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水井坊是國內白酒市場四大品牌之一,有較強的品牌影響力及定價能力,銷量的增長及價格的提昇將帶動公司業績快速增長,群益證券研究員維持對其『買入』的投資評級。
公司高端品牌『水井坊』經過多年耕耘,進入快速成長的收獲期,持續保持量價齊昇的良好勢頭。2007年銷量增長15%、2008年提價14%後,預計2008、2009年銷量依然能保持穩定增長,水井坊將依然是公司最主要的收入與利潤的來源及增長點。
目前公司調整產品結構,降低中低端酒比例,提高盈利能力。定位中檔市場的『天號陳』品牌,目前主要在江蘇、山東、黑龍江三地市場重點推廣,預計08年開始實現盈利;公司計劃推出10-50年陳酒『全興老酒』品牌的年份酒,衝擊超高端的市場,有望成為新的利潤貢獻點。同時,公司在白酒領域擁有優良的產品研發能力,公司在傳統口味的基礎上突破創新,開發適合夜場消費、滿足年輕一代客戶群口味需求的高端白酒。在帝亞吉歐的全球產品研發及銷售管道的協助下,公司開發出適合不同區域口味需求的白酒,進入國際市場,創造新的增長點。公司股權結構合理、治理結構完善。全球第一大烈性酒企業帝亞吉歐戰略性介入,成為公司第二大股東,給公司帶來領先的管理技術,大幅降低相關成本費用,提高公司整體盈利能力,公司將可直接利用帝亞吉歐業已成熟的全球銷售管道,進入國際市場。
公司房地產業務開發進展順利,已實現近4億元的淨現金流,但預計要2009-2011年結算確認房地產業務收入,預計2009年貢獻每股收益0.3元。此外,2008年所得稅稅率由33%下調至25%,以及銷售費用的稅前扣除,將使公司實際所得稅稅率大幅降低,預計所得稅政策的調整將使公司2008年業績增長40%以上。
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