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套現?還是持股觀望?經歷了今年狂飆漲勢的新興股市投資者,目前陷入這一進退兩難的局面,因有跡象表明美國經濟衰退程度可能超過預期。
據國外媒體報道,原有對新興股市可避開美國經濟衰退衝擊充滿信心的言辭,正在被所謂『退耦(依賴削弱)』理論的焦慮三思所代替。全球新興經濟體股市本年迄今一度大漲45%,但在11月間損失掉15個百分點。
『退耦』理論認為,全球經濟增長趨於由新興市場所引導,因此即使美國經濟衰退全面爆發,全球經濟所受影響也不會很嚴重,很多人對此理論表示贊同。贊同者認為,中國和印度為首的新興經濟強國,可以填補相當程度的疲軟。但警惕的投資者不願對此下注。摩根士丹利資本國際(MSCI)新興市場指數本月表現遜於MSCI全球指數。部分周期變動尤為明顯的市場,譬如韓國股市,損失更為慘重,上周大跌8%,新興市場指數總體跌了4.5%。
匯豐銀行資產管理部負責全球新興市場850億美元投資的Christian Deseglise說: 『新興經濟不需要一個快速發展的美國經濟,但他們仍然需要美國經濟的發展……美國依然是一個非常重要的客戶。』
但就經濟基本面而言,稱新興經濟為新避風港的說法明顯是有道理的。新興經濟在全球經濟中所佔份額已從1999年時的20%水平,昇至30%,其經濟增長率兩倍於發達國家。相比較發達國家,多數新興經濟國家經常賬收支平衡,或有盈餘。
新興經濟國間的貿易額已超過向發達國家的出口額,而新興經濟企業借款比例相對較少,其盈利前景較好。這就使部分人認為,新興股市近期的疲軟是過去數月間大牛市的自然回落。
『標准普爾500指數(S&P)今年起伏不大,而新興(股市)漲了30% ,你不能說不存在退耦。』Nomura全球新興市場戰略師Shanat Patel說,『自美國上一次經濟衰退以來,格局已經發生變化,亞洲現在是債權人,而上一次美國經濟衰退時並非如此。』
但所有新興市場並非相同。中國和印度等新興大國,具有眾多的基建項目,其經濟增長並非依賴美國而是取決於自己。『如果美國經濟出現大的衰退,流入新興市場的資本流減弱,股市將是取決於經濟增長動力的相對關系。』萊曼兄弟經濟學師Silja Sepping說,『你會去選擇國內需求旺盛的國家,人們明顯已經介入這些市場。』
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