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『斯人已去,遺害猶在』,這個詞用在格林斯潘身上,絕對不是什麼恭維。當美國經濟學家、諾貝爾經濟學獎獲得者約瑟夫·斯蒂格利茨用這個詞對格林斯潘下結論時,格林斯潘不僅僅是他語境中的標靶:
『格林斯潘鼓勵非固定利率貸款,認為美國人在過去十年間如果選擇了非固定利率貸款,就能節省很多錢。他似乎認為美國經濟只要有他掌舵就能一直欣欣向榮。可是經濟增長總有難以維持的一天,這其實只是時間問題。』
當肆虐美國數日的次貸危機席卷全球金融市場時,格林斯潘似乎也不甘寂寞。媒體報道說他曾公開表示,『假如他還在位的話,到現在應該已經調降聯邦儲備金基准利率了』。盡管之後他委托發言人否認說過這樣的話,但圍繞他的質疑仍不絕於媒體。
引退幕後不滿兩年,這位年屆81歲高齡的老人被推到輿論的風口浪尖
2000-2005:備受爭議的五年
按照中國的說法,格林斯潘的這種『作風』就是『不唯書、不唯上、只唯實』。但在格林斯潘的決策業績中,真正引起較大爭議的階段是2000年以來的大約五年時間。
美國前國會聯席經濟委員會首席經濟學家韋斯伯裡對格林斯潘主持美聯儲期間所作出的某些政策雖然有不同看法,但他依然認為格林斯潘的正確決策要多於錯誤決策:『決定不可能每一個都是正確的,如果說可以爭論的話,我認為,也只是在最近四五年間的一些決定值得討論。』
這五年是美國經濟的多事之秋。上世紀90年代下半期興起的互聯網經濟推動股市強勁上漲。2000年年初各大市場指數都達到前所未有的高峰,道指突破11000點,納指突破5000點,但隨後急速潰退,並於2001年把經濟拖入衰退。
2001年9月11日發生的恐怖襲擊事件更是雪上加霜。在這個階段,美聯儲先是連續加息,後是快速降息,直到聯邦基准利率降低到過去近50年來的最低點1%。從2004年6月開始,利率隨著經濟復蘇的穩定而開始回昇。到目前為止,通過13次加息,聯邦短期貸款利率已經回昇到4.25%。
對於這一段美聯儲的政策表現,許多經濟學家持肯定態度。他們認為,在股市泡沫擴大的時候,美聯儲多次加息遏制泡沫的增長,避免了更大的經濟災難;在經濟進入衰退之後,格林斯潘采取的刺激性貨幣政策,對促進經濟復蘇發揮了重要作用;而在復蘇勢頭逐步穩定之後,他又采取穩步加息的策略,穩步減弱貨幣政策的刺激作用,從而既保證了經濟增長,又抑制了通貨膨脹。
但是,還有一派的經濟學家完全不同意這種評價。他們認為,從2000年前後發生的經濟大起大落,到後來的由利率過低而催發的房地產泡沫,主要是格林斯潘的決策失誤造成的。
美國貨幣經濟學界德高望重的安娜·施瓦茨女士就認為,在格林斯潘主持美聯儲期間,特別是在2000年到2005年之間所采取的貨幣政策在美國經濟和金融體系中埋下了危機的種子。
她說:『注意一下美聯儲在2000年的表現,把它跟2001年到2005年之間的工作方法對比一下。由於擔心千年蟲會廣泛造成電腦問題,美聯儲采取措施往金融系統注入了大量的儲備金。後來,電腦問題沒有發生。於是從2000年初開始,美聯儲迅速把投放的聯邦儲備金收回。2001年,美聯儲又認為經濟會出現震蕩,為了防范,采取了低利率政策。這些震蕩包括,3月開始的經濟衰退和9月出現的恐怖襲擊以及公司財務丑聞、就業增長疲軟和汽油價格上漲。每發生一次震蕩,美聯儲都擔心這個震蕩會引發金融危機,但結果卻沒有。』
施瓦茨指出,在2003年7月開始到2004年6月的經濟增長過程中,美聯儲不恰當地把聯邦短期貸款利率保持在1%的水平,隨後緩慢地每次加息25個基點,直到2006年8月把利率提昇到5.25%。她認為,長期的低利率給美國經濟帶來了三大負面影響。一是扭曲了信貸市場和房貸市場,二是減少了居民儲蓄,三是加劇了美元的貶值。
不適當的低利率所造成的危害還不止於此。施瓦茨認為,造成美國經濟失衡的一個重要原因是國內儲蓄率太低,消費支出太高,這一問題所引起的直接結果是美國經常賬赤字在最近幾年快速增加,今年已經高達8000億美元。她說,龐大的赤字需要有大量外國資本的彌補,結果是美國的資本賬戶順差大幅度增長,加劇了經濟失衡的風險。一旦有個風吹草動,引起外資撤離,美國就難免陷入一場金融危機。
美聯儲史上最出色的主席
如果說在各國央行行長當中,有人能把『慎言』提昇為一門語言藝術,那非美國聯邦儲備委員會前主席格林斯潘莫屬。
格林斯潘曾經自嘲,成為公眾人物已讓他學會如何咕噥些前後矛盾的話。他在給美國眾議院作報告時,總不厭其煩地討論各種可能性:通貨膨脹或許會受到控制,或許不會;經濟增長可能會保持強勁,可能不會;利率可能上昇,可能下降;以避免引起市場不必要的臆測。
『如果我的話在你耳中聽來含義清晰,那你一定是沒有聽明白』已經成了他的名言。
盡管美國經濟當前不明朗的前景,對格林斯潘的聲譽造成了一些負面影響,但這位美國經濟的前掌舵人仍然備受市場的尊重。
分屬不同學派的諾貝爾經濟學獎得主蒙代爾和弗裡德曼,都公開稱贊格林斯潘是美聯儲史上最出色的主席,同樣是諾貝爾獎得主的托賓也毫不吝嗇地給格林斯潘的表現以『A』級評分。穆迪信用評級公司的Kamalesh Rao則公開評價稱『格林斯潘是歷史上最有能力的美聯儲主席』。
在格林斯潘任內長達18年時間,美國經濟不僅保持了較高的增長速度,而且通脹率一直被控制在較低的水平,為此,許多媒體和專家都把這一了不起的成就歸功於格林斯潘細微高超的調控手法。
美國羅徹斯特大學經濟學教授查爾斯·普羅塞就認為,通貨膨脹長期得到抑制的確是格林斯潘的一個主要功績,『沃爾克(格林斯潘前任)任內把通脹率從12%以上降低到3%,格林斯潘把這個勢頭延續了下來,使美國經濟的低通脹狀況穩定了下來,這可能是他取得的最偉大的成就。』
在1996年至1999年之間,華爾街股市持續攀高,經濟學界開始向美聯儲發出加息以避免經濟泡沫化的呼聲,向來打擊通脹毫不手軟的格林斯潘此時卻從『鷹派』轉為『鴿派』,拒絕作出回應。
他堅持美國經濟已出現結構性變化,信息革命帶來的生產力增長將抵銷通脹壓力,他不顧美聯儲以及國會保守人士的冷嘲熱諷,堅持推行原定政策,而事後證明,他對美國生產力增長的預測確實正確無誤,實現了美國經濟史上最長的一次增長擴張期。
同時,格林斯潘首創的超低失業率新標准,為美國中低階層以及數百萬窮人和移民創造了巨額財富。
根據著名的低失業率必然導致通貨膨脹上昇的『菲利普曲線』論點,多年來,經濟專家們堅信,為控制通貨膨脹,失業率不可低於6%。而在格林斯潘經濟時代,失業率跌破4%的低位,通貨膨脹卻全然不見。
也因為如此,格林斯潘開始逐漸被市場神化。《新共和》周刊在1998年刊登了一則新聞,指紐約一些股票交易員在辦公室裡膜拜格林斯潘的圖像,以企求買賣股票的靈感。這則報道雖然事後證明是子虛烏有,但它在刊登前後沒有引起人們懷疑,足以證明格林斯潘神話的深入人心。
在當時的一些人眼中,布什和戈爾在美國總統大選中爭得驚心動魄,卻無法喚起美國人的政治熱情,也和格林斯潘不無關系──反正無論是誰當選,美聯儲主席還是格林斯潘。
年薪13.67萬美元不炒股
格林斯潘一言可以左右股市,自己反而為了避嫌而不買股票。根據他2005年向美國政府申報的1999年個人資產報告,他的財產多投資在美國政府短期債券上。
根據美聯儲網站提供的資料,格林斯潘在1999年的個人資產介於340萬美元至700萬美元之間(約2400萬元至5000萬元人民幣),和1998年的250萬美元至640萬美元的數字比較,相信增長達雙位數(格林斯潘填寫的財產申報表格並不要求他透露個人資產的確切數字)。
格林斯潘不買股票,他的夫人,美國全國廣播公司記者米切爾卻擁有Abbott制藥廠、通用電氣和Kimberly-Clark公司的股票。
米切爾在1999年發表10場演講,收取的費用比格林斯潘一年的薪水還要高。格林斯潘當時的年薪只有13.67萬美元,米切爾單憑演講,一年就賺取了13.95萬美元。
格林斯潘1926年3月6日出生於紐約曼哈頓,由母親及外祖母帶大。令人意想不到的是,這位一向嚴肅的經濟學家在年輕時,曾積極追求在音樂方面的造詣,高中畢業後,還曾以薩克斯管和單簧管演奏師的身份隨樂隊巡回演出一年。1944年到1948年,格林斯潘就讀於紐約大學商學院,並在1950年取得經濟學碩士學位。之後,與債券交易人William Townsend組建Townsend-Greenspan經濟諮詢公司。1958年Townsend過世,格林斯潘成為該公司的總裁及擁有者。1977年,格林斯潘拿到他的博士學位。
不畏政治壓力維護獨立性
縱觀格林斯潘擔任美聯儲主席14年來的表現,這是不難理解的。他在1987年8月從沃爾克手中接過美聯儲主席的棒子,同年10月華爾街股市突然崩潰,道瓊斯工商指數猛跌508點。
格林斯潘當時立即向市場保證,美聯儲將盡一切努力確保資金繼續正常流通,及時穩定了市場情緒,避免1929年股災引發經濟危機的局面重演。
在老布什執政期間,他堅持推行高利率政策來控制通貨膨脹。老布什在1992年總統大選落敗後,公開批評同為共和黨人的格林斯潘是他尋求連任失敗的罪魁禍首,但格林斯潘不顧政治壓力維護美聯儲的獨立性,卻得到了市場的贊揚。
作為宣揚保守派經濟理論的小說家蘭德的門生,格林斯潘主導下的美國貨幣政策,反映的卻是不受意識形態或學術理論拘束的務實和靈活。
《華爾街日報》把格林斯潘的工作方法概括為『分析和本能的特殊結合』。
《紐約時報》的報道則說,格林斯潘討厭教條,懷疑經濟模式。『如果格林斯潘要代表什麼的話,那就是靈活性和擺脫教條的自由。』
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