900億元,昨天的正回購交易量也達到了500億元。
分析人士指出,在全球經濟衰退跡象明顯,國內經濟增速下滑的背景下,『流動性過剩』這個詞眼已經退出歷史舞臺,而未來可能開始流行『通貨緊縮』。9月份廣義貨幣供應量(M2)增長15.29%,創2005年6月以來新低;狹義貨幣供應量(M1)增速為9.43%,為2005年4月以來首次回落到10%以下,央行下一步需要面對的主要問題可能是如何放出流動性。
對此,興業銀行資金營運中心徐寒飛表示,央行將改用更為短期的工具來回籠資金,以增加貨幣政策的靈活性,1年期央票或有停發的可能,即使不完全停發,數量也可能會縮減至幾十億。加上之前3年期央票已經停發,市場上3年以下短期票據的供給將逐漸出現短缺。
長城證券固定收益部許彥稱,長期來看,1年期央票『稀有化』趨勢將逐步明顯,在一段時間內,1年期央票的發行利率和二級市場利率倒掛的局面很難改變。
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