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在近幾年的全球化進程中,中國資本輸出出現新現象:中國金融企業開始參與國際並購。如果說聯想收購IBM全球PC業務,是中國資本『走出去』的初級階段,那麼中國投資公司入股百仕通集團、國家開發銀行入股英國巴克萊銀行、中信證券入股貝爾斯登,均屬中國資本『走出去』的高級階段。
對於中國資本這一新的游戲參與者,國際市場給予了特別關注。從市場角度來看,中國的參與,為國際市場提供了一個『題材』——這裡也許隱藏著重大的商機。這是國際資本『大鱷』們不會輕易放棄的。
前幾年,中國企業『走出去』還主要體現在大量地買油買礦。據了解,那時就已經有不少國際資金關注中國企業的收購,並且利用這一機會來賺錢。其基本做法是,一旦它們窺探到中國企業准備收購海外石油或礦產等資產,便會提前進行布局,搶先投資或收購。等到中國企業加入之後,再提高價格賣給中國企業。
既然『中國需求』已成為影響國際市場的重大題材,為什麼不把握機會大賺一筆呢?作為熟悉國際市場規則、對於市場盈利機會高度敏感的國際資本,進行類似的操作是完全有可能的。這種情況下,中國企業也許會『買得到』,但很可能『買貴了』。
今年有國家開發銀行參與的兩樁並購案,典型地展示了中國參與國際並購的道路崎嶇。
一是巴克萊銀行與蘇格蘭銀行競購荷蘭銀行。在進行了長達半年的收購戰之後,荷蘭銀行86%的股東最終接受了蘇格蘭皇家銀行財團創記錄的收購價——711億歐元,出價較低的巴克萊銀行最終退出了競購。該收購與中國有關。今年5月,巴克萊銀行力邀國開行投資入股並參與收購荷蘭銀行。
7月雙方簽署協議,國開行於首期出資15億英鎊認購巴克萊增發股份,佔巴克萊總股本約為3.1%,並向巴克萊銀行17人董事會中派出一名董事。如果巴克萊收購荷蘭銀行成功,國開行將再向巴克萊銀行投入76億歐元,從而使國開行在巴克萊銀行的持股比例達到5%以上。遺憾的是,國開行以收購荷蘭銀行為目標而入股巴克萊銀行,最後卻沒有達到直接目標。
二是澳大利亞礦業巨頭必和必拓收購競爭對手英國力拓公司。據英國《星期日泰晤士報》報道稱,國開行有意入股英國力拓公司,入股比例不到1%。雖然國開行的相關負責人否認了『入股力拓』的消息,但國際市場相信,作為世界最大的鐵礦石進口國,中國的政策性銀行參與競購力拓公司是完全合乎邏輯的。國開行有意入股力拓的消息傳出之後,必和必拓正考慮出售其最大部門之一的石油業務,為其對力拓的惡意收購融資。11月8日,必和必拓向力拓發出收購意向,報價折合現金高達約1450億美元。
要指出的是,國開行入股力拓的傳聞雖然還有待證實,但上述兩個案例顯示出,只要中國介入的國際資產並購,都會被視為有巨大的『中國需求』作為『後盾』,也會吸引更多的國際投資者來競逐。其結果就是,只要是中國資本看中的投資標的,價格都會水漲船高。在國際投資者有意識地競爭之下,中國要麼是買不到,要麼就會買貴了。
(作者系安邦集團研究總部高級分析師)
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