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昨日A股市場一改前期市場形成的弱平衡格局,午市後大幅回落,上證綜指更是急挫161.60點或4.48%,日K線圖已有破位下行的趨勢。對此,有觀點認為,中國平安、招商銀行等基金重倉股在昨日的率先下跌是大盤打破弱平衡格局的推動力。那麼,如何看待這一信息呢?
博弈格局劇變
對於基金重倉股在昨日的率先殺跌,筆者認為,這主要是因為當前A股市場的博弈格局已發生劇變,迫使基金們拋售籌碼,減輕倉位。
一是體現在資金結構的博弈格局中。雖然大小非限售股減持的指導意見在一定程度上減緩了大小非減持對大盤的壓力。但是,交通銀行的限售股上市後,廈門國貿全額減持的公告依然顯示出大小非減持的壓力猶存,這就意味著基金在A股市場一度擁有的優質股的流通籌碼地位受到了嚴峻的挑戰。因為大小非一旦解禁並減持,那麼就意味著流通股份大量增加,基金們對優質股的籌碼話語權影響力大大下降。而由於限售股的持股成本低以及在從緊貨幣政策下對現金的渴求,因此,減持欲望強烈。如此的博弈格局就使得基金們迫不得已減輕倉位,以便獲得新博弈格局下的主動地位。
二是體現在A股與H股之間的博弈。近期業內人士認為A股市場在5月初至今一度維持弱平衡格局的原因在於H股相對強勢,從而使得那些擁有H股的A股權重股下跌空間有限,尤其是中國平安、交通銀行等品種,他們的H股股價甚至超躍A股股價,在此影響下,基金等機構資金就產生一種博弈心理,即H股不跌,他們就不減倉。但不幸的是,昨日午市後港股疲軟,H股的股價走勢更是大幅回落,尤其是銀行股、保險股、地產股,受此影響,交通銀行、中國平安等基金重倉的A股在昨日午市後也隨之出現跳水走勢。
三是宏觀政策預期的博弈。由於此次突發性意外因素,基金等機構資金對未來的宏觀政策也產生了新的博弈預期,有觀點就認為此次突發性意外因素,將使得央行等貨幣政策部門會放松貨幣政策,從而有利於基金等機構資金改變對上市公司業績增長的預期。但也有觀點認為,此次突發性意外因素,將加劇CPI物價上漲的壓力,因此,貨幣政策依然從緊,既如此,基金等機構資金更不敢大膽做多,甚至在一些房地產價格下調的輿論聲中動搖起來,擠進了拋售的隊伍。不幸的是,近期有關房地產價格波動的報道增多,所以,如此博弈格局的變化將使得房地產股以及金融股的基金重倉股品種出現重心下移的趨勢,也就有了昨日A股市場突然打破弱平衡,在午市後急跌的走勢。
尋找新的弱平衡中軸
現在的問題是,在以3600點為中軸所形成的弱平衡格局被昨日A股市場急挫打破之後,A股市場的後續走勢將如何運行呢?對此,筆者的觀點是在一個更低的指數位置上尋找新的弱平衡格局。
之所以如此,是因為兩個因素:
一是目前港股以及H股的持續調整缺乏外因刺激,畢竟港股與美股的走勢關聯度大,但目前美國經濟數據顯示出次貸危機影響漸漸消除,就業數據也較為樂觀,所以,美股大跌概率並不大,這就使得港股以及H股缺乏持續下跌的外圍因素。而一旦H股企穩,那麼,擁有H股的銀行股、保險股也缺乏持續下跌的空間。順此推導,不難看出,基金們再度殺跌的動能相對不足,交通銀行、中國平安等金融股或將在今日出現企穩的走勢,從而使得大盤難以進一步急跌。
二是穩定壓倒一切的輿論導向也不支持A股市場的持續急跌,基金等機構資金也不願逆市場輿論而刻意打壓。因此,經過周二大幅下跌之後,在3400點附近有望形成新的平衡。也就是說,在前文提及的博弈格局未出現新的變化因素的前提下,基金等機構資金再度拋售的衝動也不強,故A股市場再度下跌的概率並不大。如此看來,3400點一線有望成為大盤維持新的弱平衡格局的中軸線。
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