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目前的全球經濟越來越象個『局』,或者說,美元的大幅波動,將不可避免地使一些新興市場國家在泡沫經濟和泡沫破滅後的蕭條之間來回奔波,過去如此,將來也將如此。
美聯儲的再一次降息,將本已弱不禁風的美元再次推至歷史低位。事實上,美聯儲周三再次將聯邦基金利率下調25個基點後,歐元兌美元挫至紀錄新低,並一度擊穿1.45美元的重要心理關口;英鎊兌美元更是創下26年的新高,而美元指數也重挫至76.465的歷史新低。
很顯然,至目前為止,沒有火眼金睛可以看到美元的『底』在何處。是的,在目前美國經常帳戶和財政雙赤字『苦戀』歷史新高的背景下,美聯儲的落井下石,使美元資產成為金融市場避所不及的『燙手山芋』。
世界就是這樣矛盾,當美聯儲開閘放水時,亞洲經濟尤其是中國卻是已經泡在流動性的汪洋之中,大洗『桑拿浴』:匯率昇值、流動性過剩、通脹壓力、資產泡沫已經使這些國家的宏觀管理部門焦頭爛額。
事實上,美聯儲的再次降息,使亞洲國家的資產尤其是中國再次受到國際資本的青睞,這些國家的貨幣包括中國都已昇至歷史高位蓄勢,人民幣如此,印度尼西亞盧比如此,泰銖如此,印度盧比也是如此。
接下來的故事演繹,顯然地球人都知道,亞洲貨幣尤其是人民幣將被指責為『全球經濟失衡』的禍首,將其貨幣昇值是治療疲弱美元的良方。
這對於亞洲國家尤其是中國將是一個考驗,昇息?是的,在目前國際資本放松管制的情況下,全球的資本都將紛至沓來,將其國家實體經濟的產能和資產泡沫推至極端;降息?歷史經驗已經證明,驅走國際資本只是其良好願望,泡沫經濟將如期而至。
80年前的美國就是前車之鑒。1925年,英國重回金本位,為了支橕高估的金本位,英、法、德的央行行長幾度拜訪當時的新興市場國家--美國,讓其降息,以使國際資本回流歐洲,從而使美國本已沸騰的資產泡沫烈火熬油,最終釀成1929大崩潰。
20年前的日本也再次證明了這一點。雖然至今為止,很多人都將日本泡沫經濟歸咎於1985年『廣場協議』,但事實上,釀及日本泡沫經濟的重要根源卻是1987年的羅浮宮協議,而且情景和正在發生的美元一模一樣:美元大貶值,然後讓日本負起支橕美元的責任,為了使國際資本回流美國支橕美元,日本連續降息,使本已諸神狂歡的資產泡沫再度癲狂,最後轟然倒下。
在目前美元主導下的國際貨幣體系下,或許這就是新興市場國家的『宿命』,不要以為上世紀八十年代的德國例外,雖然很多人正在歷史書上尋找當時西德的『幸運』,或許這一切都是徒勞,很顯然,如果沒有1990年的兩德合並,使德國出現巨額的國際收支逆差,西德也將倒在泡沫經濟之中。
一個可以預見到的結局,一旦美元見底並重拾昇勢、一旦亞洲國家利潤率再也無油可榨,與此同時亞洲國家匯率也將見頂,或許這就是亞洲的盛宴結束時。1997年的東南亞金融危機就證明了這一點。
表面上,1997-1998年的東南亞金融危機根源於這些國家外債過重、資產泡沫過大、銀行壞帳較多,但最直接的導火索卻是美元兌日元的波動,1995年,美日的反廣場協議後,日元急速貶值,直接導致東南亞一些國家經常項目赤字,最終使國際資本聞風而逃,然後是一個個多米諾骨牌倒下。
但是誰又能保證,這場悲劇不會在未來的幾年內在亞洲再次重演呢?只是主角很有可能換成中國。
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