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出乎大多數市場觀點意料之外,周四兩市大盤出現大漲走勢,上證綜指收出百點長陽線,9.11大暴跌轉眼間收復過半失地。從技術形態上來看,如果周五繼續走高,則不排除三陽吞一陰的大逆轉走勢,特別是今年以來出現的十次大暴跌,有八次走出了逆轉走勢,指數繼續恢復上昇通道創新高,因此接下來的行情高度令人關注。大逆轉就此會再度出現嗎?投資者應該如何看待當前的多事之秋?
一,資金緊縮性利空將成常態,政策調控組合拳以緊縮流動性為主線,市場在此背景下連續扛過多重打壓,抗擊打能力較強,短線難以深幅連續暴跌。
從加息周期正式來臨,到港股直通車到來,到2000億元特別國債發行,在此多事之秋,無一不是針對資金流動性泛濫所做出的調控組合拳。央行行長周小川最新表示,人民銀行希望實際利率為正值。此前,央行行長助理易綱也曾表示,央行控制通脹的決心和措施是堅定不移的,央行會盡量避免長時期負利率的局面。由於前八個月CPI為3.9%,8月22日央行加息後,一年期存款利率為3.6%,稅後利率為3.42%,真實利率為-0.48%,年內央行仍有可能以27個基點的幅度加息兩次。因此看來,當前引起通脹內在因素是流動性過剩,因而央行治理通脹。防止資產泡沫,將繼續以回收流動性的數量型貨幣政策為主。那麼,在今後相當長一段時間裡,證券市場都將面臨資金緊縮性利空,這將成為一種常態。
但現實的情況是,政策調控組合拳以緊縮流動性為主線,市場在此背景下連續扛過多重打壓,抗擊打能力已經顯出強勁的能力,後市難以再出臺比之前諸如加息周期、港股直通車、天量特別國債等更為重磅的利空消息,因此我們認為,指數在短線上已經難以深幅連續暴跌。
二,如果美國出現全面經濟下滑,全球都將因此『感冒』,港股以及內地市場難免受到較大負面影響,這將成為A股市場最新的中長期潛在威脅。
眾所周知的是,我國GDP構成中很大一部分來自於對外貿易。近年以來所形成的深厚貿易順差,纔積累了巨額的外匯儲備。今年以來的出口退稅政策的調整提高了宏觀經濟的整體資源配置效率,從長遠看也有利於產業結構調整,實現產業昇級。但這將使得相應產品出口增長放緩,國內供給相應增加,競爭程度加強,帶來價格下行的壓力。受美國次級債風波的影響,歐美經濟出現一定經濟下滑的跡象,如果美次級債危機繼續惡化,很可能通過債券及其衍生品市場,引起世界范圍的通貨緊縮,對中國物價也將起到較大的抑制作用。
那麼這其中的邏輯關系是:美國經濟受到次級債觸發全面下滑,消費趨弱進口減少,引發歐洲亞洲的全面波動,中國受此影響,產品出口減少,造成貿易順差減少甚至出現逆差,資金流動性泛濫的情況消失,A股證券市場失去資金吸引力。
當然,這一切都建立了第一假設之上,且環環相扣都必須成為現實,纔能造成上市公司業績下滑,證券市場資金減少。事實上,最新的經濟數據顯示,我國貿易順差並沒有減少的跡象,市場也經歷了諸多利空打擊,9.11大暴跌過後,周三、周四已經連續收出兩根陰線,多頭的氣勢並沒有因此而受到暴跌影響。因此,我們只要盯住最關鍵一環:貿易順差,就可以判斷出周邊市場對A股市場到底造成多大影響。
三,三陽吞一陰如果真的發生,則指數將恢復上昇通道,但更現實的是出現大箱體震蕩格局。市場暴風眼來自金融地產兩大風向標,緊盯兩大板塊走勢,將為指數未來指明方向。
從技術面上來看,諸多利空難以從根本上撼動指數前進的腳步,那麼周五真的出現大陽線,則大逆轉形態浮出水面,後市將回復到上昇通道當中。現實的情況是,周五大盤還將一定的上攻動能,但是要上證綜指要收出120點的大陽線有較大難度,短線的獲利盤以及周末可能出臺的利空消息,都使得指數形成一氣呵成大逆轉形態的可能性大為降低。
值得所有投資者高度關注的是,以地產金融為代表的傳統大權重領漲板塊,在周四有重新走強、躍躍欲試的跡象,令多頭歡欣鼓舞,這也是周四指數全面上漲的最根本因素。由於金融地產兩大板塊是這輪大牛市以來的絕對領軍大將,多頭的中流砥柱,在近期以來出現了逐步疲弱的走勢,拱手交出了領漲指揮棒。這表明大資金口味發生了改變,由高估值品種流向低估值品種,由大漲幅股票流向小漲幅股票。我們認為,這並不是一件好事情。這兩大板塊自從出現了回落,市場基本面上利空消息就一陣緊似一陣,一直以來作為市場旗幟和風向標的這兩大板塊近期以來走勢舉棋不定,不得不令投資者深思。而周四逆轉風向,萬科、保利地產等收出了近期以來罕見上攻態勢,中國平安、華夏銀行等也高舉高打,讓市場看到了風向標做多的行為。如果後市這種走勢能夠持續,無疑對指數將起到極大的指引作用。
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