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偉星股份(002003)新項目推動業績持續高成長
國泰君安研究員張偉文、李質仙分析,服裝輔料行業正處於需求放量、集中度提高的階段,而憑借較強的渠道控制力以及新項目推動產能持續擴張,偉星股份未來幾年高成長預期清晰。考慮新項目的投產進度,按照現有股本,預測公司07、08年EPS分別為0.78元和1.12元。維持『增持』評級。
上半年公司主營收入和淨利潤同比增長39%和30%,分別達到4.73億元和2997萬元,EPS達0.278元。其中,鈕扣和拉鏈項目分別增長了26%和92%,貢獻了82%的增量收入。而如果扣除股權激勵增加管理費用的影響,公司上半年營業利潤實際增長55%,符合預期。
研究員看好偉星股份的理由包括:一是服裝輔料采購的集成化將加速行業整合,有利於龍頭企業擴大市場份額;二是公司堅持深耕渠道的戰略,80%訂單直接由服裝制造企業提供,對下游控制力較強;三是鈕扣產品的非標屬性決定了公司具備輕資產特質。而前次定向增發募投項目已完成廠房擴建搬遷,開始分批投產,今年年底達產,是07、08年利潤增長主要動力。
此外,公司擬公開增發1500萬股,募集資金總額為2.6億元,投入拉鏈、水晶鑽及金屬鈕扣等項目,項目完成後可新增5.5億元銷售收入,建設期為1至2年。考慮到鈕扣市場集中度提高、拉鏈和水晶鑽需求放量的行業背景,研究員認為增發項目的實施為公司未來的持續快速增長提供了保障。
雲南銅業(000878)二季度盈利創歷史新高
光大證券研究員江宇昆和王峰認為,銅價在今年年內仍將有所表現,同時考慮到後續資產注入對業績的提昇,雲南銅業在中期將從目前三強並立的競爭格局中脫穎而出,並不斷深化其一體化程度、提昇盈利的穩定性。公司6個月目標價格80元,維持『買入』評級。
雲南銅業二季度盈利創歷史新高。2007年上半年,公司實現主營業務收入同比增長51.68%;主營業務利潤同比增長了89.38%;淨利潤同比增幅達到58.4%。其中,公司二季度實現淨利潤5.13億元,季度環比增幅達到96.87%,是公司歷史上盈利最多的季度。但由於公司在今年初將股本由7.99億股增發至4.58億股,公司上半年實現每股收益為0.62元,與去年同期持平。
公司各項產品產量穩定增長。2007年上半年,公司完成電解銅同比增長22.52%;硫酸同比增長2.81%;黃金121.67%;白銀同比增長7.9%。研究員認為,公司的盈利主要來自於自有礦山產銅及資源綜合回收利用,這與公司增發前利潤主要來自於銅冶煉收入有著本質的區別。公司借助定向增發,較好地規避了銅加工費大幅下滑的風險,實現了業績的穩定。
此外,公司中期的經營性現金淨流出較去年同期有較大幅度的增加,研究員認為這主要是因為高銅價對公司現金的擠佔。由於公司融資性現金流入高達74.25億元,導致整體現金淨流入55.45億元。
錦江股份(600754)受益酒店行業高景氣
東方證券研究員楊春燕認為,在酒店行業高度景氣的推動下,錦江股份有望保持快速增長。預計公司07-08年EPS可達到0.41元和0.50元。提高公司的目標價至26.4-28元。維持『增持』的評級。
研究員分析,在商務、旅游和多項大型賽事需求的推動下,未來2-3年上海高星級酒店將保持高度景氣,預計下半年酒店房價將有明顯上漲,而入住率有望繼續上昇,成為下半年公司業績增長主要推動力。酒店管理和錦江之星仍處於培育期,核心競爭力有明顯增強,預計業績釋放將在08年及以後。連鎖餐飲業務的增長有望達到15-20%,改造效益將開始顯現。
中報顯示,公司上半年實現收入41019萬元,同比增長11.4%;淨利潤13273萬元,同比增長20.3%,每股收益0.22元。公司主營業務實現平穩增長,投資收益則同比增長54%,成為業績增長的重要原因。
博匯紙業(600966)行業巨變推動業績增長超預期
中信證券研究員許駿判斷,受益於關停小造紙政策,博匯紙業未來業績有望超預期增長。文化紙行業正在發生的整合將大大加速造紙業的橫向一體化進程,林紙一體化公司的估值水平隨同市場不斷提昇。預計公司07-09年淨利潤分別為1.80億元、3.70億元和4.75億元,EPS分別為0.63元、1.29元和1.64元。按08年EPS和25倍P/E估值,公司目標價為32.25元,給予『買入』評級。
研究員認為,『節能環保』政策對造紙行業產生重大影響,預計07年中至08年底近45%的低檔文化紙將被關停,從而促使文化紙價格連續上漲和原材料麥草等價格下降,可顯著增加相關企業的銷售收入,並大幅提昇毛利率。公司目前擁有25萬噸的低檔文化紙產能,中報收入佔比37%,經測算,公司低檔文化紙08年毛利率可由15%大幅提昇至27%,這將促使公司08年業績超預期大幅增長。
公司現有造紙產能55萬噸,按產能大小排序依次為書寫紙(低檔文化紙)、白卡紙、箱板紙、石膏護面板紙、瓦楞紙和雙膠紙。研究員分析,公司白卡業務進一步高端化,已成為煙卡龍頭。公司是國內主要白卡制造商之一,產能為20萬噸,近年來不斷向高端化發展,煙卡比重已達到65%。按目前產量,公司已成為國內最大的煙卡制造商。此外,08年公司9.5萬噸化學漿的上馬將大幅削減成本。該制漿線以外購桉樹為主要原料,預計明年四月可投產,所制BHKP漿主要用於生產白卡,每年可節約成本1.25億元。
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