|
||||
本周一,國家外匯局宣布,率先在天津濱海新區試點境內個人直接投資海外證券業務,在試點初期可投資在香港證券交易所公開上市交易的證券品種。這一重大政策調整,被外界視為是中國朝放開資本項目邁出了歷史性一步,並有助於減緩人民幣的進一步昇值壓力。
那麼,這對A股市場又會產生怎樣的影響呢?我們認為,這一市場影響將主要體現在以下三個方面。
首先,將逐步分流A股市場的交易資金,部分分流資金將轉入港股市場。由於目前A股指數已上漲了好幾倍, A股市場的整體市盈率水平也處於較高水平,並透支了未來上市公司的業績增長空間,從投資資金的安全性來講,相當一部分資金會主動撤離A股市場。
另外,部分A股投資者有可能會利用這一平臺頻繁轉換本、外幣,他們可能並不會馬上投資港股,但目的是為了回避匯率波動風險。在一定程度上,這部分資金也會促使A股市場的資金分流。
此時,開放投資港股渠道,恰好為這部分資金的撤離提供了新的投資方向。隨著試點的面和規模不斷擴大,這一重大政策調整對分流A股市場的交易資金的市場影響將逐步體現。
其次,A股權重藍籌股將面臨A、H股的跨市場套利風險。從目前來看,大多數在內地和香港兩地同時上市的公司,其A股股價要比H股股價高出很多。尤其是當目前A股投資者(主要是機構投資者)偏好於用資產重估而非市盈率來評估大盤權重藍籌股投資價值標准時,大部分帶H股的A股(大部分又是A股市場中的權重藍籌股)實際上已被高估。這說明,目前A股權重藍籌股的估值水平已偏高,而H股的估值水平相對顯得更合理一些。這樣,H股的吸引力自然要明顯大於A股。
在此背景下,這一重大政策調整無疑是拓寬了跨市場套利的交易渠道,將有助於縮小H股與A股股價之間的較大價差,這暗示了A股權重藍籌股的短期性交易風險已明顯增大。
第三,將可能會減緩目前A股市場的快速上漲勢頭。這是因為,一方面,目前A股市場主要是由資金推動的,當過剩的流動性被逐漸分流出去後,A股市場將減弱其強勁上漲的資金面支持。
另一方面,目前的A股權重藍籌股面臨了A、H股的跨市場套利風險,即縮小A、H股股價之間價差的短期交易風險已逐步體現,這將減緩未來A股權重藍籌股的上漲動力。一旦A股權重藍籌股的上漲動能進一步減弱,這勢必會放緩A股市場的快速上漲勢頭。
從這個角度分析,這一重大政策調整將有助於縮減目前A股權重藍籌股所存在的諸多泡沫,並促使A股市場回歸理性。這又提醒我們,A股市場的調整壓力已經出現。
當然,就目前而言,這一重大政策調整在短期內對目前A股和港股兩個市場的實際影響可能要小於預期,這種影響也可能僅僅局限在心理層面上。另外,鑒於這一試點仍處於初期階段,以及目前內地個人投資者對港股市場缺乏了解,尤其是不熟悉港股的交易風險,我們有理由相信這一重大政策調整對A股市場的短期影響仍相當有限。
但是,我們也必須看到,這一重大政策調整對A股市場的潛在影響是巨大的,政策性的利淡影響可能要大於市場預期。
因為,隨著時間的推移,一旦這一重大政策調整對目前A股市場的影響由心理預期逐漸轉化為實際影響時,受交易資金分流及H股的估值優勢等因素影響,A股市場將伴隨A股權重藍籌股的調整而出現調整。不管這一調整何時到來,調整肯定會出現。如果A股市場的調整時機來得越晚,那就意味著調整的幅度和力度就會越大。
當然,我們更希望的結果是港股市場能持續上昇,並通過帶動H股股價上漲來降低A股的調整幅度。但這一有利的市場局面能否出現?這是一個值得觀察的問題。
請您文明上網、理性發言並遵守相關規定,在註冊後發表評論。 | ||||