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近期A股市場寬幅震蕩,尤其是上周四的急挫擊穿了5000點,並向120日均線急奔而去,使得市場各路資金緊張得屏住了呼吸。不過,幸運的是,由於匯率的迭創新高,使得銀行股、航空運輸股等人民幣資產股在上周五出現彈昇走勢,並牽引著大盤出現企穩走勢。看來,人民幣資產股將成為大盤反彈過程中的投資機會。
匯率新高拓展想象空間
從海外市場經驗來看,本幣的昇值必定會帶來本幣資產價格的上漲。而本幣資產價格包括保險、銀行等金融股,也包括地產股與航空運輸股。所以,隨著人民幣昇值趨勢的演繹,各路資金對人民幣資產股也寄予了極大的期望值。尤其是近期大盤持續重心下移過程中,也需要挺身而出的領漲板塊。
樂觀者認為人民幣匯率將在2007年底有望突破7.2,如此的數據以及日元昇值的示范效應等因素,必然會刺激各路資金對人民幣資產股予以積極關注,從而賦予人民幣資產股的溢價預期。
值得指出的是,由於這兩年的超級牛市的主線索之一就是人民幣昇值主線,包括銀行股、地產股。同時,超級牛市的基礎之一也是人民幣昇值,因為正是人民幣昇值等因素的刺激,流動性過剩的特征纔愈發明顯。而牛市的兩大核心要素分別是業績與資金,所以,人民幣昇值帶來了充沛的資金,自然成為牛市的基礎之一。
既如此,筆者認為,人民幣昇值,意味著本輪牛市行情並未終結,這一次力度較大的調整只不過是牛市行情的中級調整。更意味著人民幣資產股依然是本輪行情的主線索,極有可能成為大盤止跌企穩的強勁引擎。
不利因素難敵利好因素
當然,也有業內人士認為,人民幣資產股目前面臨著諸多不利因素的挑戰,比如說銀行股,目前面臨著銀根緊縮所帶來的業績增長預期減緩的不利因素。再比如說地產股,更是調控政策的重點,在土地儲備等方面將可能進一步受到調控政策的影響。再比如說航空運輸股,則面臨著高油價的壓力,石油價格已有望突破100美元/桶,這對於油價已佔到1/4運營成本的航空運輸股來說,的確是一個不可忽視的負面因素。
但是,筆者認為,上述因素的存在,既是利空壓力,更是利好因素。因為這些因素的確在考驗著人民幣資產股的盈利增長預期,這其實也是近期人民幣資產股大幅回落的原因。但是,如果不是上述因素,對於倉位較輕以及新基金的資金來說,能夠在目前較低的價格買到人民幣資產股嗎?
而且,上述人民幣資產股的負面因素,是可以化解的,比如說地產業的調控,其實對於優質地產股來說,是一個利好,因為他們擁有資本市場的融資平臺,在近年來大舉拿地,獲得較為優質的土地儲備資源,有望成為2008年、2009年利潤持續釋放的動力源,2008年的地產股的業績極有可能像2007年的有色金屬股集中釋放一樣,2008年的業績將出乎市場預期。
類似的銀行股也是如此,所得稅法的改革將使得銀行業的稅負大減,從而釋放出更強的利潤。
而對於航空運輸股來說,一方面是由於運力釋放有限,另一方面則是居民收入增長所帶來的需求釋放,所以,客座率將持續上昇,有望緩解高油價的壓力,更為重要的是,燃油稅上調也將抵消高油價的壓力。故從動態的角度來看,不利因素難敵人民幣昇值、業績增長等諸多利好因素。
積極配置人民幣資產股
正因為如此,在目前背景下,筆者認為人民幣資產股仍有望反復震蕩走強,有望成為大盤止跌企穩反彈的主流品種,可以講,牛市在,人民幣資產股在。故建議投資者積極配置人民幣資產股,尤其是優質人民幣資產股,包括東方航空、萬科、招商地產、工商銀行、交通銀行等細分行業的龍頭股。同時,對於大量擁有人民幣資產股的品種也可跟蹤。
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