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中國重汽(000951)競爭力提昇驅動業績高增長
中信證券研究員李春波維持中國重汽2007年EPS可達2.46元的盈利預測,同時調高2008年、2009年每股收益預測至3.25元、3.90元。基於公司迅速提高的國際競爭力和長期發展前景,給予公司08年30倍市盈率估值,目標價為97.5元。
在行業景氣和公司競爭力提昇驅動下,公司業績高速增長。上半年產銷3.5萬輛重卡,同比增長55%;銷售收入85億元,同比增長84%;淨利潤3.4億元,同比增長296%;每股收益1.053元。
李春波依然看好高端重卡的未來增長。部分投資者擔心宏觀調控以及國三環保標准推行對重卡銷售的影響,實際上重汽的增長來源於市場需求的結構性變化(趨向高速重載)和總量增長兩個因素共同作用。近年來中國重汽市場地位增強,重汽集團的重卡佔有率從2000年的不足5%提高到今年上半年的22%。出口的快速增長則推動我國重汽銷量擴大和利潤率提昇。
公司三季度報告預增150-200%,對應的每股收益為1.37-1.64元。研究員認為,由於三季度公司的產銷狀況依然較好,實際業績有可能高於公司預測。此外,公司實際控制人變更為中國重汽(香港)有限公司,經商務部批准公司為外商投資股份制企業,當前33%的所得稅率有望顯著降低,可提高公司的盈利水平12-27%。
瀘天化(000912)被低估的行業龍頭
銀河證券研究員李國洪認為,由於產銷量增長與公司成本下降的空間依然較大,尤其是二甲醚可帶來新的利潤,瀘天化未來業績可持續增長。預計公司07年EPS可達到1.01元,合理定價在26.34-30.3元之間。給予『推薦』的評級。
瀘天化目前具有160萬噸尿素年產能,是我國最大的尿素生產企業,具有明顯的成本優勢。由於氣量不足,近年公司尿素產量只有120萬噸左右。但隨著中石化四川普光氣田、中石油龍崗、滄溪等氣田的發現,川氣供應壓力將大大減輕,將根本扭轉四川地區天然氣供需格局,四川天然氣價格在2010年還將大幅下降,從而有利於瀘天化等公司獲得充足而便宜的天然氣供應,大幅提高產量和利潤。
研究員分析,在政策推動下,農民種糧積極性得到極大提高,國內化肥市場需求旺盛,行業景氣度不斷提昇。預計尿素價格在淡季過後又會出現快速上漲,未來還將維持在高位。而瀘天化憑借明顯的氣頭優勢和區位優勢,可分享行業的景氣。公司在鄂爾多斯投資的煤化工項目可進一步擴大二甲醚產能,國內最大的二甲醚裝置將帶來業績增長。此外,公司以2.12億元收購捷美化工100%股權,獲得了其在寧夏建設的44萬噸合成氨、76萬噸尿素項目,進軍西北化肥市場有利於公司降低成本。
江西水泥(000789)向水泥行業第一梯隊邁進
東方證券研究員羅果分析,江西水泥業績已經迎來拐點,如果考慮公司為實現產能目標的區域整合,未來三年隨著產能擴張公司業績將出現爆發性增長。預計產能正常投產運營後公司每股收益可以達到0.90-1.12元,按照20倍市盈率合理股價為20元。給予『買入』評級。
公司與中國建材建立合資公司,各佔50%的股權,整合江西省的水泥企業,3年內要做到3000萬噸產能。江西水泥本部仍將保留400萬噸的產能。羅果認為,借此公司將迅速進入國內水泥行業第一梯隊,成為東部地區的又一水泥巨頭。
作為江西水泥業的龍頭企業,公司水泥產能目前為600萬噸。08年瑞金二期及萬年5號窯項目投產後,公司產能將達到1000萬噸。研究員分析,在新農村建設和江西高速公路建設的帶動下,江西水泥需求將實現強勁增長。贛南地區市場空間廣闊,競爭對手少,瑞金項目投產實現了公司對贛南地區的市場控制,成為覆蓋江西全省和福建中西部地區的唯一區域龍頭。
同時,公司正計劃增發不超過7000萬股,其中大股東以萬年礦山認購其中部分股份,其他將向機構投資者募集,募集資金大約3億元,主要用於公司純低溫餘熱發電項目及萬年5號窯的建設。該方案已經通過了證監會審批。
中興通訊(000063)新一輪增長趨勢確立
世紀證券研究員蔣傳寧認為,得益於全球營銷網點布局逐步見效,中興通訊未來三年國際業務年增長率可保持在30%-50%,同時作為3G(特別是TD)具有競爭優勢的廠商,隨著08年國內3G網絡建設鋪開,公司國內業務也將持續增長。預計07-09年公司EPS分別可達到1.36元、1.89元、2.36元。建議『增持』,以分享公司的持續快速成長。
2007年上半年公司業績恢復增長,實現營業收入152.3億元,同比增長43.85%,歸屬母公司的淨利潤4.598億元,同比增長32.46%,每股收益0.603元。公司國際業務加速增長,亞洲、非洲、其他海外地區同比分別增長125%、29.13%、165.6%,兩年多的海外市場積極拓展逐漸見成效。國內業務則扭轉了上年下滑勢頭而重拾昇勢,上半年增長10%。公司還獲得中國移動TD-SCDMA試商用網絡建設52%的份額。
值得關注的是,股權激勵成本壓低了淨利率。公司淨利率為3.02%,低於上年的3.56%,如果加回股權激勵計劃成本1.488億元,還原後這一指標則上昇至4%,規模效應顯現。
蔣傳寧分析,公司下半年業績有望好於上半年。主要因為3季度公司TD設備將大批發貨,而4季度是歷年旺季,公司很大部分合同在該季執行。同時,TD手機招標也將開始,公司作為TD網主導廠商有望拿到較高的市場份額。
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